金吾财讯 | 华泰证券发研报指，ASMPT(00522)4Q24营收34.0亿港元(同比持平，环比+1.8%)，略超市场一致预期。全年营收132.3亿港元，同比下降10%。先进封装(AP)业务收入同比增长23%，占比提升至30%，成为主要增长引擎，而传统封装及SMT业务受汽车和工业需求疲软影响。展望2025年，该行看好先进封装业务占比继续提升，带动公司业务保持稳健增长。该行表示，公司预计1Q25营收为3.7-4.3亿美元(中值环比-9%，同比持平)，低于市场一致预期的4.37亿美元。公司在业绩会上指出，1)1Q25订单收入和4Q24基本持平，其中SEMI业务中的传统设备和SMT业务有所回升，但AP业务由于4Q24高基数影响，环比有所下降。展望2025年，公司认为，先进封装业务客户需求明确，公司预计TCB等AP设备市场规模有望保持18%CAGR增长，到2029年达到40亿美金。该行续指，由于公司SMT业务仍处于调整中，该行下调公司2025/2026年归母净利润，预期2025/2026/2027净利润同比+75%/+58%/+58%至6.05/9.58/15.16亿港币，对应EPS为1.45/2.30/3.64港币。考虑到公司在AI驱动的先进封装领域的技术优势及长期成长潜力，TCB设备已获得头部客户大量订单，基于2026年30xPE(可比公司彭博一致预期均值26.9x)，给予目标价69港币，维持“买入”评级。
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