金吾财讯 | 方正证券发布研报指出，中国生物制药 2024 年度报告成绩亮眼。2024 全年实现收入 288.7 亿元，同比增长 10.2%；归母净利润 35.0 亿元，同比增长 50.1%；经调整归母净利润 34.6 亿元，同比增长 33.5%，公司资金储备达 241 亿元人民币。

从业务板块来看，创新药板块商业化产品放量迅速。2024 年创新产品收入 120.6 亿元，同比增长 21.9%，销售增长点主要源于三代升白药亿立舒、贝莫苏拜单抗等产品。2024 年公司获批 6 款创新产品，2025 年还有多款创新产品有望获批上市，如 CDK2/4/6 抑制剂 TQB3616 等。此外，公司在多领域积极布局，通过合作补充肿瘤早研管线，在肝病、呼吸、外科 / 镇痛等领域也均有布局。

仿制药板块方面，集采影响基本出清，业绩企稳回升。2024 年仿制药板块收入 168.1 亿元，同比增长 3.1%。公司布局策略向 “首仿加专利挑战” 转变，2024 年有四款首仿药上市，预计未来仿制药板块业绩将平稳增长。

公司管理效率也显著提升。生产上，集中采购与产能利用率持续优化，毛利率增长 0.5 个百分点；销售上，运用数字化和规划营销管理提升人均单产，2024 年销售管理费用率下降 0.1 个百分点。

方正证券对中国生物制药未来业绩进行了预测，预计 2025 - 2027 年营收分别为 324 亿元、375 亿元、438 亿元人民币，同比增速分别为 12.24%、15.74%、16.8%；归母净利润分别为 40.24 亿元、47 亿元、53.62 亿元人民币，同比增速分别为 14.97%、16.81%、14.09%，对应当前股价 PE 分别为 15.88 倍、13.59 倍、11.91 倍 。

基于公司良好的业绩表现和发展前景，方正证券维持对中国生物制药 “强烈推荐” 的评级。