当美国股市在贸易政策、顽固通胀、脆弱经济的重压下依然雄踞纪录高位时，策略师们说，特朗普正在发挥无形的作用。

　　这种说法的依据是特朗普总喜欢用股市表现作为施政成绩单，意味着任何让美股不安的政策都会导致他迅速放弃计划。对于标普500指数跌到什么水平才能让特朗普做出政策让步，华尔街大行还在估算之中。这个关键点位也被称之为“特朗普看跌期权”。

　　现在，标普500指数已经回吐了大选日以来获得的所有涨幅，华尔街专业人士开始质疑所谓的“特朗普看跌期权”是否真的存在。

　　巴克莱银行全球股票策略主管Alexander Altmann表示：“短期内，特朗普不会采取行动，他说过关税可能会带来一些痛苦，言下之意就是家庭或经济得受点罪”。

　　标普500指数周一重挫近2%，迈向年内最大单日跌幅，随着特朗普对加拿大、墨西哥的关税落地，周二该指数进一步下跌1.6%。眼下标普500指数位于5750点附近，低于11月5日大选日5782.76点的收盘位。彭博跟踪美国七大科技巨头的指数自12月17日峰值以来已经下跌近17%。

　　美国银行策略师们原以为“特朗普看跌期权”的首个执行价是标普500指数在选举日的收盘水平，随着这条防线被突破，看涨的投资者非常期待也非常依赖白宫对市场的口头支持。然而与第一个任期时相比，特朗普在第二个任期对股市的关注度明显降低，很难判断股市暴跌对他有多大影响。

　　股市“出镜率”减少

　　据Altmann的统计，在特朗普第一个任期内，他有156条推文明确提及股市，仅第一年就发了60条。而对Truth Social上126条帖子的分析显示，自11月以来，特朗普只有一次提到股市。

　　野村证券跨资产策略师Charlie McElligott在周二的一份研究报告中写道：“我个人认为，任何形式的‘特朗普看跌期权’都处于显著的价外水平，客户正在积极对冲，除非特朗普在政策上完全让步，否则说什么都无济于事”。

　　到目前为止，特朗普似乎并未受到投资者焦虑情绪的影响。美国财政部长贝森特表达了对特朗普扩大关税计划的信心。

　　经济学家认为，特朗普第一任期内征收关税时的情况并不像贝森特说的那样。美国国家经济研究局2019年的一份工作文件发现，“关税的全部影响都落在了美国国内消费者身上，到2018年底，美国实际收入每月减少14亿美元。”

　　一些华尔街专业人士怀疑，只有标普500指数出现更剧烈的波动才能让特朗普让步。 JonesTrading的Dave Lutz预测，“特朗普看跌期权”可能低于5500点，远在就职日当天6，045点的下方。

　　大幅回调

　　Lutz表示，“随着媒体开始滚动报道股市回调消息（从高位下跌10%），总统应该会关注到这件事。”

　　其他人也认为特朗普可能需要市场真正进入回调期才会介入。

　　Sevens Report的Tom Essaye指出。“我们不知道确切的点位数字，但如果回顾第一轮贸易战时的情况，大概要到标准普尔500指数下跌约10%后‘特朗普看跌期权’才会发挥作用。”

　　在美国经济依然强劲、股市估值偏高的情况下，投资者不应指望特朗普会在股市下跌时出手相救，至少目前是如此。

　　“无论特朗普还是其他任何一个总统是否将股市作为政绩风向标，都无法改变市场更受宏观因素而非个人因素驱动的事实，”嘉信理财高级投资策略师Kevin Gordon表示，“人们原本坚信美国不会对加拿大和墨西哥商品征收关税。现在，这个想法已经破灭，市场不得不面对现实，即不确定性将在可预见的未来占据主导地位。”

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责任编辑：李桐