交银国际发表港股策略报告表示，港股上周五(2月28日)出现调整，主要受外围扰动所致。特朗普周内宣布对欧洲加征25%关税，重提对加拿大、墨西哥继续加征关税，以及对中国再次增加10%关税，于昨日(4日)生效。全球风险情绪回落，港股随全球主要股市同步调整。技术面上，在前期快速拉升后，资金获利了结意愿明显增强。AI估值重估叙事引领下，港股一路上行并突破“924”(去年9月24日所引发的行情)前高，但在破位上涨后，港股近期上涨势头已有所乏力，港股指数在超买区间运行一段时间后，调整压力累积，加上海外扰动增加，短期交易风险上升，促使资金获利了结。
港股过去一周(今年2月24日至2月28日)出现回调。估值方面，港股估值已升至去年10月高点水平，后续恢复期待基本面及政策面的催化。股债性价比方面，恒指相较于美债利率的风险溢价已回落至2018年的历史低位水平，而相较于中债收益率的风险溢价也已处于历史均值水平。资金层面看，南向资金仍在积极买入港股为市场提供支撑。尽管短期出现调整，但市场宽度仍略有扩大，且上涨势能尚未出现明显消退。

该行指随着两会本周召开，市场密切关注政策预期的兑现情况。内地《政府工作报告》今早(5日)出炉，市场此前普遍预期2025全年GDP增长目标将定在5%，赤字率提升至4%，预计全年新增融资规模在2万亿元人民币左右，科创、基建、地产以及消费等领域将是资金关注的重点，可关注政策预期兑现情况。
在外围扰动增强的背景下，市场观望情绪升温。同时，考虑到两会临近，资金可能会向内需及政策支持力度较大的领域流动。在战术配置层面，投资者在把握科技成长主线行情的基础上，可适度增配红利资产。
科技创新主线方面，该行看好港股AI及科网板块，特别是在DeepSeek等国产大模型推动下，AI基础设施提供商和算力相关标的正迎来估值重构窗口，建议重点布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业。半导体产业链亦值得关注，尤其是在产业链本地化进程加速背景下，具备进口替代潜力的内地芯片设计企业机会明显。该行建议仍以高股息板块作为防御性底仓，重点关注电力公用事业、电信营运商、银行等现金流稳定、股息率具备吸引力的板块。(wl/da)
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