20250307整体复盘日报

　　3月7日，A股震荡回调，截至收盘，上证指数跌0.25%，深证成指、创业板指亦双双收绿。沪深两市成交额18182亿元，较昨日缩量882亿元。

　　盘面上，行业板块涨少跌多，顺周期表现强势。有色金属板块逆市走强，领涨两市，揽尽有色金属龙头的有色龙头ETF（159876）场内价格最高上探2.51%；国防军工板块表现活跃，早盘一度领跑全市场。场内热门国防军工ETF（512810）盘初拔地而起，直线冲高3.2%；白酒午后直线拉升，食品ETF（515710）、消费龙头ETF（516130）场内价格双双收红。化工板块亦逆市上扬，化工ETF（516020）场内价格收涨0.48%。

　　消息面上，就推动中长期资金入市，证监会领导重磅发声。其表示，在各方共同努力下，中长期资金加大入市力度不断显效，入市长钱明显多了。人民银行已指导证券公司、基金公司开展两批互换便利操作，金额超过1000亿元；超400家上市公司公开披露股票回购增持再贷款信息，贷款额度上限近800亿元。金融监管总局启动了第二批保险资金长期股票投资试点，春节前批复了520亿元，近日又批复了600亿元，后续还将进一步扩大。这些都有力支持了市场企稳向好。

　　万联证券认为，重要报告中强调更大力度支持股市健康发展，进一步明确资本市场改革思路，推动优化市场生态。建议关注：（1）政策持续推进中长期资金入市，关注指数化投资机遇。（2）业绩稳定、盈利能力强、股息率较高的蓝筹股资金流入规模有望增大。（3）政策支持下成长红利有望释放，或可积极布局科技创新、高端制造等新兴产业中的优质成长股。

　　展望后市，民银证券表示，当前市场从2024年初的底部，走到目前的估值中部，累计历经14个月，符合“慢牛”特征，国内经济改善决定了慢牛的基础，而国际上每隔一段时间的负向冲击，决定了慢牛中脉冲式调整的形态。重要报告对中国经济内需的支撑政策是市场“托底的盾”；新兴产业和未来产业的创新与突破是市场“进攻的矛”；深化资本市场改革，推动中长期资金入市则提供了市场长期健康发展的制度基础。

　　国泰君安表示，决策层扭转经济形势与支持资本市场的积极部署，是2025年中国股指底部抬升与转型牛的基础。而中国科技的突破标志着商业机会和产业趋势得以出现、社会资本开始活跃，以及人心冒险精神得以涌现，因此2025年投资主战场明确，机会或在科技。

　　申万宏源表示，基本面结构性改善正在形成共识，国内AI和机器人具备成为牛市核心产业趋势的潜力，维持中期看好A股投资机会的判断。

　　【ETF全知道热点收评】重点聊聊有色龙头、国防军工和食品等三个板块的交易和基本面情况。

　　一、有色金属为啥又行了？海外+国内双重催化，有色龙头ETF（159876）最高上探2.51%，日线5连涨

　　有色金属板块逆市走强，领涨两市，创新新材、华锡有色、株冶集团3股涨停，湖南黄金涨逾8%，神火股份涨超6%，图南股份、锡业股份等个股大幅跟涨。

　　热门ETF方面，揽尽有色金属龙头的有色龙头ETF（159876）逆市活跃，场内价格最高上探2.51%，收涨1.43%，斩获日线5连涨！

　　资金面上，有色金属板块全天获主力资金净流入80.98亿元，高居31个申万一级行业首位！拉长时间来看，近5日获资金净流入215.96亿元，高居31个申万一级行业第三位。

　　【有色金属为啥又行了？】

　　1、海外方面，3月4日，特朗普表示将对钢铁、铝和铜加征25%关税，这个数字超出此前预期，由于担心供应受限，COMEX铜等相关金属价格大涨。此外，德国即将设立5000亿欧元基础设施基金，用于改善基础设施，欧洲防务压力和经济刺激举措，对铜为代表的基本金属是利好刺激，欧洲铜消费有望延续较好的表现。

　　2、国内方面，政府工作报告提出，实施更加积极的财政政策，持续用力推动房地产市场止跌回稳，积极稳妥推进碳达峰碳中和等，提振了基建和新能源领域对铜、铝等金属的需求预期。此前公布的2月财新中国制造业PMI回升0.7个百分点至50.8，为近三个月来高点，也为金属消费提供支撑。

　　中信建投证券认为，从终端排产情况看，新能源车、光伏、家电、电网投资均有序推进，地产竣工下行幅度在预期范围内，或预示工业金属下游消费增速或有超预期表现；折射到微观数据上，金属库存已经接近拐点，2月制造业PMI超预期，凸显经济韧性与消费潜力，有望推动金属价格维持强势。

　　中信证券研报认为，在流动性和通胀的宏观叙事背景下，自2019年开启的金属牛市或尚未完结。供给约束延续、需求回暖未被充分定价以及贸易争端引发的交易异动等多重因素，有望推动2025年金属板块股价表现再创新高。当前工业金属铜铝受益于供给强约束和需求韧性或具备更大的预期差，稀土板块则有望受益于政策推动和下游高景气新兴赛道推动，行情或具备持续性。

　　值得一提的是，估值方面，截至3月7日，有色龙头ETF（159876）标的指数最新市净率为2.15倍，位于上市以来25.41%分位点的历史较低位置，估值性价比凸显。

　　业内人士指出，黄金作为避险资产，在全球经济不确定性增加时备受青睐；铜、铝则因其在工业领域的重要应用，需求相对稳定，具备较好的投资价值。公开资料显示，截至2月底，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金、锂、稀土行业权重占比分别为24.5%、18%、14.3%、9.8%、8.8%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。

　　二、逆市五连阳！国防军工ETF（512810）放量上探3.2%创年内新高，中航系强力助攻，航发动力涨5%市值重返千亿

　　国防军工板块逆市活跃，早盘一度领跑全市场。场内热门国防军工ETF（512810）盘初拔地而起，直线冲高3.2%！而后震荡回落，场内逆市收涨1.31%报1.236元，创年内新高！全天成交7472万元，较前一日放量逾千万元。

　　具体来看成份股表现，铂力特涨8.38%领涨板块，华秦科技、火炬电子涨逾7.5%居前。中航系表现亮眼，中航高科涨6.72%，航发动力涨5.07%市值重返千亿元，中航光电涨4.01%。下跌方面，中国长城下挫3.51%，华力创通、航锦科技（维权）、中科星图等多股跌逾2%。

　　图：中证军工指数3月7日成交TOP10成份股

　　当周（3月3日-3月7日），国防军工板块久违实现五连涨，国防军工ETF（512810）斩获五连阳，场内单周累涨6.46%，大幅跑赢沪指（+1.56%）、创指（+1.61%）、沪深300（+1.39%）等主要指数。

　　消息面，3月5日2025年政府工作报告定调国防军工——“加快发展新质战斗力”、“要大力支持国防和军队建设”。2025年中央和地方财政预算草案报告同日发布，中国军费揭晓——2025年我国国防支出为17846.65亿元，增长7.2%。

　　根据公开信息，我国国防预算自2023年以来增幅连续三年持平，均为7.2%。2021-2025年中国国防预算增幅分别为6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2%。

　　与我国国防预算连续10年降至个位数不同的是，西方国家将大幅增加国防开支。2025年美国国防预算达8950亿美元，持续增长。欧盟委员会主席冯德莱恩4日提出“重新武装欧洲”计划，拟调动8000亿欧元打造“一个安全而有韧性的欧洲”。

　　据浙商证券测算，2024年我国国防预算占GDP比例均值约1.2%，低于全球平均水平。兴业证券也指出，我国国防支出占GDP比重相较美国、俄罗斯、英国、法国等全球主要军事大国有较大差距，未来仍有较大增长潜力。太平洋证券也认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。

　　此外值得关注的是，军委发言人3月5日在大会分组会上强调，全力以赴打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战，加快推进国防和军队现代化。要加快军事训练转型升级，建强新域新质作战力量，抓实各项军事斗争准备，提高打赢信息化智能化战争能力。

　　浙商证券表示，2025年为十四五收官之年，国防装备现代化建设将步入加速期。我们认为2025年作为十四五收官之年，国防军工将“内生+外延、军品+民品、内需+外贸”多轮驱动，船舶、航空装备、低空经济、商业航天、军工电子、陆军装备等领域有望共同发力。建议聚焦三大主线：重组、军贸、新域新质。

　　投资国防军工，认准国防军工ETF（512810）！该ETF被动跟踪中证军工指数，成份股汇聚国防军工龙头公司，覆盖代表新质生产力的“军用AI+低空经济+商业航天+大飞机”等各细分领域，同时兼顾航发、船舶、航空航天等传统军工装备产业。

　　目前国防军工ETF（512810）已纳入【融资融券标的】及【互联互通标的】，杠杆资金、北向资金均可进场交易。

　　注：请投资者在参与融资融券交易时，认真阅读融资融券相关业务规则、业务合同及风险揭示书，审慎评估自身的经济状况和财务能力等情况，避免因参与融资融券交易而遭受难以承受的损失。

　　三、吃喝板块雄起！白酒午后直线拉升，食品ETF（515710）盘中上探1.3%！机构：食品饮料等领域有望提振

　　吃喝板块午后吹响反攻号角，白酒领衔上攻！截至收盘，迎驾贡酒飙涨5.45%，今世缘、泸州老窖双双大涨超4%，水井坊、五粮液、山西汾酒收涨超2%，贵州茅台、洋河股份等白酒龙头亦小幅收红。

　　场内热门ETF方面，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）午后直线拉升，盘中场内价格涨幅一度达到1.3%，截至收盘，涨0.81%。

　　节后，白酒板块屡屡上攻，中信证券研报表示，当前白酒行业正处于过去三十年以来第三轮大周期的筑底阶段，虽然短期内行业基本面仍需继续承压，走出底部的实质性拐点仍须观察，但投资端伴随政策信号、经济修复预期上升、终端需求企稳等信号推动情绪回暖，预计白酒行业资本市场表现或将先于产业表现迎来向上周期，而在白酒产业新一轮上升期中，以消费者培育为根基、品牌力持续提升的头部名酒企业会有更好表现。

　　消息面上，众多白酒企业纷纷加强市值管理。3月5日晚间，五粮液发布了市值管理制度，公司董事会是市值管理工作的领导机构，高级管理人员协同参与市值管理工作，董事会办公室是市值管理的具体执行部门，职能部门及子公司应当全力支持与配合。贵州茅台也在3月4日晚间发布了股票回购进展，截至2025年2月底，已累计回购股份82.22万股，已支付的总金额近12亿元（不含交易费用）。

　　而随着龙头酒企对市值管理的重视程度不断加强，投资者对于板块信心有望得到进一步提振，白酒板块股价企稳回升的态势有望得到进一步稳固。

　　从估值方面来看，Wind数据显示，截至3月6日收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.25倍，位于近10年来4.12%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。

　　展望吃喝板块后市，开源证券指出，低估值、基本面逐步改善的食品饮料有望重新获得资金青睐。同时观察地产数据也有转暖迹象，二手房成交面积升温，价格降幅收窄，地产有逐渐企稳迹象，或为消费复苏奠定基础。当前提振消费是重要会议要务，2025年政策大概率为宽松基调，叠加如消费券等地方财政刺激，外部环境或将进一步促进消费复苏进程。食品饮料板块有望获益。

　　国泰君安表示，重要报告将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为2025年工作任务的第一条，提出“加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，体现出对消费和内需的极大重视。其认为，随着稳就业、增收入、促生育、落实休假和补贴等措施推出，服务消费、情绪消费等领域增长潜力有望持续释放，预计食品饮料等领域大众消费有望提振。

　　一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。

　　图片、数据来源：沪深交易所、Wind等，截至2025.3.7。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。

　　风险提示：有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；消费龙头ETF被动跟踪中证消费龙头指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2018.11.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，有色龙头ETF、国防军工ETF、食品ETF、化工ETF、消费龙头ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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责任编辑：刘万里 SF014