花无百日红，股无千日好！

过去两年，称霸全球的美股，现在正陷入连日的大跌状态。

周一晚，纳指一度跌至17000点附近，回撤幅度15%，进入技术性调整区间，将特朗普当选后的涨幅全部归零。

类似2022年初，美股再一次站在了十字路口。

虽然昨晚发布的CPI数据低于预期，暂时缓解了经济衰退的阴影，美股出现暴力反弹，特斯拉、英伟达等高弹性的科技股涨幅居前。

但总体上看，美股市场还说不上企稳，接下来依然会呈现高波动性。

都说美股长牛是信仰，只要有大回撤，就可以买入，这一次，会不一样吗？

01

美股跌到底了吗？

单从技术指标上看，美股的确存在超卖。

以纳指为例。

周一大跌时，纳斯达克100指数主连(2503)分析，RSI跌至10.95，比24年4月19日的15.69，24年8月7日的21.47，24年9月6日的20.27还要低。

另外，周一晚标普500波动率指数（VIX）冲高到29.56，收盘为27.86，追平了2023年3月份硅谷银行爆雷时的水平，仅次于24年8月5日日元加息传闻时的恐慌水平，高于2023年10月份、24年4月份、24年9月份、24年12月份的位置，即使对比恐慌 2022年整年，也只是略低。

还有跌幅，过去两年比较大的回调，每年都有2次。

2023年2-3月是一次，纳指最大跌幅为8%；

2023年7-10月是一次，纳指最大跌幅为13%；

2024年4月是一次，纳指最大跌幅为8%；

2024年7月也是一次，纳指最大跌幅为16%。

本次的跌幅，已经接近去年最大的那一次。

在之前的文章中，我们根据历史经验做过一个粗略预判，当时给出的区间较为宽松，跌幅在10-20%之间，现在已经处在区间的中间位置。

会不会继续下跌？

当然有可能，如果跌到预测的下限（20%），纳指可以再跌1600点，跌幅9%，去到16000点，即去年8月份的低位。

虽说跌了这么久，幅度也不小，抛售的压力、空头的力量都有所枯竭，在一些美国投行的交易台数据（付费服务）中也有预测，CTA的抛售可能会在本周结束，但另一面，资金方的总体杠杆水平还没有下降到很低的水平。

鉴于美股牛了两年多，涨幅巨大，我倾向于美股可能需要一个较长的调整期，加上目前宏观政策太过摇摆，投资者的耐性自然要更高一些。

原先以为一个月搞定的，现在看来，可能需要2个月、3个月，原先以为跌到10%就会触发反弹，现在可能需要跌15%、20%。

一方面，大量资金要逐步退出，得给予充足时间；另一方面，如果跌幅不够大，估值就不可能低到能吸引资金重新回来。

美股出现强力反弹是事实，但在充满不确定性的大环境里，大家还是不能掉以轻心。

02

算不算至暗时刻？

悲观一点的人，会下意识地认为现在美股已进入至暗时刻。

首先，要理解什么才算得上至暗时刻？

举个例子，过去5年，纳指最大级别的回调有两次，一次是2020年3月的疫情，另一个是2022年的高通胀、强力加息，外加动荡的地缘政治问题，两次跌幅均在40%左右。

这两次算得上自2000年科网股泡沫破裂、2008年全球金融危机后最大的跌幅，前两次跌幅更高，分别达到80%、60%。

这些时刻，可以算至暗时刻。

至于其他级别的回调，即使幅度不小，如2018年10月-12月，回调幅度达25%，但原因只是市场担心经济放缓，以及美联储的加息政策，算不上至暗时刻。

至于级别更小的回调，如10-20%，甚至低于个位数，都只不过是经济基本面和流动性两个层面的小风波，更算不上至暗时刻。

当下的美股，经济基本面、流动性是有问题，比如反复无常的贸易战，导致通胀预期升温，损伤宏观经济，还令美国国家信誉有损，而美联储一再推迟降息的信号，使得流动性预期急转直下。

有点“双杀”的味道！

但对比2018年、2020年、2022年，要温和得多，CPI在2.8%，远没有2022年9.1%严重，上周五的非农数据，是有一点不及预期，但并没有显示经济陷入衰退，美国金融系统也没有什么出现什么危机。

美联储也没有释放过要加息的信号，如果经济持续低迷，反而能够更快地降通胀，给美联储降息制造条件。

从估值层面看，美股目前的下跌，更多是因为之前涨幅过大，估值过高，大量资金拥挤在美股，当情况转变，比如企业的业绩出现miss，欧洲的、中国的市场出现转好迹象，重现显示出性价比优势，资金自然由美股流出。

客观地说，这种回调总体上看是正常的，也是无可避免的。即使不是现在，即使不是特朗普瞎折腾，也会有别的因素去引发一次幅度较大的回调。

既然已经回调，想要重回上涨，现在唯有寄希望于，特朗普尽快回归正轨，又或者他能够快速出成绩。

其实，单从经济上看讲，他做的一些项目，比如吸引实体产业的投资，open AI、软银、甲骨文5000亿美元的Stargate，台积电1000亿美元项目，苹果5000亿美元项目，日本1万亿美元的投资计划，等等，毫无疑问会促进美国的经济、就业、税收等等。

如果这些项目进展顺利，能够为美国经济贡献增长，那美国经济就多了支撑，如果货币政策能够配合一点，那股市来个反弹是没有问题的。

乐观一点看，特朗普现在挖的坑，有没有可能是黄金坑？

无论如何，对于美股比较合理的看法，应该是短期确实存在高波动，但中长期问题不大。

03

抄底吗？

那目前，是不是已到抄底美股的好时机？

只能说，经过过去几周的急跌，无论是下跌幅度，还是估值，美股都已显示出不错的性价比，可以考虑买入。

当然，不敢确定现在是不是最低点，因为包括宏观的、地缘政治的、货币的、交易层面等等，都还有很多不确定性。

抄底抄在半山腰，是很不好的体验。

所以，对于风险十分厌恶的人，大可以不交易，以观后效；如果能够承受风险，可以谨慎作为，也可以通过好的交易策略来规避其中的风险。

我见过一些投资者，资金是狂加杠杆而来，利息又高，能够承受的期限又短，还是一把all in，这种孤胆式、赌徒式的做法，命只能由天而不由他自己了。

任何交易，都不可能确保自己一定能买在最低点，而只要出现亏损，内心都一定不会好受，所以，好的交易策略，应该包括以下三个方面：

1、大跌后，低估值时才考虑买入好公司；

2、分批次买入，拒绝一次性all in；

3、任何时候都要保有现金。

至于买哪些标的，最简单的，还是指数，纳指可以，标普500也可以，这些都是美股比较好的公司资产集合，道琼斯其实也可以，虽然它是传统工业股、消费股、金融股的大本营，没有高科技公司那样耀眼，但特朗普振兴美国制造业的政策，令到道琼斯也有不错的吸引力。

如果选择个股，那高弹性的AI科技依然是首选，这里边包括算力、云计算、能源等基础设施，也包括各类应用，当然也包括像量子计算等前沿科技。

至于估值问题，随着下跌，情况已有所改善。

如英伟达的动态PE已经回撤到36倍；业务比较稳定的，像微软、谷歌，动态PE为30倍、20倍，在2022年最低迷的时候，两者的估值在25倍、17倍左右，这些公司基本跟随指数涨跌，如果你相信纳指会像2022年一样跌40%，那微软、谷歌现在还不能下手，再等下修20%吧。

对于一些估值虚高的公司，像特斯拉、APPlovin、palantir，以及一众核电小票、量子计算小妖股，波动率会更高一些，暂时还是观察为主。

04

结语

平时，经常听到大家畅谈美股长牛，定投纳指、标普500，可以躺赢。

但真正大跌的时候，举目望去，却是一张张惊恐的脸。

买在炮火连天时，卖在琴声悠扬时，是不变的交易策略。

美股跌成这个样子，正值炮火连天时。

当然，你也可以说现在没有必要只抱着美股这棵树，因为欧洲市场、中国市场正显著跑赢美股。

如果你一直专注做美股投资，也可以践行巴菲特口中待在自己的能力圈内，没有机会的时候，就当放假。

不管怎么说，作为投资者，你多多少少关注美股的表现，因为它仍然是全球资本市场的锚。

而且美股投资很简单，既不需要你拼命打探内幕消息、死命玩弄财技，也不需要你学富五车、各种理论烂熟于心，只需要你保持常识、尊重规律即可。

至于什么常识？什么规律？

回调到历史经验值，再考虑买入；

低估值时买入，分批次买入；

买好指数，买好公司，买有潜力的公司；

任何时候都要抱有现金；

等等。