智通财经APP获悉，在与沃尔玛(WMT.US)管理层进行沟通后，花旗发布研报，维持对沃尔玛的“买入”评级，目标价为120美元。

消费者信心下降

沃尔玛管理层每周对约25,000名消费者进行调查，发现过去4周多消费者信心显著下降，从大选后的高水平回落。消费者对购买力表示担忧，但目前尚未改变购买行为，沃尔玛业务未受影响。

情人节假期销售强劲，管理层正密切关注三月疯狂星期和复活节，以观察消费者行为的进一步变化。沃尔玛的核心客户群体多处于经济敏感的阶层，消费者购买力的任何变化都可能对沃尔玛的收入产生不利影响。尽管过去几年宏观经济环境强劲，但新冠疫情引发的近期动荡可能使美国经济陷入衰退。

花旗表示，沃尔玛与美国一些最大的零售商竞争，并不断在价格上展开竞争。若主要竞争对手在关键商品上降价，沃尔玛可能被迫回应，这将对销售和利润率产生负面影响。沃尔玛多年来在全渠道/电商举措上进行了大量投资，对EBIT利润率造成压力。

关税冲击

若美国加征新关税，沃尔玛将优先通过产品价值工程与供应商协作降低成本，而非率先提价。管理层认为75%的关税成本最终将转嫁至消费者。一些竞争对手已在食品上提价以应对关税，而沃尔玛尚未跟进，导致价格差距扩大。例如，有竞争对手将牛油果价格提高了15%。

第一季度（尤其是墨西哥市场） 预计为全年最艰难时期（受去年刺激政策退坡及美墨贸易紧张影响），但该结果符合管理层预期。

新兴业务有望成为增长引擎

沃尔玛在宠物、美妆和婴儿用品领域是2025年的重点。正在测试宠物订阅模式，在婴儿用品方面将更多关注自有品牌。WMT+ 会员计划自4年前推出以来每年实现双位数增长，WMT+ Assist自2023年9月推出后增长迅猛，占WMT+用户群的25%。

旗下WMT Connect在零售媒体市场占据约3%的份额，市场潜力巨大。该公司在高端美妆市场的份额不足1%，但其高端美妆购物者数量超过所有专业美妆零售商的总和，具有巨大的增长潜力。