智通财经APP获悉，尽管投资者正警惕地关注4月2日特朗普的关税生效日影响，但期权市场显示，这远不是接下来日历上唯一可能冲击市场的事件。标普500指数期权的隐含波动率显示未来两周内特定几天的波动将大幅上升，暗示届时市场对大幅波动的保护需求将增加。数据显示，3月31日和4月4日的波动将更显著——前者是是美联储青睐的通胀指标核心PCE价格指数公布之后的首个交易日，后者是美国月度非农就业数据公布日。

这突显出，投资者对经济数据的关注程度至少与对特朗普的声明本身的关注程度一样高，因为这些数据可能表明，劳动力市场和价格对特朗普大幅削减政府就业人数和好战贸易政策的影响有何反应。随着最近时断时续的关税声明在市场上掀起波折，似乎越来越多的交易员在观望什么更为真实的数据和消息。

巴克莱银行股票衍生品策略师Anshul Gupta和Stefano Pascale表示：“从标普指数期权来看，市场似乎在淡化美国实施农业和互惠关税对美国股市的影响。”

Gupta和Pascale表示，尽管有迹象显示散户投资者减少了对股市的参与，但巴克莱的股票乐观指数显示，他们可能会进一步退出股市。

标普500指数最近下跌10%的一个特点是，虽然下跌迅速，但市场相对平静。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)不像8月初和12月的前两次抛售那样反应剧烈。衡量波动率指数预期波动的指数VVIX上周跌至去年12月初以来的最低水平，表明针对更广泛市场动荡的对冲需求不温不火。

波动率没有飙升的部分原因是，一些投资者一直在减持头寸，并转向全球其他地区，从而减少了为防范进一步下跌风险而购买保险的必要性。

瑞银证券美国股票衍生品研究主管Max Grinacoff表示，他预计波动率指数短期内将维持在当前区间。他说，做多美国股票的投资者没有“像8月5日那样涌入看跌期权”。Grinacoff表示，4月2日期权暗示的走势与上周三联邦公开市场委员会(FOMC)的走势类似。他补充称，近几周围绕事件日的波动已基本实现。

上周在伦敦举行的彭博波动率论坛(Volatility Forum)上，发言者指出，VIX在抛售期间缺乏反应，而抛售被广泛描述为“大幅下跌”。在市场回落期间，市场的语言相对平静，导致一些参与者质疑长期波动性对冲的持续有效性。

彭博首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu强调，从2月21日至3月11日，标普500指数看跌期权的表现远远超过VIX看涨期权。如果在没有冲击的情况下，特朗普关税带来的可预见的混乱继续推动未来的抛售，那么长期波动对冲将继续令人失望。

与8月和12月的暴跌相比，VIX指数对标普500指数走势的敏感度(以10天滚动贝塔值衡量)更容易让人想起2024年上半年的反弹行情。

瑞银的Grinacoff表示，未来几周，投资者对下行保护的需求预计不会有太大变化。他说：“不平衡不会消失。从现在开始，波动性可能不会进一步上升。”