【解剖大盘】

虽然隔夜美股的下跌，全球市场又是一阵血雨腥风，从欧洲到亚洲全线下跌，尤其是日经225跌了2.17%，已经技术性熊市。港股今天韧性十足，到中午时段还一度冲高，只是尾市有所回落，收盘跌0.57%。

推迟加拿大汽车关税一个月引发美股反弹。特朗普又故伎重演，于当地时间3月6日在社交媒体上表示，对墨西哥加征的25%关税措施将暂缓执行直至4月2日，这一决定适用于“美国-墨西哥-加拿大协定”(美墨加协定)涵盖的所有商品和服务。

这有意思不，同样的套路在墨西哥身上再玩一遍，投资者又不是傻子，美股直接又掉头往下，这种反反复复把关税当儿戏，导致投资者心理预期极其不稳定。另外，此次关税的规模远远超出了2018年的规模，引发通胀是必然的。

美联储理事沃勒：不认为有必要在三月降息。这话没毛病，通胀不下来，降息怎么弄，总不能强行降吧。要降通胀，首先看油价能不能降下来，搞定俄罗斯、沙特，还需要搞定伊朗。任务相当艰巨，需要努把力。

看看接下来的非农数据吧，搞差一点，或许增加一点降息的可能性。根据著名的“恐惧/贪婪指数”所示，在本轮美股快速下跌后，市场已处于“极度恐惧”的区间。说特朗普不怕美股下跌肯定是假的，要不能不会“甩锅”：美股抛售与关税无关，制定政策不看这些，是“全球主义者”造成了市场低迷。这个全球主义者是什么，全球的资金绝大部分不都是在美国？再说了，股市涨的时候，特朗普经常标榜是自己的功劳，一跌就说制定政策不看这些。

中国股市之所以坚挺，是因为建立在综合国力的强大之上的。3月6日，在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，商务部部长王文涛进行发言，回应了中美贸易战是否会升级。如果美方在错误的道路上越行越远，我们将奉陪到底。这就是底气。还有更精彩的是外交部长王毅答中外记者会，建议大家都会看一下，非常提振信心。可以说是这么久以来，中国这么腰杆挺直向全世界发出自己的声音。

中国海关总署今日公布今年前两月我国货物贸易进出口数据。数据显示，今年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿元，其中出口规模创历史同期新高，我国外贸开局总体平稳。集成电路出口表现尤其亮眼，出口额达251.04亿美元，实现了11.91%的同比增长，延续了良好的发展态势。

集成电路RISC-V芯片方向得到持续催化，网信办、工信部等八部门联合推动全国范围内RISC-V芯片的应用。这一政策旨在通过顶层设计加速技术自主化，减少对ARM、x86等西方架构的依赖。相关品种上海复旦(01385)再度涨超10%、华虹半导体(01347)涨2.7%。

对于昨日Manus的推出，市场出现争议，其中之一是“套壳”，即没有自研底层大模型的能力。Manus的模型能力来自Anthropic的Claude。这的确不是一个新概念，技术门槛也没那么高。必须承认，这当中没有太多新技术，但整合得很完美，这也相当于是创新，对智能体这块的发展会起到很大的促进作用。昨日复刻DS的很多品种今天都出现调整，不过AI又有新消息。

今天凌晨3点，全球著名投资基金、咨询公司Andreessen Horowitz(简称a16z)发布了2025年全球100生成式AI消费级应用排行榜。最为耀眼的无疑是中国生成式AI模型的“大黑马”—Deepseek。仅仅两个月时间，DeepSeek就从默默无闻一跃成为ChatGPT的有力挑战者，在网页端AI应用中排名第二。

中国其他知名大模型也增长迅猛，进入了该排行榜：字节跳动的豆包排名第10；月之暗面排名11；海螺视频排名12；快手可灵排名20，全部超过了Sora、Midjourney、Runway等同赛道知名产品。

可见，中国AI技术已经打开了国际知名度，相关个股快手(01024)涨近5%。第四范式(06682)联合华为升腾AI发布全新升级SageOne IA一体机解决方案，在支持DeepSeek V3/R1、QWen2.5、LLama3.3等主流大模型的基础上，企业可灵活在满血版和多个蒸馏模型之间切换。今天也涨超7%。AI+旅游的同程旅行(00780)涨4.85%。

机器人方向，上交所在3月6日举办了“未来产业沙龙”人形机器人产业座谈会，座谈会以“对话未来伙伴：人形机器人”为主题，20余家产业链上市公司、拟上市企业与券商、创投机构、银行等专业机构参加会议。

机器人这个赛道吸引了众多车企的兴趣，小米(01810)公布最新进展CyberOne已经从实验室走向生产线上的分阶段落地阶段，该产品被官方定义为“全尺寸人形仿生机器人”，身高177厘米、重52公斤，主打家庭护理和陪伴。

随后，小鹏汽车、蔚来汽车等也放出消息，布局人形机器人。自2023年，小鹏(09868)推出首款双足人形机器人PX5，身高178cm，体重70公斤，62个自由度。小鹏汽车新透露，其最新AI机器人Iron将搭载自研芯片，拥有15个自由度及拟态双手。

市场不断挖掘新的品种，京城机电股份(00187)：旗下绎焊机器人系统新品发布：3月1日，北京市属国企京城机电旗下配天机器人发布首个工业具身焊接智能体——绎焊机器人系统新品。该系统利用计算机3D视觉技术和深度学习，可自动识别和跟踪焊缝，实现焊接过程的全面自动化与智能化，能让机器人适用于各种尺寸的工件焊接，提高焊接质量和部署机器人的效率。今天大涨超24%。另外一个永达汽车(03669)日前也宣布进军机器人行业，今天也涨近5%。

2025年扩消费将推出更多务实管用举措，扩大“换新”补贴的品类范围。龙头蜜雪集团(02097)近期走势非常强劲，凭借"全球采购+自产基地"双轨供应链模式，蜜雪将原料成本压缩至行业平均水平的三分之一，支撑起4.6万家门店、年销90亿杯的庞大规模。刺激了运动服饰个股集体走强，如滔博(06110)、361度(01361)、李宁(02331)等，其实背后隐含的逻辑是美元的走弱，利好出口类，同样还有申洲国际(02313)。

最新美元指数到了103.64，还没有止跌的迹象。美元走弱的影响是全方位的，包括大宗商品的走强也与此相关。金属价格走强将是趋势，据生意社数据，3月3日湖南市场锑锭价格162500元/吨，较2月初142000元/吨上涨近12.6%。另外，据消息人士透露，全球铝生产商本周寻求从日本买家处获取每吨245-260美元的溢价，用于4-6月原铝船货，较当前季度上涨7%-14%。

相关个股如金川国际(02362)、中国宏桥(01378)、中国铝业(02600)等近期都很强，另外，钢铁股叠加了压缩产能也相当给力，如鞍钢股份(00347)大涨近12%、其它有重庆钢铁(01053)、马鞍山钢铁(00323)。

【板块聚焦】

德国政坛近日风云突变，即将上任的新政府出人意料地宣布大规模财政刺激计划。根据披露的信息，德国将设立高达5000亿欧元的基建特别基金(SPV)、对国防开支的“不设限”支持，以及允许地方政府增加借贷。整个方案规模可能超过1万亿欧元。

德银分析师感叹，投资者正在见证德国战后历史上最大规模的财政政策转向，财政刺激计划力度之大，足以与35年前的两德统一相提并论。本次财政刺激计划中最受关注的，莫过于对国防投入的“松绑”。新计划将超过GDP 1%的国防消耗排除在“财政赤字”机制之外。这意味着，理论上德国政府可以投入任意规模的国防资金，国防开支不再有“上限”。

德国作为欧盟的龙头，其大规模提升国防投入将引发整个西方的跟风，整体对军工的订单或会带来想象空间，中国自身也会加大力度，因为未来需要安全保障的地方会更多。

港股主要品种：中航科工(02357)、中船防务(00317)。

【个股掘金】

哔哩哔哩-W(09626)：Q4首次扭亏为盈 核心业务贡献显著

哔哩哔哩披露2024年第四季度及全年业绩，超出市场预期。2024Q4实现营收77.34亿元，同比增长22%，环比增长16%；Non-GAAP净利润4.52亿元，同比扭亏为盈，首次实现GAAP季度盈利。全年营收268.32亿元，同比增长19%，再创新纪录。

点评：哔哩哔哩首次实现单季度全面盈利，三大核心业务贡献显著。广告业务：Q4收入23.89亿元，同比增长24%；全年收入81.89亿元，同比增长28%，四季度用户日均使用时长同比增长4.2%至99min，日均视频播放量同比增长14%，超48亿，同时拥有2.58亿正式会员，为广告等业务增长提供底层用户基础。

移动游戏业务：Q4收入17.98亿元，同比增长9%；全年收入56.10亿元，同比增加40%，主要由于独家授权游戏《三国：谋定天下》表现强劲，是B站历史上最快达到10亿流水的游戏。两大常青游戏《FGO》和《碧蓝航线》带来的收入仍在增长。

增值服务：Q4收入30.83亿元，同比增长8%；全年收入109.99亿元，同比增长11%，主要由于其他增值服务及大会员营业额增长所致，大会员订阅人数保持稳定增长。公司管理层表示，过去一年我们的运营利润率从-10%提升至6%，预计中长期运营利润率能做到15%-20%。

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