3月18日，A股震荡攀升，整体波动不大。上证指数收涨0.11%报3429.76点，深证成指涨0.52%，创业板指涨0.61%，北证50涨0.42%，科创50涨0.61%，万得全A涨0.35%，中证A500涨0.37%。A股全天成交1.56万亿，上日为1.62万亿。

　　今天医药行业领涨，创新药沪深港ETF（517110）涨2.46%。消息面上，CXO龙头药明康德2024年第四季度收入与经调整Non-IFRS归母净利润均创历史新高。2024年，公司实现营业收入392.41亿元，同比减少2.73%，剔除新冠，同比增长5.2%；实现经调整Non-IFRS归母净利润为105.8亿元，经调归母净利率为27.0%，创历史新高。欧美客户收入占比进一步提升。美国客户收入250.2亿元，剔除新冠商业化项目同比增长7.7%，收入占比64%，欧洲客户收入52.3亿元，同比增长14.4%，收入占比13%。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

　　关于医疗服务外包，申万医药团队指出，受到国际环境和一级融资额的扰动，过去几年CXO行业整体下行，但目前需求端转暖信号强。一方面，全球医疗健康投融资在下行后企稳回暖，随着美联储有望继续降息，未来医疗健康整体融资有望迎来触底回升；另一方面，全球研发管线持续扩张，海外药企研发费用增长稳健，国内新增临床项目数和IND数量较为平稳。此外，供给端出清见成效，行业持续出清，提质增效见成效。

　　医药行业经历了超过四年的调整期，公募基金持仓水平已降至近五年新低。在这段调整期内，集采和反腐的影响高峰期逐步过去，行业运行回到疫情前水平，中国创新药领域也取得了显著进展。2024年全年规模以上医药制造业企业营业收入规模持平；诊疗恢复方面，2024年全国医院诊疗人次和出院人次已恢复至正常增长，绝对人次上也已超过2019年疫情前水平。

　　未来商业健康保险在创新药多元支付中或将成为除基本医疗保险之外最重要的支付主体。此外，医疗设备招标也在复苏进程中，将推动国产医疗设备企业盈利修复，加之AI+医疗是AI领域垂类应用中确定性较高的细分方向。

　　消费复苏与投融资回暖背景下，医药板块作为超跌赛道，潜在修复弹性值得关注。在国内外复杂的宏观政治环境之下，医药作为内需+刚需的确定性长期成长性行业（人口老龄化的需求、未满足的临床需求、保障水平升级的需求、创新出海等等），当前综合比较优势明显。可以关注医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）。

　　国际金价今日再创新高，COMEX期金突破3020点。黄金基金ETF（518800）涨0.74%，黄金股票ETF（517400）涨3.85%。

　　近期避险情绪的抬升或是金价上涨的主要驱动因素。美国关税方面，继美国总统特朗普提出美国对全部进口的钢铁和铝加征25%关税后，中国、欧盟和加拿大等国出台对美关税反制措施。

　　当地时间3月10日，中国对美国农产品加征关税生效，其中，对鸡肉、小麦、玉米加征15%的关税，对猪肉、牛肉、水果、蔬菜和乳制品加征10%的关税。当地时间3月12日，欧盟宣布将从下个月开始对价值260亿欧元的美国产品征收反制性关税，以回应美国对全部进口的钢铁和铝加征25%关税。全球贸易冲突进一步升级，推高全球避险情绪。

　　地缘政治方面，上周美乌会谈就矿产协议及停火达成一定共识，俄方原则上支持停火协议但积极性较低，等待进一步磋商结果。后续进展的不确定性也进一步使得避险情绪有所升温。

　　后市看，触及历史高位后，金价可能有一定的短线回调压力。若俄乌停战可能压低风险溢价，COMEX的高库也有可能对流动性造成一定影响。但中期美联储开启降息周期的趋势对于金价均构成一定支撑。此外，特朗普政策的不确定性引发全球避险情绪提高，并可能导致央行购金意愿提升，也对于金价有一定利好。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，对于贵金属构成长期支撑。感兴趣的小伙伴可继续关注黄金基金ETF（518800），考虑逢低布局，但要小心高位回调风险。俄乌停战和COMEX的高库存在一定程度可能对流动性的影响对造成阶段性抛压。

　　黄金产业链可能也有一定的布局机会。金价上涨有望为黄金股票贡献利润弹性。当前黄金股票的估值处于历史中低水平，也可适当关注黄金股票ETF（517400），关注黄金全产业链的投资机会。

　　数据来源：WIND，截至2025/3/18

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

　　特约作者：国泰基金

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责任编辑：杨红卜