金吾财讯 | 华泰证券发研报指，极兔速递(01519)发布2024年业绩：1)收入同比增长15.9%至103亿美金；2)归母净利1.0亿美金，实现扭亏，超该行的预期0.84亿美金，主因极兔中国业务扭亏为盈、东南亚业务表现亮眼。展望25年，该行预计极兔东南亚将持续受益电商市场渗透率提升；极兔中国盈利在低基数效应上大幅增长；极兔新市场有望实现EBITDA扭亏。整体，该行预计25年极兔净利在低基数效应上将同比高增。该行表示，极兔中国：24年扭亏，25年盈利将进一步提升。24年极兔中国实现EBIT1.5亿美金(上年同期-2.4亿)。扭亏为盈主因：1)规模增长，产能利用率提升，单票成本下降。24年极兔中国件量同增29.1%，高于行业增速21.5%，市场份额提升0.7pct至11.3%，排名第六；2)极兔抓住社交电商增长带来的机遇。调整客户结构，减少低价单客户。24年单票收入/单票成本同比-5.4%/-10.6%；单票毛利大幅提升至0.021美金(上年同期0.004美金)。该行预计25年极兔中国件量同增20%，毛利同增87%。该行维持25/26年净利预测3.5亿/6.5亿美金，新增27年净利预测8.7亿美金。该行采用25-26年预测EPS均值0.06美金，基于16.0xPE(高于港股可比公司25E-26EPE均值12.1x，以反映公司高于行业的盈利增速)，维持目标价7.5港币，维持“买入”评级。
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