【解剖大盘】

港股的走势很好地诠释了昨日所言：“港股上涨根本不需要理由，反正就是不断往上，除非有重大利空才会跌”。隔夜美股跌，港股今天照样涨。

当地时间3月18日，美国白宫发布声明表示，美国总统特朗普当日与俄罗斯总统普京通话。按照特朗普的说法，通话 “非常好且富有成效”。先看一下成果：俄方支持俄乌 30 天内不攻击对方能源基础设施提议。这表明根本不是全面停火。交换战俘，泽连斯基也证实乌克兰与俄罗斯即将进行换俘。这和市场的预期相去甚远。当然，美国和俄罗斯都算赢家，因为关系在改善，双方都有好处，尤其是在能源领域的合作。但对于乌克兰而言，居然都上不了桌，命运被别人掌控，并没有带来实质性的和平。欧洲也不爽，也没他们什么事，只能继续挺乌克兰，继续打下去或许还有机会。按照目前态势，没有半年以上都不可能看到曙光，起码俄罗斯要把自己的土地库尔斯克给收复，这个地方也是乌克兰为数不多的交换筹码，肯定也要死守。黄金感觉停不下来，黄金还有一个逻辑以前说过，就是看比特币。最新情况是比特币价格从历史高位 109000 美元跌至目前的 83000 美元左右。有人开始喊比特币的熊市已经开始，原因是美国股市持续疲软可能加剧加密货币市场的看跌压力，但本质是美国的信用在坍塌。无论是对特朗普还是美国政府，所作所为都在颠覆大众对其的传统认知，以至于法国有议员提议要把送给美国的自由女神像给还回来，因为美国不再代表由法国送出的这座女神像的价值观。黄金股近期最猛的是万国黄金集团（03939），因为业绩给力，全年纯利同比预增超六成，今天大涨超 10%。

英伟达 CEO 黄仁勋在加州圣何塞举行的英伟达 AI 盛会 GTC 2025 上公布了英伟达的 Blackwell 架构最新一代产品，还在 AI 网络、机器人领域合作研发等方面抛出了不少干货，但华尔街对于这场演讲的反应却很平淡。英伟达股价在黄仁勋演讲的同时一路下挫。不能说英伟达不够努力，是因为大环境变了。不是某一只个股的问题，是集体出了问题。美股七巨头总回报指数在今年以来的累计跌幅已经达到了 16%，与去年 12 月份的峰值相比更是下跌了 20% 以上。历史上只有两个时期出现过类似这种或更糟的下跌：分别是 2018 年末和 2022 年。但伯克希尔哈撒韦，昨天盘中却创出历史新高，今年涨幅高达 15%。巴菲特还是很牛，除了会空仓，投资日本股市也赚得盆满钵满，买五大商社的平均成本为 138 亿美元，目前市值 240 亿美元，盈利 74%。

反观国内消费巨头小米集团（01810）公布的 2024 年年报堪称 “史上最强年报”：2024 年总收入 3659 亿元，同比增长 35%；经调整净利润 272 亿元，同比增长 41.3%，均创下历史新高；智能电动汽车等创新业务收入 328 亿元。值得一提的是，2024 年，小米研发投入高达 241 亿元，同比增长 25.9%。摩根大通却意外下调小米集团评级至中性。其核心观点为，虽然小米基本面强劲，但股价的大幅上涨已经充分反映市场对电动车业务加速增长、智能手机和 IoT 份额提升以及智能眼镜、机器人和 AI 等新业务的乐观预期。小米目前估值水平几乎没有留给市场惊喜的空间，12 个月远期市盈率约 40 倍，估值接近历史峰值。不过看多的更多，如高盛、花旗、中金都继续看好。整体看，小米汽车、机器人、AI眼镜这块潜力依然相当充沛，传小米拟扩大在建北京第2座电动汽车工厂规模，机器人后续也会催化。一个特斯拉靠几个单品就那么高的市值，小米这么强的全产业链生态凭什么估值不可以往上提？今天盘中又创了历史新高。

在 “智驾平权” 的理念下，高阶智驾的价格门槛也被拉低至前所未有的亲民区间。3 月 18 日，奇瑞、广汽、极氪三家车企先后发布智驾方案并披露 L3 级自动驾驶量产时间表。奇瑞汽车将 “智驾平权” 下探至 6 万元价格区间。较此前比亚迪创造的 “天神之眼” 智驾门槛低 1 万元。该车型将搭载包括自动泊车、遥控泊车、高速 NOA 领航等在内的 23 项智能驾驶功能。智驾几乎在最低端都成了标配，可见空间巨大。地平线机器人 - W（09660）、佑驾创新（02431）这类核心品种必然享受红利，还有汽配方向的浙江世宝（01057）。

近期消费标杆龙头蜜雪集团（02097）太强了，从上市开盘的 256 元到最新的 465 元涨幅超 90%，直接刺激次新类毛戈平（01318）、小菜园（00999）涨超 7%。消费端啤酒类也迎来炒作，3 月啤酒进入低基数阶段，3 - 7 月开启旺季行情，加上大麦价格仍处于下降阶段，业绩预期改善。百威亚太 (01876)、华润啤酒 (00291）、青岛啤酒股份 (00168）今天均表现不俗。

日前，国家发展改革委等五部门发布关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见。其中提出，依法稳步推进绿证强制消费，逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算。在有条件的地区分类分档打造一批高比例消费绿色电力的绿电工厂、绿电园区等，鼓励其实现 100% 绿色电力消费。将绿色电力消费信息纳入上市企业环境、社会和公司治理 (ESG) 报告体系。绿电未来占比会不断提升，大唐发电（00991）、新天绿色能源（00956）、华电国际（01071）、中广核电力（01816）均走得很稳。

机器人再添重量级催化，国家地方共建人形机器人创新中心预告，即将发布里程碑式的通用具身智能平台 ——“格物”，构建全球领先的机器人智能体训练生态系统，并举办 “格物具身智能仿真平台发布会”。时间在 3 月 21 日上海。昨日提到的越疆（02432）再度涨超 6%。

北京时间明日凌晨 2 点，考验鲍威尔的时候又到了。此次美联储决议的关注度比前三次会议都要更高。因为现在的情况很特殊，美股到了关键时刻。虽然按兵不动已经没有悬念，但鲍威尔的看法很重要，直接左右市场的情绪，还有最新利率点阵图如何。注意一件事情，当地时间18日，美国国家档案馆公布肯尼迪遇刺案记录，总共约8万页。这个时点公布耐人寻味，可以理解为给美联储施压。

【板块聚焦】

交通运输部办公厅、国家发展改革委办公厅、财政部办公厅印发《2025 年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》。利用超长期特别国债资金，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴 8 万元；其中，对更换动力电池的，每辆车平均补贴 4.2 万元；各地根据更新车辆和更换动力电池的需求情况和数量比例，自主确定更新新能源城市公交车的补贴标准。公交车补贴对比亚迪（01211）是利好，电池这块利好赣锋锂业（01172）、天齐锂业（09696）、龙蟠科技 (02465）。

【个股掘金】

东岳集团（00189）：制冷剂业务盈利高增 获易方达基金举牌

公司公告，与截至 2023 年 12 月 31 日止年度相比，预计截至 2024 年 12 月 31 日止年度集团将取得公司拥有人应占本年度溢利增加超过 14%；及本年度溢利增加超过 60% 以及本年度每股基本及摊薄盈利增加超过 43%。近日，易方达基金在港股市场增持公司，持股比例超过 7%。

点评：公司业绩增长主要得益于价格上行带来制冷剂业务盈利高增。自身优势凸显，东岳集团是中国氟硅行业龙头，2025 年 HFCs 配额国内第 4、R22 配额国内第一，在制冷剂行业具有重要地位。R142b 价格上涨，企业的销售收入和利润有望增加，直接提升企业的盈利能力。公司拥有 PTFE/PVDF/ 有机硅单体产能为 5.5/2.5/60 万吨 / 年，规模国内领先。当前行业扩产临近尾声，以东岳为代表的国内企业报价逐步止跌企稳，伴随 25 年之后下游锂电、电子电器等国内外终端需求复苏，价格有望稳步抬升。公司产能规模较大的二代制冷剂 R22 在存量维修市场规模仍较大，但生产配额削减速度较快，25 年供给收缩支撑景气向上。且公司的 R22/R142b 产能大部分用于含氟高分子原料，国内需求量较大，或将中长期支撑非制冷领域用途的价格。R22 价格有望大幅上涨。东岳集团是二代制冷剂行业龙一，拥有大量 R22 配额，有望充分享受涨价红利。公司为全球最大PTFE材料供应商，成为人形机器人赛道的关键材料。易方达基金大比例持股显示看好长期潜力。

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