金吾财讯 | 国证国际发布研报指出，港股市场近期出现调整。在连涨 4 日后，3 月 20 日港股显著回调，科网板块领跌。恒指略低开 17 点至 24753 点后大幅下跌，午后最低跌至 24186 点，最终收报 24219 点，全日跌 551 点或 2.23%，主板成交额报 2949 亿港元，较上日多 8.5%。

港股通交易方面，3 月 19 日大额净流入后，20 日北水转净流出，金额为 4.08 亿港元，而 19 日净流入 117.85 亿港元。北水净买入最多的个股依次是阿里巴巴（09988）、中移动（00941）、美团（03690）；净卖出最多的依次是腾讯（00700）、中国平安（02318）、小米（01810）。

从行业表现来看，12 个恒生综合行业指数中，2 个上升 10 个下跌。上涨的是能源及医疗保健，涨幅分别为 0.18% 及 0.06%；领跌板块为资讯科技、非必需性消费、地产建筑及必需性消费，跌幅在 3.30%-2.17%。美股市场昨晚也重回跌势，道指、标指及纳指分别跌 0.03%、0.22% 及 0.33% 。

国证国际认为，获利沽盘主导近期大市走势，港股过去两个月涨幅较大，估值已不算便宜，但近期企业业绩整体表现良好，维持 “阶梯式上攻” 研判框架，大市整固是趁低吸纳的良机。其强烈推荐敏实集团，该集团与智元机器人达成战略合作，在智能外饰、无线充电、柔性智造等领域展开合作。智元机器人发展迅速，成立两年内完成多轮融资，估值达 10 亿美元，2025 年计划出货量达数千台，营收数倍增长，敏实集团 3 月 25 日的业绩发布会值得重点关注。

在个股方面，思摩尔国际（06969）同样受到关注。HNB 业务是思摩尔未来增长的第二曲线，2025 年是关键落地阶段，此前大客户在塞尔维亚试点成功，有望全球铺开。2024 年公司 APV 产品收入 24.7 亿，同比增长 34%，欧洲市场收入同比增长 37%，美国市场增长 14%。2B 业务收入 93.2 亿，同比持平，其中欧洲及其他市场全年增长 0.4%，下半年增长 14%，美国市场全年下降 2.3%，下半年增长 5.3%，国内市场触底回升，2B 产品在中国地区收入同比增长 46%。此外，公司还上线美容产品，医疗技术服务收入持续增长。不过，2024 年公司毛利率 37.4%，同比下降 1.3pct，销售费用大增 75%。基于短期费用增加，国证国际下调思摩尔业绩预期，预计 2025-2027 年净利润分别为 13.0 亿元、13.2 亿元、14.6 亿元，对应每股收益为 0.23 港元、0.23 港元、0.25 港元，维持 “买入” 评级，上调目标价至 15.1 港元，较当前股价有 15% 上涨空间 。