文｜《港湾商业观察》廖紫雯

2月12日，广东太力科技集团股份有限公司（以下简称：太力科技）于深市创业板提交注册。2月21日，证监会同意公司注册申请。

以时间线展开太力科技IPO之路，2022年12月27日，太力科技创业板IPO获深交所受理；2023年4月12日、6月25日，公司依次完成一轮问询、二轮问询；2023年8月11日，公司成功过会。

过会历时一年半后，太力科技的上市进程开始提速。

 利润增幅放缓，实控人股权集中

太力科技是一家从事收纳整理、户外防护用品及相关功能材料研发、生产和销售的企业。公司主营业务为真空收纳、壁挂置物、气调保鲜、户外装备、安全防护等多品类家居收纳用品及相关功能材料。

2021年-2023年、2024年上半年（以下简称：报告期内），太力科技实现营收分别为6.23亿、6.38亿、8.35亿、5.44亿，分别实现归母净利润4358.38万、5883.55万、8495.77万、5177.21万。

2022年-2023年，公司营收分别同比增长2.39%、30.95%，净利润分别同比增长35.08%、44.34%。

招股书披露，2024年，太力科技实现营收为10.2亿，同比增长22.07%；实现净利润为8813.4万，同比增长3.71%；实现扣非净利润为8572.2万，同比增长6.15%。较2022年、2023年利润增速已出现下滑态势。

同时，公司预计于2025年第一季度实现营收为2.82亿-3.13亿，同比增长12.55%-25.00%，实现净利润为2073.62万-2220.05万，同比增长3.14%～10.43%。

营收细化来看，报告期各期，公司真空收纳袋实现营收分别为3.36亿、2.77亿、3.55亿、2.35亿，占主营业务收入比例分别为54.46%、43.93%、43.09%、43.75%；各期，垂直墙壁置物产品实现营收分别为1.62亿、1.86亿、2.70亿、1.66亿，占主营业务收入比例分别为26.31%、29.46%、32.83%、30.86%。

同期，其他家居用品实现营收分别为9,984.67万、1.49亿、1.82亿、1.09亿，占主营业务收入比例分别为16.18%、23.69%、22.15%、20.23%。

本次，太力科技拟募资约5.42亿，其中3.20亿拟用于太力武汉生产及物流中心建设项目，7380.80拟用于研发中心建设项目，4819.50拟用于信息系统升级项目，1亿拟用于补充流动资金。

截至招股说明书签署之日，公司实际控制人石正兵直接及间接合计控制公司82.31%的表决权，能够对公司决策产生重大影响并能够实际支配公司的经营决策。

 线上销售占比超八成，电商平台费用占比走高

太力科技以自主品牌销售为主，主要销售区域在境内，同时正积极布局扩张境外市场。公司自有品牌销售分为线上销售、线下销售，以线上销售为主。

公司线上销售主要通过天猫、抖音、京东、亚马逊等互联网电商平台进行销售；线下销售主要通过商超、经销商进行销售；ODM/OEM销售主要是向国际国内大型零售商进行销售。

公司主要通过天猫、京东、抖音、亚马逊等电商平台开展线上销售，报告期内公司线上销售主营业务收入分别为4.77亿、4.93亿、6.54亿、4.46亿，占公司主营业务收入的比例分别为77.37%、78.23%、79.43%、83.06%，占比较高。

线上销售模式主要包括线上直销、平台入仓、经销等模式。其中，公司线上直销主要通过天猫、京东、拼多多、唯品会、抖音、亚马逊等电商平台销售，线上第三方电商平台是公司最主要销售渠道。

报告期内，太力科技的线上直销模式实现的主营业务收入分别为4.13亿、4.27亿、5.78亿、3.97亿，占主营业务收入的比例分别为66.96%、67.74%、70.24%、73.87%。

此外，2024年上半年，公司线上销售模式中，平台入仓、经销实现收入分别为3662.66万、1275.90万，收入占主营业务收入比例分别为6.82%、2.37%。

其中，公司在天猫平台实现的销售收入分别为3.13亿、2.85亿、2.70亿、1.46亿，占线上直销的比例分别为75.73%、66.76%、46.65%、36.83%，公司在天猫平台的销售收入占比较高，但整体占比呈现出较大下滑态势。

太力科技坦言，未来，如果该等电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化，尤其是天猫平台未来受平台流量下滑、新兴电商平台冲击等不利影响，则可能影响公司销售渠道，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

招股书披露，太力科技存在电商平台费用大幅上涨的风险。

目前，上述电商平台已逐渐发展成为成熟的开放电商平台，同时随着网购用户增量趋于稳定，互联网流量红利效应逐渐减弱，流量增速放缓，电商竞争加剧，一方面导致公司的线上销售收入增速有所放缓，另一方面电商平台商家的促销推广竞争日趋激烈，公司促销推广成本呈上升趋势。

此类电商平台对卖家在平台上销售商品会收取一定的平台服务费用，公司为扩大线上销售规模亦通过电商平台开展商品宣传、销售推广等活动，随着公司线上销售收入的不断增长，上述电商平台费用也随之增加。

报告期内，公司电商平台费用占线上主营业务收入的比例分别为29.11%、28.24%、33.99%、36.52%。

公司坦言，若未来电商平台所收取的费用标准发生大幅上涨，或公司在上述电商平台的经营情况不及预期，促销推广成本进一步提高，且未能及时拓展其他新兴销售渠道，将可能对公司经营业绩造成一定不利影响。

著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，公司高度依赖线上第三方电商平台，尤其是天猫平台，此举或会对未来的销售稳定性构成风险。一方面是平台政策变化风险。例如，平台可能会提高佣金比例、调整流量分配机制，或者对店铺运营提出新的要求。这些变化都可能直接影响到太力科技在平台上的销售成本和运营效率。另外一方面则是平台竞争加剧风险。由于电商平台上的品牌和商家众多，竞争十分激烈。若天猫平台上同类产品竞争加剧，或者出现更具吸引力的替代品，此举很可能会导致太力科技的市场份额和销售额下降。

“同时，太力科技在天猫平台的销售收入占比逐年下降，或意味着公司在核心渠道上的竞争力有所减弱。如前所述，天猫平台竞争激烈，可能竞争对手在天猫平台上投入更多资源，或者推出了更具竞争力的产品，从而直接导致太力科技在天猫平台的市场份额受到挤压。”

 销售费用率大幅高于同行，曾11次被执行人

报告期各期，公司实现销售费用分别为1.88亿、1.96亿、2.80亿、1.97亿，主要由电商费用和职工薪酬等构成。

太力科技预计于2025年第一季度实现销售费用为1.02亿-1.14亿，同比增长4.91%-16.37%；实现研发费用为832.32万-862.32万，同比增长24.13%～28.61%。

报告期内，公司销售费用中电商费用分别为1.39亿、1.39亿、2.22亿、1.63亿，主要包括店铺佣金、电商平台推广费、达人佣金等。太力科技表示，报告期内，公司电商费用持续增长，主要系公司着力发展电商销售模式，不断加大电商业务推广力度所致。

此外，报告期内，公司销售费用中职工薪酬分别为3654.65万、3731.50万、4213.84万、2324.48万，呈逐年增长趋势。太力科技指出，报告期各期，公司销售费用中职工薪酬增长较快，主要系公司积极开拓线上销售业务，增加电商业务销售人员所致。

报告期各期，公司销售费用率分别为30.20%、30.70%、33.55%、36.31%，呈现上升态势。

太力科技详细指出，2023年较2022年，销售费用率增加2.85个百分点，主要系渠道结构的变化导致的电商费用增加。本期销售增长较快的抖音、亚马逊电商渠道，相比天猫、京东属于高费用率的平台，公司在上述平台投入较多的营销推广费导致销售费用率增长较多。

同时，2024年1-6月较2023年，公司销售费用率继续增加2.76个百分点，主要系电商平台竞争激烈导致的电商费用增加。本期销售增长较快的抖音、亚马逊电商渠道，相比天猫、京东属于高费用率的平台，公司在上述平台持续投入较多的营销推广费导致销售费用率增长较多。

此外，报告期各期，太力科技的销售费用率高于同行均值，同行业可比公司销售费用率均值分别为6.62%、5.89%、6.63%、6.10%。

太力科技表示，报告期内，公司销售费用率高于同行业可比公司，主要原因是同行业可比公司销售模式与公司有所差异，公司线上销售模式产生推广费用较高。

宋清辉认为，销售费用高企地区将挤压利润空间。太力科技的销售费用率从30.20%逐年攀升至36.31%，而同行业可比公司均值却维持在6%左右的较低水平。此举意味着太力科技每实现一单位的销售收入，需要付出远高于同行的销售成本。

“电商费用的大幅增长对公司而言或意味渠道结构发生变化，也就是说公司或更加依赖电商平台进行销售。此举虽然可能会带来更广阔的市场覆盖面，但也可能对传统渠道造成一定的冲击。建议太力科技在未来的发展中，更加注重销售费用的投入产出效益的评估，在拓展电商渠道的同时，保持合理的销售费用率水平，确保公司的实现可持续发展。“

太力科技指出，同行业可比公司中，茶花股份主要采用经销商和商超直营模式，部分采用电商模式，在买断式经销商模式以及商超直营模式下，公司无需较多的推广费用，故其销售费用率较低；家联科技和通达创智主要采用线下直销模式，以ODM、OEM为主，该等模式下所需销售费用较少。

招股书指出，公司销售模式以线上销售为主，电商费用占比较高，因此补充选取以线上销售为主要销售模式的上市公司进行比较。

太力科技补充选取的两家公司分别为科沃斯及北鼎股份。报告期各期，科沃斯的销售费用率分别为24.73%、30.16%、34.17%、29.27%，北鼎股份的销售费用率分别为25.55%、31.49%、28.04%、28.43%。整体上，公司销售费用率仍然高于上述两家公司。

太力科技认为，以线上销售为主要销售模式的公司，需要支付电商平台佣金、推广费等电商费用，因此均呈现高销售费用率的特点。公司销售费用率较高，与电商经营模式的特征相匹配，具有合理性。

另一方面，报告期各期，太力科技的研发费用分别为1878.68万、2124.43万、2824.85万、1465.99万，研发费用率分别为3.02%、3.33%、3.38%、2.70%。同期，同行业可比公司研发费用率均值分别为2.92%、2.96%、3.31%、3.01%。

据天眼查显示，2007年-2022年，公司曾11次沦为被执行人，被执行金额合计达46.99万。（港湾财经出品）