美联储在最新的经济褐皮书中称，自1月中旬以来，经济活动“略有”增长，但全国各地的企业报告称，围绕特朗普政府的新政策，尤其是关税政策存在不确定性。

大多数地区的价格“适度”攀升，有几个地区的价格涨幅比上期有所加快。这凸显了通胀上行的风险，尽管企业报告称难以将更高的成本转嫁给客户。

展望未来，全国各地的企业“预计潜在的关税将导致他们提高价格，有个别报道称企业先发制人地提高了价格。”

在美联储周三发布的褐皮书报告中，关税的提法出现了49次，而不确定性一词的变体出现了47次。

该褐皮书由明尼阿波利斯联储利用2月24日或之前收集的信息编制而成，其中包括12个美联储地区各自的商业状况轶事和评论。

美联储称，一些地区的“异常天气状况”削弱了休闲和酒店业的需求。

褐皮书指出，“消费者支出总体有所下降，有报告称对必需品的需求强劲，但对可自由支配物品的价格敏感度有所提高，特别是在低收入购物者中。”

报告显示，就业情况喜忧参半，有七个地区在此期间没有变化。多位联系人表示，移民和其他政策的不确定性影响了当前和未来的劳动力需求。

报告说：“工资以适度至中等的速度增长，略慢于上一份报告，几个地区指出工资压力正在缓解。”

褐皮书是官员们在政策会议前定期获得的经济简报文件之一，每年发布八次。美联储官员将于3月18-19日召开下一次会议。人们普遍预计决策者将在这次会议上保持借贷成本稳定。

最近几周，经济学家和市场参与者对经济增长疲软的担忧加剧，特朗普的关税政策以及其他政策（如驱逐非法移民出境）被认为可能抑制经济。这是第一份包含特朗普新政府施政后经济数据的褐皮书。在此期间，关税和政府合同给经济带来了很大的不确定性。

毫无疑问，这是一份糟糕的褐皮书报告，它对特朗普治下的经济进行了定性描述，认为特朗普治下的经济更加疲软，通货膨胀更加严重。有人提到，关税威胁打击了制造业和建筑业活动，同时也导致价格上涨。在边际上，劳动力市场的适度强劲将使美联储更加担心其双重任务中的物价稳定因素。

这份报告中的滞胀迹象将使美联储暂时按兵不动。美联储希望看到政策的实际效果，以及政策对需求、供应和价格影响的证据。在数据出现决定性变化之前，美联储将继续按兵不动，可能至少也要等到6月。