中概金融科技股的估值、业绩“戴维斯双击”行情来了。

继5年翻4倍的信也科技交出强劲的业绩报后，日前，国内领先的消费数字科技服务商乐信（NASDAQ:LX）也发布了极为亮眼的成绩单。

财报显示，第四季度乐信净利润（Non-GAAPEBIT）同比激增32.5%，环比增长12.5%，实现连续三个季度环比大增；全年公司在营收增长、风险优化与技术赋能等多维实现了突破。

而逐季的盈利释放下，不到3个季度，乐信（NASDAQ:LX）美股股价翻了5.4倍有余，增幅远超同期的信也科技。随着消费市场复苏态势显现，乐信的战略选择与执行能力，或许为行业提供重要的参考价值。

乐信资金成本6连降

利润增长“钱”景光明

财报电话会议中，乐信CEO肖文杰直言：“得益于公司过去两年风险、数据双轮驱动，底层能力持续进化并转化为生产力，我们迎来又一个业绩改善、增长的季度，新增资产质量持续改善，大盘资产质量持续提升。

财报显示，2024年乐信实现营收142.04亿元，同比增长8.8%；全年净利润11亿元，同比增长3.2%。

其中，第四季度营收36.6亿元，Non-GAAPEBIT利润4.6亿元，连续三个季度环比增长，增速创近两年新高。而这一增长得益于交易额与在贷余额的稳步提升。

具体来看，2024年，乐信通过精准的战略调整实现了经营质量的全面提升：全年促成借款金额2120亿元，年末管理在贷余额1100亿元，虽同比下降11.1%，但资产质量优化趋势显著，最早在第二季度资产质量拐点就已经显现。

而到第四季度，其单季交易额达519.6亿元，环比增速进一步增长；同期多个关键风险指标延续季度改善趋势，包括新增资产早期风险指标FPD7环比下降约8%，FPD30+环比下降约9%；大盘资产入催率环比下降约4%，90+不良率环比下降3%。显然，公司资产质量继第三季度季度迎来拐点后继续改善。

同时并带来的则是其资金成本的优化：连续6个季度环比下降，四季度继续下降26个基点，2024全年累计下降超200个基点。最终公司利润空间得到持续释放，盈利能力显著增强，第四季利润增速更是创下历史新高。

除去内部经营质量得到优化外，用户规模的持续扩张也为其业务稳增长奠定基础：全年注册用户数突破2.8亿，同比增长8.6%；授信用户达4510万，增速6.8%，显示出市场对其服务的认可度。

投资收益爆棚，

今年有望继续在乐信“躺赢”？

而让投资者更为期待的是，基于业绩改善和趋势确立给予的支撑，乐信管理层对2025年业绩给出了“今年利润大幅增长充满信心”的指引，同时分红比例2025年起将从目前净利润20%提升至25%。

这意味着乐信业绩持续走在确定增长的轨道上，并用实际行动回报股东。为此，此次业绩发布后乐信（NASDAQ:LX）美股股价延续过去7个月的技术性走强趋势，再度创下阶段性新高价。

回看过去一年的投资收益表现，以乐信24Q4财报发布前一日的收盘价10.53美元/ADS计算，相比较23Q4财报发布日收盘价（2.14美元/ADS），持有乐信正股一年的收益率高达392%，年度收益率远超同行和绝大多数在美上市的中概股；

与此同时，分红收益也在逐季提升。同样是约20%净利润分红比例下，2024下半年的分红将按照每ADS约0.11美元金额派发，相比较上半年（约0.072美元/ADS）增长了超50%。可以清晰看到投资者投资+分红双倍收益的丰厚程度。

考虑到今年利润分红比例进一步提高，若管理层2025利润指引如期实现，加上乐信目前PE仍偏低，乐信股价上涨、分红收益增加、分红比例提升等多重收益也并非不可能继续。

更何况市场端，消费金融需求驱动力的增强为其今年利润释放带来了不少底气。

近期，鼓励消费金融发展、助力提振消费的政策频出：两会期间政府工作报告将“大力提振消费”列为年度工作任务之首，提出“实施提振消费专项行动”；国家金融监管总局印发通知，“发展消费金融、助力提振消费，更好满足消费领域金融需求。”

而眼下，宏观层面，部分经分经济指标已在企稳。具体来看，去年第四季度开始城镇调查失业率均值环比上一季的5.2%下降至5.03%；全国居民人均可支配收入同比增速则较上一个月的5.0%，提升至5.6%。

按照历史规律，失业率降低、收入增速提升时，消费贷平台的贷款质量通常向好。宏观经济企稳为乐信压降风险打下基础。

持续优化的经营质量+丰厚的持有收益双重驱动下，乐信技术性走强的大趋势大概率仍未结束。

穿越周期：

肩负深化AI底层能力与全球化双重任

回看乐信过于一年的经营表现，本质上是底层能力的持续进化重塑公司风控体系的可能性。

财报显示，乐信第四季度研发投入了1.51亿元，同比增长11.2%，重点用于AI模型迭代与场景策略重构。

研发投入也带来了切实的效果。数据显示，四季度其细分客群识别准确性与稳定性环比提升15%和10%，场景端策略优化推动优质客群占比提高。体现在营收构成中，全年科技赋能服务收入同比增长14.7%，占比提升至13.2%；第四季度科技赋能服务收入增速进一步增至41%，达6.02亿元。这种"数据+科技"的双轮驱动模式，降低了运营成本的同时更增强了业务的可持续性。

可以预见，面对行业变革，乐信未来预计仍将通过战略投资开辟新的增长曲线。2024年，公司正式本地化部署DeepSeekR1大模型，未来将重点投入AI在风险管理、运营效率提升等领域的应用。

目前相关研发提效成果也很显著：月均辅助生成代码86万次，质量改进建议21万次，研发人员编码效率提升35%。智能对话场景的优化使交互轮次增加，服务响应速度提升，为用户体验升级提供了技术保障。

全球化布局成为另一大看点。乐信在墨西哥、印尼等地的业务已实现资产盈利性改善，经营稳定性增强。参考信也科技，这种区域性突破不仅分散了市场风险，更为公司探索新兴市场积累了经验，不过其中难度也是不言而喻，尤其是在区域相关牌照获取的高成本、高要求限制下。

但总体，结合国内消费复苏与海外市场拓展，乐信长期有望构建起双循环的增长格局。

结语

尽管后续消费市场复苏节奏、监管政策变化以及技术迭代速度，都可能会影响乐信上述一系列战略落地效果。但不可否认的是，在行业增长有限、格局出清与技术变革的多重背景下，乐信在盈利层面展现出了穿越周期的能力。

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