来源：降噪NoNoise

　　大概段永平自己也无法解释，为何早已隐退多年，江湖上仍然盛行着他的传说。

　　即便在心灵鸡汤被群嘲的当下，人们对‘段氏语录’的沉迷似乎永不过时。除了朋友圈隔三差五跳出的转发，近年来他的每一次现身和讲话，都是刷屏级存在。看好英伟达上了头条，让调侃腾讯股民的网友‘闭嘴’也能惊动全网。

　　无人发觉，段永平今年已经64岁了。在年初与母校浙江大学的师生见面会上，他略显疲态，看起来有些憔悴，头发似乎花白许多，连讲话语调都变慢了。和这些年在公号文章中看到的段永平不同，可能太久没有露面，导致人们对他的印象还定格在早年间那些意气风发的照片中。

　　▲来源：浙江大学官方社交媒体

　　人都会老的，但智慧却能得以保留。尽管段永平没有严格意义上的个人出版物，但互联网中真假难辨的‘段氏名言’早已和《巴菲特致股东的信》、《穷查理宝典》一样，成为投资者心中圣经。

　　甚至比起后两位，段永平在国人心中地位更高。毕竟巴菲特和芒格如此遥远，段永平却不同。退隐江湖后，他以‘大道无形我有型’活跃在投资平台雪球，网友亲切称呼他为‘大道’或‘阿段’。在这款注册用户6300万的垂直社区里，段永平拥有超100万粉丝，他几乎每天都和用户互动，回答大家提问，尽管其中多数提问其实都与投资无关。

　　恰恰是这种布道式分享带来了意想不到的效果。他的拥趸中不仅有股民，还有各行各业的中青年群体。比如李诞小红书直播间中就数次提及段永平，奉其为‘人生的指路明灯’。李诞称，自己反复听巴菲特、芒格那些老生常谈的常识，段永平的‘本分正直’‘慢就是快、快就是慢’这些道理对自己帮助很大，而段永平数十年如一日说同样的道理，实践同样的道理，‘非常有人生智慧’。

　　一千个粉丝眼中有一千个段永平。在受众各取所需的过程中，段永平身上普通人的一面，似乎也被滤镜模糊掉了。

　　01

　　段永平的创业字典里

　　没有‘性价比’二字

　　何为‘智慧’？如果智慧能被定义，我们大概就能找到段永平言论经久不衰的魅力所在。

　　在古希腊，‘智慧’一词原意为‘实践的技艺’，随着历史演变，这一定义被逐渐丰富为‘熟谙日常事务、能做出健全的判断、聪明、具有实践的智慧’。

　　这也正是段永平一直强调的‘想本质，想长远、知错就改’。英雄所见略同，马斯克对此也有类似表述，在一次媒体采访中他强调，人生最大的挑战是确保你有一个纠错反馈机制。

　　如果复盘段永平的‘封神’之路，我们大致可以将其划分为企业经营和投资两个阶段。

　　段永平的商业成就比投资成就更早为人们所熟知。细数段永平数次成功创业，会发现这些公司都以轻资产见长，且商业模式极为优秀。通俗地说就是，对于什么生意能赚钱、赚钱多，段永平早就深谙其道并身体力行，完美诠释了判断与实践的艺术。

　　上世纪90年代，日本任天堂红白机风靡全球，因价格昂贵令国人望其项背。段永平发现商机，模仿任天堂的‘小霸王游戏机’横空出世。那个娱乐匮乏的年代，这款经典游戏机成为无数人童年的珍贵回忆。

　　借着小霸王热度，段永平很快又推出了小霸王学习机和复读机。上世纪90年代，小霸王学习机市占率一度接近80%。一台小霸王学习机当年定价在100-240元之间，折合现在约为8000-10000元，和一台iPhone价格相当。

　　▲小霸王学习机SB-918

　　因为年代太过久远，我们无从考证小霸王学习机毛利率究竟有多高。但如果比照如今市面的上学习机产品，其普遍毛利率超过50%，放在1990年代也是名副其实的‘暴利行业’。

　　1995年，小霸王年收入就已高达10亿元。因为自己提出股份制方案被否，段永平出走创立步步高。这里可以看出，段很早就对健全的现代企业制度有所推崇。

　　1997年，步步高勇闯DVD市场，面对200多家红海竞争，仅用2年时间便坐稳市场第一。2002年，售价200多元的步步高复读机销售突破千万台，当年，全国人均每月工资仅为780元。到了2008年，步步高点读机售价已高达2000元。

　　段永平的创业字典里从没有‘性价比’二字。不只早期的小霸王、步步高，后期段永平参与创立或投资的所有企业，都是名副其实的赚钱机器。比如很多人其实很难发觉，拼多多快速崛起背后，其净利润率也吊打一众互联网公司。

　　按2023年财报数据计算，拼多多净利润率高达24.23%，同属电商赛道的阿里和京东，净利润率只有7.55%和2.14%。唯二可以与拼多多相媲美的只有腾讯和网易，二者的净利润率分别为18.9%和28.37%，但与拼多多所处竞争激烈的电商赛道不同，这两家的赚钱能力背后，都有高利润的游戏作为支撑和推动，相较之下不难看出拼多多对赚钱效率的极致追求。

　　02

　　‘大家都是普通人’

　　最近一段时间，段永平的耐心似乎没有以前多了。起因是面对雪球上部分质疑和意见相悖的网友，他开始回怼和拉黑。

　　今年2月，有网友发帖称‘雪球上大部分买腾讯的人，其实没有投资能力。这话也可以反过来说，因为没有投资能力，所以只能买腾讯（或者说是只敢买腾讯）。’这个观点莫名惹怒了段永平，并招致他的训斥式评论，‘你闭嘴吧！说得你比我还有钱似的’。

　　更早，一位网友因不满其对拼多多问题的回避，被拉黑了。

　　去年11月，拼多多三季报业绩不及预期导致股价暴跌，恐慌的拼多多股民本能地想从段永平那里获得一点信心。毕竟，过去很长一段时间，段永平和拼多多、黄峥的名字牢牢绑定。外界采访中，黄峥不止一次称段永平亦师亦友，‘做正确的事，把事情做正确’对他影响颇深。

　　如果说对网易、苹果的投资让段永平家喻户晓，那么投资拼多多所带来的回报，无疑让段永平财富和声量再上一个台阶。

　　2024年初，在美国SEC披露的一份文件中，一家名为H&H International Investment， LLC的投资机构引起了人们关注。该机构成立于2017年，不只持有阿里巴巴、苹果、伯克希尔等公司，还有巨量拼多多股份，资产规模达到144.57亿美元（约1000亿元人民币）。该机构背后实际控制人正是段永平。

　　据拼多多上市时公开资料显示，段永平和黄峥共同拥有的Pure Treasure Limited公司持有拼多多551，154，700股普通股。2020年，拼多多上市两年后，黄峥宣布卸任CEO，当时进行的一系列股权变更中，其中180，382，480股（占公司总股份3.77%）全部转至天使投资人段永平名下，不再由黄峥控制。

　　因此当拼多多面临争议，段永平选择避重就轻也颇为合理。‘如果黄峥是我好朋友我估计也不会这么讨厌拼多多。大道自己也说了，大家都是普通人而已。’一位网友这样评论到。

　　人们正是从这一基金的公开操作中发现，段永平有时也不那么‘知行合一’。比如2023年11月，拼多多市值一度飚至1924亿美元，成为美股市值最大中概股。一个月后，段永平清仓了H&H中15万股拼多多。

　　到了2024年三季度，H&H又加仓拼多多至380万股，持股市值高达5.27亿美元。去年8月底，拼多多半年报营收增长不及预期，股价单日跌幅高达30%。几天后，段永平在雪球称，‘开始卖点put（看跌期权），虽然对PDD的商业模式还不是完全懂，但这些年看来看去还是觉得蛮有意思的。’

　　觉得更‘有意思’的可能是诸多网友。作为黄峥天使投资人，却说自己看不懂拼多多商业模式，很难说是一种谦逊还是另有其义。

　　过去段永平语录中被广泛引用的‘如果你不想拥有一家公司十年，你甚至不要拥有一分钟’‘长期主义’被不少投资者理解为买入公司后应当长期持有。但段永平的一系列操作显然不那么‘长期’，这让一些信徒有‘被辜负感’。

　　对此，段永平的解释是，长期主义和短线操作并不冲突。他称自己偶尔也会卖点腾讯的put，纯粹就是好玩，赚点小钱。‘你要问这其中有没有什么收获？其实也没有。’

　　03

　　‘第一层’

　　尽管段永平一直强调本分，但这些年人们逐渐发觉，一些与段永平相关的公司却难逃争议。

　　2001年段永平宣布退休，移居美国开始专注投资和慈善。段永平的‘衣钵’传给了几位门徒：OPPO创始人陈明永、Vivo创始人沈炜、步步高CEO金志江。深受其影响的还有忘年交黄峥——拼多多创始人。

　　段永平门徒之一金志江所掌管的小天才手表，一直充满争议。起初小天才凭借洗脑式广告轰炸很快占领家长心智，‘不管你在哪里，一个电话马上就找到你’——电话手表问世初衷本是让家长方便联系孩子。

　　谁也没想到，这款手表很快成为小孩哥的社交硬通货。‘碰一碰’加好友的功能被精心设计成了封闭社交，‘没有小天才就没朋友’背后，利用的是小学生的虚荣心和攀比心。有关小天才‘吸费’‘游戏化内容’的新闻层出不穷，还有家长发现，小天才平板电脑应用商店中，内容鱼龙混杂，不但有未经官方审批的游戏，有的甚至没有青少年保护模式，无需注册就能登录。

　　▲小天才手表‘碰一碰’加好友功能

　　但即便被家长吐槽售价过高、助长孩子成瘾倾向等等，新款小天才手表售价高达2299元仍然供不应求。官网数据显示，小天才电话手表截至2020年底累计销量超过2000万台。

　　这又是一款让人爱恨交织的产品。在业内人士眼中，小天才手表的成功就是步步高式营销的成功，渠道加持下，小天才手表溢价也是行业之最。

　　另外一个最大争议来自拼多多。 几年间拼多多与商家风波不断，在浙大见面会上，有人问段永平如何看待市场对拼多多的质疑，段永平反问道：‘很多人跟我讲拼多多的问题。我说，人家的用户越来越多，那么多人喜欢用，你非说它不对，这到底是什么意思？’

　　从小霸王、步步高，再到如今的小天才、拼多多，不难发现，这些品牌共性都是切中了某一特定群体的需求，创造出可观利润。段永平和徒弟们不仅掌握了不被时代淘汰的商业通关秘籍，也成功拿捏着流量和人性密码。

　　段永平不只一次强调：‘优秀的企业攫取利润，伟大的企业赢得人心’，但从结果来看，段永平和他的学徒们似乎也只做到了第一层。

　　04

　　除了投资

　　我们还能向段永平学什么？

　　如李诞所言，抛开世俗成就，人们更应当更关注段永平的人生哲学本身。

　　段永平最近的雪球状态上，转发了一则网友总结的巴菲特语录，并配文：‘学而时习之，老巴的话就像永远听不厌的音乐。’可见，64岁的段永平仍然虚怀若谷，保持精进。

　　尽管他精进的方式看起来更像‘躺平’。他早已不参与企业一线经营，每天最大的乐趣就是沐浴在加州阳光下运动，打高尔夫。40岁至今，已经‘躺’了20多年，却并不影响财富巨额增长。这种增长速度甚至远超多数在一线苦苦打拼的企业家。

　　在段氏智慧中，输赢不是最重要的。重要的是要打对牌，发现自己牌不对，可以马上抽身止损，绝不恋战。

　　曾有人问段永平为何运气这样好？他回答到：概率是个神奇的东西，经常看起来很像运气，其实和运气没啥关系。尽管很多聪明人愿意谦虚地把自己的成功归结为运气，但没有运气，有的是习惯，运气是习惯带来的结果。

　　正如《穷查理宝典》中芒格所言，生活就是一连串的机会成本，还有一条，只要你活得够久，总会得到你想要的生活。这也许就是段永平语录依然值得我们学习的意义所在：普通人必须从无数的大道理中，学会如何过好这一生。

责任编辑：杨红卜