金吾财讯 | 招银国际表示，2月美妆销售数据显示国货品牌于抖音平台重点发力，尤其护肤品类增长强劲。前两个月累计来看，巨子生物(02367)、毛戈平(01318)增速突出，丸美(603983)、上海家化(600315)改善显著，较其24年各季度增速有明显提升。38大促中，毛戈平表现亮眼，成功斩获抖音彩妆榜首。珀莱雅/韩束依旧稳守天猫/抖音美妆总榜第一。2M25累计GMV同比增长10%（相较于2025年1月增长2%）。其中同比表现出色的有巨子生物（增长85%）、丸美（增长85%）、上海家化（增长58%）、毛戈平（增长38%）；与2024年季度同比增幅相比，丸美、上海家化增速提升显著。该行指，截至3月11日，该行重点关注的美妆股涨幅约47%，其中毛戈平涨88%，巨子生物涨67%，上美股份涨45%，上海家化涨14%，丸美涨8%。该行认为当前经济环境下性价比依然是消费主线，且国货美妆研发能力在国际认可度不断提高，竞争力不断增强，该行建议关注：1）高增长潜力标的如毛戈平、巨子生物、丸美股份等；2）高业绩兑现度标的如珀莱雅(603605)、上美股份(02145)等；3）经营可能存在显著改善的标的如上海家化、贝泰妮(300957)等。
风险提示：新品发展不及预期、产品质量风险、渠道拓展不及预期等。
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