金吾财讯 | 招银国际发布研报指出，全球市场近期表现复杂。3 月 20 日，中国股市连续下跌，恒生科技大跌 3.4%，港股资讯科技、可选消费与地产建筑领跌，仅能源与医疗保健小幅收涨；A 股跌幅小于港股，家电、非银金融与食品饮料跌幅居前，石油石化、国防军工与钢铁上涨。中概股大跌，纳斯达克中国金龙指数下跌 3.8%，富时 A50 期指连续夜盘小幅收跌。欧洲股市回调，德国股指领跌，军工股、汽车与工业板块大跌。美股低开高走后大幅回落，主要指数小幅收跌。在宏观层面，美联储议息会议维持利率目标不变，4 月开始缩减 QT 规模比预期时点更早。鲍威尔鸽派言论难以真正安抚市场，投资者担心特朗普团队激进政策推升短期滞涨与远期衰退风险，预计标普 500 指数跌破 15% 趋近牛熊分界敏感区域后，特朗普团队可能调整政策。个股方面，多家公司业绩和前景备受关注。

拼多多 4Q24 营收 1106 亿元人民币，同比增长 24%，Non-GAAP 净利润同比增长 17%。招银国际下调其 2025 - 2026 年营收和净利润预测，但上调目标价至 170.4 美元，维持 “买入” 评级，关键催化因素包括潜在消费情绪回暖以及地缘政治风险缓解对 Temu 业务的重估。同程旅行（00780）4Q24 总收入 42 亿元人民币，同比增长 35%，调整后净利润 6.6 亿元人民币，同比增长 37%。预计 2025 年核心 OTA 业务营业利润 / 整体 non-GAAP 净利润将同比增长 25%/18%，目标价上调至 24.0 港元，维持 “买入” 评级。

吉利汽车（00175）4Q24 毛利率环比改善 1.8 个百分点至 17.3%，超出预期 1.2 个百分点。2025 年前两个月销售势头强劲，上调全年销量预测。预计 2025 年整体毛利率微降，但减值与股权激励费用下降，叠加潜在汇兑收益，有望提振净利润。上调 2025 年净利润预测 7%，目标价上调至 23.00 港元，维持 “买入” 评级。

途虎养车（09690）2H24 毛利率环比降 1 个百分点至 24.9%，较预期高 0.5 个百分点。预计 2025 年门店数净增超 900 家，收入增速提升至 12%，整体毛利率提升 0.8 个百分点。上调 2025 年净利润预测 10%，目标价上调至 21.50 港元，维持 “买入” 评级。

瑞声科技（02018）2024 年下半年收入 / 净利润同比增长 44%/114%。看好其作为 AI 相关设备规格升级的主要受益者，上调 FY25 - 26E 每股收益，目标价上调至 58.78 港元，重申 “买入” 评级。