【券商聚焦】中泰国际:港股高台回调,美联储放缓缩表

金吾财讯
21 Mar

金吾财讯 | 中泰国际3月21日晨报指,3 月 20 日,港股大盘高台回调,恒生指数开市价即为全日高位,随后持续下行,最终下跌 551 点或 2.2%,收报 24,219 点;恒生科指下跌 3.4%,收报 5,836 点。大市成交金额增至 2,949 多亿港元,港股通净流出 4.07 亿港元。盘面上,港股跌势广泛,题材股、权重股、绩优股纷纷下跌,仅少数石油、生物医药、海运、公用事业及汽车股逆市上涨。腾讯(00700)四季度业绩优于预期,但股价大成交下跌 3.8%,呈现 “卖出事实” 特征;阿里(09988)、京东(09618)、美团(03690 )及小米(01810)分别下跌 2.9% - 4.9%。美股历经一个多月调整,中美科技股估值差大幅收敛,且业绩发布后公司缺乏催化剂,增加了港股科技股获利压力。国内铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭等黑色商品价格持续下行,中国 10 年期国债收益率调头回落,反映中国复苏动能不稳固。港股估值修复充分,AH 溢价指数处于四年低位,短期或需调整或横盘消化估值。

一、宏观动态美联储 3 月连续两次会议暂停降息,符合市场预期。声明删除就业和通胀目标风险大体均衡表述,称经济前景不确定性增加。美联储宣布放慢缩表,将美国国债每月赎回上限从 250 亿美元下调至 50 亿美元,机构 MBS 赎回上限不变。本次决议有一位官员反对,美联储理事沃勒希望保持当前缩表速度。利率预测中值不变,仍预计今明两年各两次 25 个基点降息。点阵图显示美国滞胀风险升温,美联储官员下调 2025 - 2027 年 GDP 增长预期,今年预期从 2.1% 大幅下修至 1.7%,同时小幅调高今年失业率至 4.4%,上调今明两年 PCE 通胀预期及今年核心 PCE 通胀预期,今年预计核心 PCE 上升至 2.8%,较去年 12 月预测高 0.3 个百分点。鲍威尔表示美联储无需急于调整政策,需依据数据观望,强调就业及经济稳健,认为衰退风险不高,若就业市场疲弱或通胀下降会随时降息。他认为长期通胀预期稳定,关税带来的通胀是 “暂时性” 的。美联储重心或重新向防通胀倾斜,支持今年不降息或降息少于两次的官员较去年 12 月增加。特朗普关税政策及后续潜在减税或放宽监管,给未来通胀走势带来不确定性,增强了美联储观望态度。

二、行业动态

汽车板块吉利汽车(00175)2024 年收入同比增长 34%,净利润同比增长 213%,创历史新高;毛利率 15.9%,稳中有升;规模效益显现,经营利润率显著提升,业绩好于预期。2024 年吉利新能源汽车销量同比增长 92%,下半年起新能源板块实现盈利,产品结构持续优化。3 月 3 日,公司发布统一智驾解决方案 “千里浩瀚”,实现智驾技术全局协同。2025 年公司销量目标 271 万,同比增长 24.5%。周四,吉利单天上涨 1.4%,板块内其他同业表现分化,新势力蔚小理全天下跌 1% - 3%,长城汽车(02333)、比亚迪(01211)上涨 2% - 3%。

医疗保健板块恒生医疗保健指数微跌 0.02%,但创新药生产商中国生物制药(01177)、翰森(03692 )、荣昌(09995)、康方(09926)、百济(06160) 分别上涨 1.6% - 4.2%。中生 2024 年收入与股东净利润分别同比增加 10.2% 与 50.1%。2023 年后上市的创新药及生物类似药迅速放量,推动收入增加,毛利率同比上升 0.5 个百分点,联合营公司亏损大幅缩小,致使股东净利润大幅增加。公司表示 2025 年初至今营运良好,预计 2025 - 2027 年将有六款重磅新产品上市。公司已走出仿制药集采阴霾,预计 2025 年业绩表现良好。

新能源及公用事业板块尽管个别电力及水务股获支持,但 3 月 20 日新能源及公用事业板块整体下跌。华润电力 (00836) 2024 财年业绩符合预期,股东净利润同比上升 30.8%,全年分红比率维持 40%。不过,公司计划将现金资本开支由 2024 财年的 534 亿港元提升 6.4% 至 2025 财年的 568 亿港元,其中可再生能源开支在电价下滑背景下,由 377 亿港元增加 11.6% 至 420 亿港元,目标较为进取,不利于公司未来提升分红比率,最终情况视公司分拆再生能源业务在深交所上市的计划进度而定。

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