近日，中兴通讯（000063.SZ）发布2024年财报，全年营收1212.99亿元，净利润84.25亿元。从细分板块来看，有压力但也呈现多样化亮点，其中，运营商网络版块受整体投资环境影响，营收承压同比下降；但政企业务和消费者业务却展现出发展韧性，营收同比都实现了双位数增长。同时，公司积极推进向“连接+算力”领域的拓展转型，在算力基础设施、软件平台、大模型及应用等领域加大投入。基于此，华泰证券对其维持积极的“买入”评级。

“连接+算力”体现的是中兴通讯在稳固连接业务市场格局的同时，全面拥抱AI，发力算力主航道。公司表示，2025年随着新一轮科技革命和产业变革深入发展，AI成为竞争制高点，5G-A持续拓展智联新场景，公司面临新挑战和新机遇，保持以无线、有线产品为主的第一曲线业务市场份额稳中有进的同时，加速拓展以算力、手机为代表的第二曲线业务，开创新局面。

政企业务同比大增 国际市场营收稳健增长

在中兴通讯年报发布前，三大运营商的市场动态已释放出行业发展的早期信号。华西证券在对三大运营商2024年三季报的分析中指出，从季度营收角度观察，运营商第三季度营收同比增速开始呈现放缓趋势。这主要归因于移动数据流量业务下滑以及传统移动业务营收增速的下降。不过，得益于5G后周期折旧摊销的减少，三大运营商整体利润空间的释放仍维持稳定。

尽管行业增速有所放缓，但中兴通讯在其三大业务板块中呈现出多样亮点。其中，政企业务表现较为突出，2024年实现营业收入185.66亿元，同比增长36.68%。中兴通讯表示，面向政企客户群体，公司持续强化产品与解决方案的综合能力，在互联网、金融、电力、交通等行业进一步实现规模销售，有力推动了服务器及存储业务收入的大幅增长。

同时，中兴通讯消费者业务录得16.12%的营收同比涨幅，2024年该业务实现营业收入324.06亿元；毛利率为22.66%，同比增长0.57个百分点。中兴通讯表示，面向消费者，在国内FTTR把握千兆用户规模发展机会，PAD型5G云电脑抢占市场先机，在国际手机把握AI浪潮和新兴市场需求复苏机会，推动消费者业务收入较快增长。此外，公司营收占比最多的运营商网络业务，毛利率同比亦提升1.79个百分点。

在国际市场中，中兴通讯也有不错表现，公司国际市场营业收入达到392.93亿元，同比增长4.04%，占营业收入比例为32.39%。中兴通讯表示，公司持续践行大国大T（大T指主流电信运营商）战略，传统业务聚焦固网光纤化、4G现代化改造和5G新建市场机会，稳步提升大T价值区域市场份额，新业务专注数据中心和绿色低碳，服务器及存储、数据中心配套取得规模化布局和突破性进展，助力国际运营商网络收入的稳健增长。另外，跟随国内互联网等中资企业出海，布局亚洲和拉美多个关键市场；推进中兴和努比亚双品牌策略，加大公开市场渠道拓展，实现手机产品收入的快速增长。

中兴通讯董事长李自学表示，在网络领域，公司顺应客户投资结构变化，深化协同和精细化耕耘，全球市场占有率稳中有升；在算力领域，我们紧跟建设热潮，智算整体方案日臻完善，市场项目机会逐步落地；在终端领域，海外手机大国粮仓持续打造，云电脑高速增长贡献新增量；在数字能源领域，数据中心业务保持快速增长，光储新方向拓展带来长期发展机遇。

加速向“连接+算力”拓展转型

“看好公司持续向‘连接+算力’拓展，挖掘智算基础设施长期价值，并巩固自研芯片竞争力。”这是华泰证券对中兴通讯年报的评价，其对中兴通讯的A股和H股均维持“买入”评级。

展望2025年，李自学称，外部环境依然复杂多变，新一轮科技革命和产业变革持续深入，AI成为竞争制高点。机遇与挑战并存，公司将保持战略定力，加速向“连接+算力”拓展转型，加快开创新局面。

在实践中，伴随5G-A智能化演进，中兴通讯发布AI Core，从网络层、业务层、运维层全面融入AI能力，通过AI赋能，助力运营商提升网络效率，促进网络变现。比如，基于NWDAF（网络数据分析功能）和AI Engine，通过优化网络资源、可靠性提升用户体验；基于多模态大模型、小模型以及数字孪生体等技术，推动网络运维从L3向L4+高阶自治迈进。

中国信通院发布数据显示，未来3到5年，ICT（信息通信技术）产业发展环境将持续向好，创新效能日益彰显，基于大模型的人工智能技术快速演进，将全面驱动ICT技术升级，推动智能终端、智能算力、智能网络融合创新，拓展智能化新场景新空间，带动产业生态重塑及网络安全治理变革。“ICT企业加大科技创新投入，加速数字化转型，多因素驱动我国未来三年ICT产业年均增速超过8%。”

华泰证券表示，看好中兴通讯在保持以无线、有线产品为主的第一曲线业务竞争力增强的同时，加速拓展以算力、端侧AI为代表的第二曲线业务。一是运营商网络领域，公司将紧抓5G-A、全光网络等创新方向，挖掘新的业绩增长点；二是政企领域，公司深化与头部客户合作，继续拓展服务器等算力市场；三是消费者业务领域，努比亚有望借助AI完成品牌升级。