蓝鲸新闻3月11日讯（记者 屠俊）3月9日晚间，百利天恒（688506.SH）抛出一份价值39亿元的定增预案，根据其“2025年度向特定对象发行A股股票预案”显示，该公司拟向特定对象发行A股股票并募集资金不超过39亿元（含本数），扣除发行费用后，实际募集资金将全部用于创新药研发项目，而这也是公司上市以来的首个定增募资计划。

2022年百利天恒首次公开发行股票募集资金，根据发行股份数量4010万股，发行价格为24.70元/股，其首次公开发行股票募集资金总额为约9.9亿元，扣除发行费用募集资金净额约为人民币8.84亿元。

也就是说，此次定增的募资总额甚至超过了其首次公开发行股票的募集资金，而除了以上两次募资，百利天恒拟在香港联合交易所有限公司主板上市，去年12月，百利天恒公告称，公司已收到中国证监会出具的备案通知书，拟发行不超过约2427万股。

多次募资下，该公司资金是否承压受到业内关注。

凭BD首付款去年单季扭亏，研发费用高企

近年来，抗体药物偶联药物（以下简称“ADC”）成为近几年制药行业最火的领域之一。公开资料显示，百利天恒成立于1996年，发展经历了仿制药阶段和创新转型阶段，2010年布局创新药研发，从其目前的在研管线来看，ADC、双抗/多抗为其主要在研方向。

2023年年底，百利天恒与百时美施贵宝就其在研双抗ADC药物BL-B01D1，达成高达84亿美元的重磅合作，创下ADC全球第一大BD纪录的同时，也创下国内创新药License out交易的首付款及总交易额双项记录，让这家公司走入业内视线。

根据今年2月底，百利天恒发布2024年度业绩快报，全年归母净利润扭亏，但蓝鲸财经注意到，从单季来看，全年仅有2024年1季度盈利，单季度归母净利润高达50亿元，高于全年归母净利润的36.58亿元，而接下来的三季度则延续此前，呈现亏损状态。

从百利天恒历年的财务数据来看，2019-2023年，百利天恒的收入分别为12.07亿元、10.13亿元、7.97亿元、7.033亿元和5.619亿元；扣非后净利润分别为-3812万元、-2504万元、-1.54亿元、-3.366亿元和-8.127亿元。

2024年除了一季度扣非后净利润盈利50.05亿，其余三季度扣非后净利润分别为-3.604亿、-6.017亿和-4.389亿。

2023年底，其经营活动产生的现金流量净额-3.23亿；研发投入合计为7.46亿，比上年同期增加了98.98%；研发投入占经营收入比例为132.81%，比上年同期还增加了79.49个百分点。

虽然百利天恒还未公布其全年具体数据，但是根据其2024年半年报显示，其2024年上半年研发费用已经达到5.44亿，同比上涨了63.61%。

值得注意的是，百利天恒在发布“2025年度向特定对象发行A股股票预案”同日发布了“前次募集资金使用情况”。截至2024年9月30日，该公司2022年首次公开发行股票募集资金未使用金额为约人民币1.239亿元(含暂时补充流动资金的募集资金余额)，占2022年首次公开发行股票募集资金净额的14.02%。

北京德和衡（上海）律师事务所联席合伙人天牧生命科学法律团队联合创始人桂辛律师向蓝鲸财经表示，对于定增对于中小投资者的影响，一般定增都是企业有扩大经营需求，从正面来说，定增带来的资金如果用于有前景的投资未来会导致公司未来业绩增长；而负面影响是，定增通常会稀释原有股东的股权，中小投资者的持股比例下降，即使公司盈利增长，每股收益可能被摊薄。

“此外，如果定增价远低于市价，相当于新投资者低价入股，可能损害老股东利益，尤其是中小股东没有参与机会的话。此外，市场可能会对定增有负面解读，比如认为公司资金紧张。”桂辛律师说。

主要产品竞速中

百利天恒2024年半年报显示，其有13款后备药物正在研发进展中，其中ADC药物占比最多为7款，研发最快也是最被业内认可的是BL-B01D1，也就是和百时美施贵宝达成重磅合作的药物。而BL-B01D1已开展的临床研究也颇多，包括肺癌、乳腺癌、胃肠道癌等，可见其研发压力也不小。

BLB01D1是一款EGFR×HER3双靶ADC药物。HER3与明星靶点EGFR、HER2同属HER家族，EGFR和HER2两个靶点都已经成药，在肺癌、 结直肠癌、乳腺癌等领域中产生巨大的临床和商业价值。

根据华创证券研发数据统计，目前共有两款HER3ADC药物处于临床阶段，进度最快的是第一三共研发的布patritumab deruxtecan（U3-1042）；另一款就是百利天恒研发的EGFR×HER3双抗ADC BL-B01D1。

这或许是百利天恒受到百时美施贵宝（BMS）青睐，砸下重金参与研发的主要原因。

值得注意的是，第一三共公司和默沙东公司去年12月22日宣布，美国食品药品监督管理局（FDA）已受理patritumab deruxtecan的生物制品许可申请（BLA）并给予优先审评，该药用于治疗EGFR突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）且在接受第三代酪氨酸激酶抑制剂（TKI）和铂类药物治疗期间或之后出现疾病进展的患者。

百利天恒则在今年1月初公告，自主研发的创新生物药注射用BL-B01D1用于既往经含铂化疗及抗PD-1/PD-L1单抗治疗失败的复发性小细胞肺癌患者已被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，近日已完成公示。

两家产品似乎正在竞速中。