2025年3月3日，OPEC+表示该组织将从4月份起按计划增产，增产幅度为13.8万桶/日。恰逢美国向加拿大和墨西哥增收关税的时间节点，尽管这一增产决定是在2月初的会议上就制定好的，如今确定增产要落地的时候，给市场一重击，促使油价急跌。最终当日WTI首行结算收跌1.39美元至68.37美元/桶。

　　一、OPEC+按计划增产，供应端冲击不大。在我们看来，市场正如OPEC+会后声明里说的那样，基本面仍是健康的，从原油月差的表现即可看出。月差是最快反映基本面供需情况的指标，如果因为增产导致基本面发生大变动，那么月差会快速走弱。而近期油价下行过程中，可看到月差处于震荡运行，变化并不不大。另外，从数量上来看，13.8万桶/日的增量也并不大，况且OPEC+也表示会根据市场情况作出灵活调整，还有补偿减产的加持，供给冲击影响甚微。

　　二、加增关税背景下，需求端担忧在增加。加增关税是从特朗普就职以来一直就在影响着市场。在2月初刚提出对加拿大和墨西哥增收关税时，双方很快达成一致，延迟一个月增收。现如今，对加拿大和墨西哥增收关税生效之后，加拿大外交部长确认对美国实施报复性关税。增收关税对双方有害无利，导致金融市场发生大变动，反映在石油市场上这种舍近求远的行为会进一步扰乱贸易格局。美国ISM制造业PMI不及预期的下降已经初步显现出增收关税带来的影响，而对未来各种不确定性的担忧给投资者带来的恐惧感会进一步打压原油市场。

　　三、原油估值有下修的可能，但仍对油价形成支撑。近期油价的波动均是围绕着基本面在运行，但因为油市消极情绪的宣泄会对油价形成压力，远端油价也会受此影响而走低，这就导致原油估值出现下修的可能，而油价会随着估值相伴下行。

　　整体来说，WTI首行65美元/桶的价格能够形成新的支撑。

（文章来源：一德期货）