盘前市场动向

1. 3月18日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.26%，标普500指数期货跌0.32%，纳指期货跌0.45%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨1.23%，英国富时100指数涨0.29%，法国CAC40指数涨0.49%，欧洲斯托克50指数涨0.78%。

3. 截至发稿，WTI原油涨1.14%，报68.14美元/桶。布伦特原油涨1.07%，报71.83美元/桶。

市场消息

美银：牛市情绪崩溃，美股配置比例创历史最大降幅。美国银行全球研究部周二公布的调查显示，由于对滞胀、贸易战和“美国例外论”终结的担忧，投资者的“牛市情绪崩溃”，3月份对美国股票的配置比例创下有史以来的最大降幅。美国银行表示，全球投资者将现金配置比例从3.5%提高至4.1%，结束了去年12月触发的“卖出信号”，投资者情绪恶化的速度“与股市回调结束一致”。调查显示，全球经济增长预期创下有记录以来第二大降幅，但与此同时，对欧元区股票的配置比例为2021年7月以来最高，银行股成为全球最受欢迎的板块。

特朗普首席经济顾问警告：美国经济不确定性可能会进一步加剧。特朗普的首席经济顾问、美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特警告称，随着美国关税政策的不断演变，经济不确定性可能会进一步加剧。他表示：“现在到4月2日之间，绝对会有一些不确定性。”他提到的4月2日是特朗普宣布“对等”关税计划的日期。这一言论反映了许多分析师和商业领袖近期的共同担忧，特朗普的广泛关税声明及随后的修订令市场产生了混乱。Yardeni研究公司总裁Ed Yardeni在哈塞特接受采访前表示：“总统不谈关税的任何一天对市场来说都是好日子。”

特朗普恐闯下大祸：美国滞胀风险上升，经济数据质量堪忧。顶尖学术经济学家警告称，美国总统特朗普的大规模关税举措以及急于缩减联邦政府规模的行为，将减缓美国经济增长并加速通胀，而且可能影响经济数据的质量。在接受调查的49位经济学家中，他们的预估中值是，2025年美国经济将增长1.6%，较去年12月调查时预计的2.3%大幅下降。经济学家们还预计，特朗普的政策将推动通胀率上升，使美联储离其2%的通胀目标更远。他们预计，到今年年底，美联储密切关注的核心个人消费支出价格指数(PCE)年增长率将达到2.8%，高于去年12月预测的2.5%。经济学家们还指出，在美国商务部上个月决定解散联邦经济统计咨询委员会(该委员会曾帮助提高经济数据的质量)后，他们对美国经济统计数据的质量表示担忧，这些数据对于全球最大经济体的投资者来说是至关重要的信息。超过90%的受访者表示，他们对经济数据的质量感到担忧。

黄金再创历史新高! 关税威胁+地缘政治恶化刺激避险需求。截至发稿，黄金现货价格涨0.75%，报3023.78美元/盎司;COMEX黄金期货价格涨0.85%，报3031.71美元/盎司。日内早些时候均创下历史新高。美国总统特朗普主导的面向全球关税政策引发经济增长担忧，避险情绪升温下黄金受青睐。与此同时，中东地缘政治形势的恶化也是推动黄金价格近期屡创新高的重要因素——美国对也门胡塞武装发动军事打击，并警告为胡赛武装提供支持的伊朗将承担“可怕后果”;而以色列则对加沙地区发动大规模空袭。

澳新银行：关税推高避险需求，金价或冲3200美元。周二发布的最新研究报告显示，澳新银行大幅调高黄金价格预期：未来三个月金价目标升至每盎司3100美元，六个月预期则达3200美元。该行分析师指出，当前黄金市场正受到四大支撑：全球地缘政治冲突持续发酵、贸易战阴霾未散、主要经济体维持宽松货币政策，以及各大央行加速增持黄金储备。

个股消息

英伟达(NVDA.US)GTC大会重磅来袭！黄仁勋将发表演讲。当地时间3月17至21日，英伟达举办的GTC大会在美国加州圣何塞举行。英伟达CEO黄仁勋将于北京时间3月19日凌晨1:00发表演讲，聚焦AI与加速计算技术的最新进展。分析师预计，本次GTC大会将提振投资者对于英伟达的信心。市场预计，英伟达将在2025GTC大会上发布Blackwell Ultra(GB300和B300系列)。Blackwell系列以更高的算力密度和能效比为核心，旨在支持大规模AI模型训练和推理需求。英伟达还有望展示下一代Rubin平台技术创新，该平台预计采用台积电N3工艺，配置8个HBM4立方体，总容量384GB，比Blackwell Ultra增加33%。此外，英伟达将联合IonQ、D-Wave等头部企业探讨量子硬件、算法及商业化路径，并展示下一代Blackwell芯片与量子计算领域的最新进展。

谷歌(GOOGL.US)欲携手联发科开发低成本AI芯片，博通(AVGO.US)面临TPU大蛋糕“分食”。据The Information报道称，美国科技巨头谷歌正在转向与来自中国台湾的芯片设计巨头联发科(MediaTek)联手进行谷歌独家专用的AI芯片——即TPU芯片的研发工程，以帮助谷歌设计与开发下一代专为人工智能训练/推理系统而量身打造的张量处理单元(TPU)处理器，谷歌的此举意味着AI ASIC芯片领域领军者博通可能将失去对于谷歌TPU芯片业务的独家合作设计与研发权。尽管谷歌不太可能彻底停止使用博通的专有芯片设计体系来满足其不断更新迭代专用AI芯片——TPU，但这意味着博通将不得不与联发科共同分享这块收益无比庞大的芯片业务——此前摩根大通预计联手博通打造TPU有望为博通在2025年带来超100亿美元创收。截至发稿，博通周二美股盘前跌超2%。

热门中概股盘前多数上涨。截至发稿，周二美股盘前，金山云(KC.US)涨超6%，蔚来(NIO.US)涨超5%，理想汽车(LI.US)涨近5%，新东方(EDU.US)、万国数据(GDS.US)涨近3%，腾讯音乐(TME.US)涨超2%，奇富科技(QFIN.US)、百度(BIDU.US)涨近2%。

小鹏汽车(XPEV.US)2024年净亏损同比收窄44.19%至57.9亿元，毛利率提升至14.3%。2024年第四季度，小鹏汽车总收入为人民币161.1亿元，按季增加59.4%，同比上升23.4%。季度毛利率为14.4%，较2023年同期上升8.2个百分点。季度汽车毛利率为10.0%，较2023年同期上升5.9个百分点。小鹏汽车普通股股东应占净亏损为人民币13.3亿元，相较而言，2023年同期为人民币13.5亿元，而2024年第三季度为人民币18.1亿元。2024年全年汽车交付量达190,068辆，按年上升34.2%。全年总收入达人民币408.7亿元，按年上升33.2%。全年毛利率为14.3%，按年上升12.8个百分点。小鹏汽车普通股股东应占净亏损为人民币57.9亿元，同比收窄44.19%;每股普通股净亏损3.06元。其中，汽车销售收入为人民币358.3亿元，同比上升27.9%。按年上升乃主要由于更高的交付量。

贝壳(BEKE.US)发布年度业绩：归属普通股股东的净利润40.65亿元，同比减少30.91%。于2024年第四季度，该集团实现净收入总额311.25亿元(人民币，下同)，同比增加54.05%;归属公司普通股股东的净利润5.7亿元，同比减少14.88%;每股基本净收益0.17元。于2024年全年，该集团实现净收入总额934.57亿元，同比增加20.16%;归属公司普通股股东的净利润40.65亿元，同比减少30.91%;每股基本净收益1.19元;拟派发末期现金股息每股普通股0.12美元或每股美国存托股份0.36美元。截至2024年12月31日门店数量为51573家，较上年增长17.7%。截至2024年12月31日活跃门店数量为49693家，较上年增长18.3%;截至2024年12月31日经纪人数量为49.99万名，较上年增长16.9%。截至2024年12月31日活跃经纪人数量为44.53万名，较上年增长12.1%。截至发稿，贝壳周二美股盘前跌超4%。

虎牙(HUYA.US)Q4营收逊于预期，净亏损收窄至1.72亿元。财报显示，虎牙第四季度营收为15.0亿元(人民币，下同)，不及市场预期;净亏损为1.72亿元，上年同期为2.75亿元;Non-GAAP基本和摊薄每ADS亏损均为0.01元，也逊于市场预期。第四季度，来自游戏相关服务、广告和其他业务的营收为3.7亿元，同比增长99.4%。用户数据方面，该季度，虎牙移动端MAU达8260万，付费用户数同比增至450万。虎牙同时宣布，公司董事会已批准2025-2027年股息计划。此股息计划预期总派息金额不少于4亿美元，包括在2025年支付的现金股息，总额约为3.4亿美元，以及目前预期在2026年和2027年支付的现金股息，预期每年总额不少于3000万美元。截至发稿，虎牙周二美股盘前跌超9%。

老虎证券(TIGR.US)Q4营收同比增长77.3%，净利润同比增长2772.5%。数据显示，老虎国际第四季度营收1.24亿美元，同比增长77.3%;全年营收3.92亿美元，同比增长43.7%，均创历史新高。季内归属于母公司的non-GAAP净利润为3050万美元，环比增长51.7%，同比增长2772.5%，刷新历史记录;全年归属母公司的non-GAAP净利润达到7050万美元，同比增长65%，亦创历史新高。四季度，老虎国际全球开户客户新增8.1万，同比增长70.1%，全球开户数达244.9万。季内入金客户新增5.9万，同比增长51.4%;2024年全年，公司新增入金客户18.7万，年度入金目标超额完成。截至发稿，老虎证券周二美股盘前涨逾4%。

腾讯音乐(TME.US)2024Q4及全年稳健增长：全年总收入284亿元，调整后净利润81.4亿元。财报显示，腾讯音乐第四季度总收入为74.6亿元，同比增长8.2%，调整后净利润24.0亿元，同比增长43.0%;全年总收入为284.0亿元，同比增长2.3%，调整后净利润81.4亿元，同比增长30.7%。作为公司高质量发展的核心驱动，在线音乐业务持续增长：全年在线音乐订阅收入同比增长25.9%至152.3亿元，第四季度在线音乐付费用户数同比增长13.4%至1.21亿，单个付费用户月均收入(ARPPU)进一步增长至11.1元。基于对未来发展的坚定信心，该公司宣布派发约2.73亿美元(约合人民币19.93亿元)的年度现金股息，并推出新一期股份回购计划，金额最高达10亿美元(约合人民币73亿元)。截至发稿，腾讯音乐周二美股盘前涨超2。

重要经济数据和事件预告

北京时间20:30 美国2月营建许可月率初值

北京时间20:30 美国2月新屋开工年化月率

北京时间21:15 美国2月工业产出月率

业绩预告

周三早间：中通快递(ZTO.US)、乐信(LX.US)

周三盘前：万国数据(GDS.US)、金山云(KC.US)、和黄医药(HCM.US)