金吾财讯 | 招银国际表示，对半导体行业乐观。展望 2025 年，该行维持此前的三条投资主线推荐：1)人工智能主线；2)半导体产业链自主可控主题；3)高股息防御策略。人工智能和半导体产业链自主可控这两大主线是该行在2024年投资展望的首选，也是两个全年最受市场关注的投资主题。

关于近期DeepSeek对AI产业链的影响，1)短期来看，低成本且高效的模型变得可行，引发市场对算力需求的讨论，导致AI半导体产业链的股价在近期面临压力；长期来看，算力成本的超预期降低有望推动AI投资回报率的大幅提高，这将会催生更多应用的诞生，推动人工智能的普及，最终将大幅提升全球算力的需求。所以，该行依旧看好AI基础设施产业链的发展。2)低成本模型的广泛应用将利好国产算力产业链。首先，国内算力的需求将高速增长；其次，单一小模型对先进算力的需求有望降低；再次，地缘政治风险预计在AI领域仍将持续，该行相信这将大幅利好国内算力产业链，如华为产业链。

个股层面，该行继续看好两大主线中 A 股市场的代表标的：中际旭创(300308 CH)和北方华创(002371 CH)。另外，在“并购六条”、“科创板八条”等利好政策推动下，中国半导体行业的并购交易逐渐活跃起来。该行期待半导体行业将迎来一系列高质量的整合，进而带动行业的发展。因此，该行新增了第四个“半导体行业并购”投资主线。

DeepSeek热潮：该行认为DeepSeek的出现并不会降低算力的需求，反而会因资源使用成本的降低，带来使用量的大幅增长(贾维斯悖论)。该行看好：1)算力产业链，即算力芯片的设计和制造、存储、网络连接等，推荐生益科技(600183 CH)、中际旭创(300308 CH)。2)端侧产业链，如消费电子的升级换代带来芯片需求的提升、换机时间的缩短，推荐韦尔股份(603501 CH)、中兴通讯(00763)。3)晶圆代工厂，推荐华虹半导体(01347)。4)自动驾驶、具身智能的发展会因AI而加速，利好自动驾驶芯片、CIS图像传感器，推荐韦尔股份(603501 CH)。