智通财经APP注意到，近期，许多与人工智能相关的大型股票都褪去了往日的光彩，但或许没有哪家公司比微软(MSFT.US)的情况更糟。数月以来，这家软件巨头的股价一直表现不佳。由于其财报业绩多次令人失望，市场开始重新审视，微软投入到人工智能相关领域的数百亿美元，何时才能更明显地转化为盈利增长。

尽管华尔街分析师几乎一致看好微软的长期潜力，而且股价下跌也让其估值溢价大幅缩水，但在政治不确定性加剧、经济数据走弱导致市场普遍低迷的背景下，短期内推动股价上涨的因素似乎十分有限。

珍妮蒙哥马利斯科特公司的首席投资策略师马克·卢斯奇尼表示：“微软向来以稳定的现金流、可预测的盈利以及非周期性(像芯片行业那样)的订阅式收入著称，但即便如此，它也未能在市场动荡中独善其身。过去人们都说人工智能能提高生产力，并带来巨额利润，但现在看来，这还有待时间验证。”

在“七巨头”股票中，微软股价创下了最长时间未创新高的纪录。自去年7月触及峰值以来，其股价已累计下跌约17%，周一更是收于2024年1月以来的最低水平。过去半年，微软股价的表现与同期纳斯达克100指数以及追踪软件行业的交易型开放式指数基金(ETF)的涨幅形成了鲜明对比。

1月底，微软发布的财报既解释了其近期为何难以让投资者兴奋，也说明了为何仍有不少人对它抱有信心。这份财报显示，微软Azure云计算业务的增长不尽如人意，尽管部分原因是公司数据中心数量不足，无法满足市场需求。虽然其人工智能服务有所增长，但将这些产品货币化的进程，比许多投资者预期的要慢。

人工智能业务未能如预期般实现突破，已成为微软面临的一大难题。据彭博社汇编的数据显示，1月发布的这份财报已是微软连续第三个季度发布报告后出现股价下跌，是十多年来持续时间最长的一次。

更让投资者失望的是，微软在人工智能领域的投入持续增加，资本支出大幅膨胀。该公司预计本财年将在人工智能数据中心上投入800亿美元，尽管道明证券(TD Cowen)最近指出，微软已取消了部分美国数据中心的租赁计划。

自今年1月中国人工智能初创公司DeepSeek崭露头角以来，包括微软在内的多家专注于人工智能领域的公司都面临着困境。DeepSeek宣称找到了一种更高效的人工智能模型创建方法，该方法所需的高性能服务器和计算芯片更少。

芯片制造商英伟达公司是“七巨头”中受冲击最大的公司之一，而微软也因其与ChatGPT开发商OpenAI的合作受到审视，后者与DeepSeek存在直接竞争关系。

Evercore Wealth Management的投资组合经理迈克尔·柯克布赖德表示：“在DeepSeek的竞争下，OpenAI能否灵活应对，确实存在很大疑问。虽然微软与OpenAI的合作从长远来看应该是有益的，但在问题解决之前，这一疑问会在一定程度上拉低微软的估值。”

微软的估值已大幅下降。目前，其股价的预期市盈率低于27倍，为近两年来的最低水平，远低于去年7月35倍的峰值。这一倍数仅略高于其约26倍的10年平均水平。

尽管短期内人工智能业务难以显著提振微软股价，但华尔街仍看好该公司未来通过这项技术实现增长的能力。分析师预计，微软2025财年的营收将增长约13%，并在接下来的两个财年加速增长。本财年，微软的净利润预计增长11%，随后两年也将加速增长。

这种持续增长的潜力，正是彭博社追踪的分析师中，超过90%的人推荐买入微软股票的原因之一。此外，微软股价较分析师给出的平均目标价低30%，这是两年多来最大的折扣幅度。

麦肯齐投资公司的投资组合经理阿鲁普·达塔是对微软股票持乐观态度的人士之一。他表示：“微软和‘七巨头’中的其他公司此前股价涨幅过大，但现在股价回调，估值更具吸引力，相比同行甚至显得有些低估。与此同时，微软一直以来都具备出色的特质，并且创新能力卓越，长期增长潜力巨大，从目前来看，发展态势依然良好。”