智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，截至3月11日，重点关注的美妆股涨幅约47%，认为当前经济环境下性价比是消费主线，国货美妆研发能力国际认可度提升、竞争力增强。该行建议关注高增长潜力标的如毛戈平(01318)、巨子生物(02367)、丸美股份(603983.SH)等;高业绩兑现度标的如珀莱雅(603605.SH)、上美股份(02145)等;经营可能显著改善的标的如上海家化(600315.SH)、贝泰妮(300957.SZ)等。

招银国际主要观点如下：

2月美妆销售数据显示国货品牌于抖音平台重点发力，尤其护肤品类增长强劲

前两个月累计来看，巨子生物、毛戈平增速突出，丸美、上海家化改善显著，较其24年各季度增速有明显提升。38大促中，毛戈平表现亮眼，成功斩获抖音彩妆榜首。珀莱雅/韩束依旧稳守天猫/抖音美妆总榜第一。当前经济环境下性价比依然是消费主线，且国货美妆研发能力在国际认可度不断提高，竞争力不断增强，该行持续看好有高增长潜力、高业绩兑现度、以及经营改善显著的标的。

2月国货品牌抖音平台发力显著

依据魔镜数据，2月单月美妆线上GMV(涵盖淘宝抖音双平台，护肤与彩妆品类)较1月同比增长18%、环比增长1%，达316亿元人民币。增长主要得益于国货品牌护肤品类在抖音平台的发力，其中表现突出的有：丸美(同比增长336%/环比增长87%)、毛戈平(同比增长274%/环比增长168%)、福瑞达(同比增长141%/环比增长132%)(上述为品牌在抖音护肤品类数据)。单月GMV分平台来看，抖音增长表现优于淘天系(同比增长38%/环比增长8%vs同比下降3%/环比下降7%);分品类而言，护肤品类整体优于彩妆品类(同比增长22%/环比增长9%vs同比增长9%/环比下降13%)。

2M25累计GMV同比增长10%(相较于2025年1月增长2%)

其中同比表现出色的有巨子生物(增长85%)、丸美(增长85%)、上海家化(增长58%)、毛戈平(增长38%);与2024年季度同比增幅相比，丸美、上海家化增速提升显著。不同品类不同平台表现较优的品牌如下：淘天系护肤：上美股份+77%/巨子生物+50%/丸美+40%/上海家化+35%;抖音系护肤：丸美+186%/毛戈平+147%/上海家化+146%/巨子生物+111%;淘天系彩妆：丸美+21%/毛戈平+10%/欧莱雅+7%/香奈儿+2%;抖音系彩妆：香奈儿+1248%/兰蔻+75%/雅诗兰黛+65%/珀莱雅(彩棠)+30%/毛戈平+35%/丸美(恋火)+23%。

三八大促毛戈平脱颖而出

在三八国际妇女节前后的促销周(3.3-3.8)排名中，珀莱雅/韩束继续稳居天猫/抖音榜首。珀莱雅在抖音美妆排名从去年的第4跃升至第2，彩棠在抖音彩妆排名从去年的17提升至第9。毛戈平初次上榜，在天猫/抖音美妆分别位列第16/17，且在抖音彩妆排名首次登顶。

风险提示：新品发展不及预期、产品质量风险、渠道拓展不及预期等。