【贵金属】

　　隔夜美国2月ADP就业人数增加7.7万人为2024年7月以来最小增幅，关税战打响令美经济前景弱化，等待本周非农等数据的指引。美国商务部长暗示对墨西哥和加拿大的关税或许会很快得到一定程度的减免，美元继续回落，黄金延续高位震荡，对3000美元关键关口的冲击将会震荡反复，白银跟随有色短期可能相对更强。

　　【铜】

　　昨日美铜拉涨，美伦价差扩至千元以上，市场预期美对铜增税幅度有达到25%的概率。特朗普可能再次豁免部分加墨关税。指标面，美国ADP就业人数增幅放缓，服务业保持扩张，但市场担心通胀风险。德国新政府将修改宪法扩大赤字，用于军事及基建，提振人气，美元指数回吐大选以来涨幅。继续关注国内现铜与升贴水，等待社库。铜价高位波动特点明显，观望。

　　【铝】

　　隔夜海外铜价大涨带动外盘有色整体偏强，但沪铝相对平稳。春节后铝锭铝棒社库累库总量略高于去年，现货反馈中性，供需符合普遍预期，库存拐点临近关注消费表现。沪铝震荡为主，21000元关口存阻力，下方关注布林线中轨支撑。

　　【氧化铝】

　　氧化铝现货指数暂时稳定在3300-3400元，氧化铝运行产能继续刷新历史新高，出口窗口关闭，供需平衡宽松不变，出现实质性规模减产前氧化铝价格延续弱势运行。

　　【锌】

　　美关税威胁落地，加、墨是美国最大的镀锌板进口国，镀锌出口消费预期承压，一定程度对冲了传统旺季的乐观情绪。锌精矿TC快速回升，供应端增长预期强，锌基本面偏弱。美元和黄金走势背离，反映了市场衰退交易升温，宏观和基本面再次偏向利空共振，短线侧重观察旺季消费表现，暂看2.33-2.42万元/吨区间震荡，大方向仍顺应矿端转松逻辑逢高空。

　　【铅】

　　国内以旧换新补贴加码，铅酸蓄电池消费预期向好，部分冲抵了淡季影响，多头进场，沪铅打破前期盘整区间上轨压力位，资金流入1.02亿，均线金叉。3月再生铅新建产能集中投放，废电瓶价格易涨难跌，进口窗口继续关闭，TC延续低位，成本端强支撑下，沪铅略显跌无可跌。但炼厂增产预期偏强，淡季消费表现待验证，盘面走势和库存动向略不符，反弹关注1.75-1.78万元/吨区间压力。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍延续反弹，市场交投活跃。刚果暂停钴出口影响mhp报价，带动镍价走势偏强。现货过剩持续，金川升水降至1600元，俄镍贴水150元，电积镍贴水100元。高镍生铁价格稍走强，印尼矿端仍影响原料定价，最新报价在988元每镍点。库存来看，镍铁库存持稳在相对高位2.9万吨，纯镍库存稍降两千吨至4.5万吨，不锈钢库存增近万吨至95.9万吨。技术上沪镍表现为低位震荡，区间企稳在12-13万元。

　　【锡】

　　伦锡收阳，沪锡跟涨。特朗普关税摇摆，一方面加大不确定性，另一方面也使市场关注战略稀缺金属。国内中线锡价交投重心将取决于佤邦锡供应具体的恢复动作。沪锡围绕观察近月执行价26万卖看涨策略。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂窄幅波动，市场交投缺乏活跃度。碳酸锂产量持续增加但增速放缓，碳酸锂供应持续走强。下游采购接货意愿有所加强，本周现货成交情况较上周显著回暖。上游锂盐厂仍持有较为坚挺的挺价情绪，但国内碳酸锂产出增量之势明确，结合海外碳酸锂进口情况，预计3月国内碳酸锂将持续过剩。市场总体库存增3000吨至在11.5万吨，下游库存增1500吨至3.1万吨，冶炼厂库存增2000吨在4.5万吨。中间贸易商接近停止拿货，冶炼厂库存出现一定堆积的问题。碳酸锂供应支撑在削弱，关注7.5万元的前期支撑表现。

　　【多晶硅】

　　多晶硅期货小幅收跌于43875元/吨，市场交投活跃度一般。现货方面，多晶硅价格N型复投料成交区间不变，仍在3.9-4.5万元区间，电价市场化竞价政策出台，光伏下游短期需求及价格齐升，头部多晶硅企业对拉晶厂报价探涨。供求方面，由于 3 月硅片受自律控产约束，尽管环比排产增加 2 - 3GW，但整体增幅受限，因此对多晶硅需求拉动作用有限。3月多晶硅企业增产与检修并行，整体开工维持低负荷状态。光伏下游价格齐涨，目前多晶硅月度供需驱动有限，价格继续维持震荡。

　　【工业硅】

　　工业硅期货主力合约持仓、成交量双增，大幅下跌至10190元/吨，受宏观因素影响外，3月工业硅新增复产产能释放，月度供应量预计显著增加。目前工业硅库存继续显化，SMM新增库存口径后，全国社库总量近61万吨的高位水平。但下游需求未见起色，其中多晶硅板块，因光伏市场化竞价政策，短期光伏装机需求提升，但硅片环节受自律控产约束，3月排产增加2-3GW左右，而3月多晶硅企业增产与检修并行，总产量预计维持在10万吨以下，对工业硅需求带动有限。整体来看，工业硅3月供应压力加大，库存消化较难，现货价格阴跌，参考新疆头部现金成本，期价维持空头思路。

（文章来源：国投期货）