智通财经APP获悉，3月17日，深圳市龙光控股有限公司公布其整体境内债务重组方案。该重组方案涵盖21笔债券，本金余额合计219.62亿元，提供了折价购回、资产抵债、债转股、特定资产和全额展期留债等五个选项，以满足不同类型投资人的需求。

有投资人透露，龙光已与投资人就重组方案进行了初步沟通，投资人整体反馈较为积极正面，认为方案基于当前市场环境及公司业务实际情况，设计相对合理且全面，为投资人提供了灵活多元的退出路径，具有较高的可行性和可操作性。

资产抵债开创行业先例 多元选项为投资人提供灵活退出路径

选项一，龙光拟筹集不超过5亿元现金资源，以债券面值15%的价格向持有人进行折价购回。

分析人士认为，此选项可实现最快退出，预计将获得市场欢迎，重组方案通过后将首先进行购回，回收时间最短，希望短期快速退出的投资者会重点考虑该选项。目前，龙光整体境外债重组方案的折价回购价格同样为15%，境内外保持一致。

选项二，资产抵债，包括实物资产抵债和财产权信托份额抵债两种模式。

分析人士认为，该选项的优势在于公司抵债资产项目类型丰富，包括龙光自持商业、写字楼、酒店、可出售住宅等，区位涉及深圳、成都、南宁等多地，整体资产质量优质，具备较高价值。

以资产抵债模式下，投资人按每100元债券面值可以申报登记25元价值的实物资产，投资人以债券份额直接兑换实物资产，兑换后享有最大灵活性；信托模式下，每100元债券面值可以申报登记30份信托份额，投资人通过信托份额享有多项资产的收益权，同时龙光为信托设置到期收购安排，在信托财产和公司到期收购的双重保障下，持有人回收确定性得到提升。信托期限预计第3-5年分配资金，并有0.5%的头部现金。

过往境内公开债市场上较少以资产抵债的做法，龙光本次拿出资产来推进抵债方案，展现出其以切实行动化解债务的诚意，给债券投资人提供了更直接的保障。

选项三、债转股，公司控股股东龙光集团拟增发不超过5.3亿股普通股股票，利用该部分定增股票抵偿境内债券份额，转股价为6港元/股，与海外方案一致。

分析人士认为，龙光集团属港股通标的，股票流动性较好，投资人选择该选项一定程度上可加快退出周期和现金回流。目前，龙光集团股价已处于历史低位，股票弹性空间较大，随着一系列利好政策出台、市场信心恢复，股价有望出现进一步反弹。

第四个是特定资产选项，龙光拟依托上海某商业项目，通过设立信托等合法方式，让债券持有人享有该项目的收益权。每100元债券面值可以申报登记100份信托份额，信托期限预计为15年，存续期内直接依靠项目经营性净现金流受偿，并有0.5%的头部现金。

资料显示，该商业项目总建筑面积达13万平方米，建筑设计独特、业态规划丰富及地理位置颇为优越，具有较高的商业价值，通过将优质的长期资产信托化，债权人能够绑定资产未来的稳定收益。

最后一个是展期留债，未参与其他选项的债券剩余本金展期9.5年，利息调整为1%，自第5年期末开始分期兑付。

筹集多项额外资源 以切实行动展现企业诚意

值得关注的是，龙光此次债务重组还筹集额外的现金资源、股票资源加入到重组方案，当前艰难的市场环境及偿债资源有限的情况下，这对困难重重的房企而言十分不易，体现了龙光以切实行动化解债务问题的诚意，在初步沟通中也得到了大部分投资者的理解。

万联证券投资顾问屈放表示，本次方案兼顾短中长期考虑，既缓解了短期的偿债压力，如展期、折价回购等，同时又有序释放了中长期企业资产的价值，如以资产抵债或特定资产收益权抵偿，可以更好的保护投资人利益。

屈放还指出，龙光此次将特定项目(如核心地段商业资产、优质在售楼盘)的未来收益权与化解债务相结合，不仅能够在未来获取更多收益，而且也更容易被债权人接受，这种做法对于很多房地产企业而言非常有帮助。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，龙光的多元化重组方式具有满足债权人多样化需求、增强市场信心及优化资产配置等特点。

他表示：通过提供多种选择，龙光能够更好地满足不同债权人的风险偏好和收益预期。例如，一些债权人可能更倾向于现金回收，而另一些可能更看重资产的长期收益。

有市场分析人士指出，在本轮境内债券重组中，需要多元化、系统化且切实可行的方案，才能真正立足债务风险的化解，最大程度的照顾到多方利益的平衡，更好地保护投资人的整体利益。