金吾财讯 | 交银国际发研指，2024年云顶新耀(01952)收入7.07亿元（人民币，下同），同比增长400%以上，符合此前7亿元的指引，其中耐赋康和依嘉各贡献3.53亿元。随着耐赋康正式进入医保、单疗程费用降至5万元以下，患者覆盖和依从性有望显著提升，当前已成功覆盖600-700家目标医院，有超10,000名患者正在接受治疗，我们预计2025全年销售将增至10亿元以上、长期峰值销售超55亿元。该行指，公司研究管线中进展较快的项目包括：1）个性化肿瘤疫苗EVM16已完成Ia期首例患者给药；2）现货型肿瘤相关抗原疫苗EVM143月美国IND批准，计划今年递交中国内地IND；3）自体生成CAR-T已完成了一项NHP研究，在动物模型里取得了临床前验证。公司拥有这些产品的全部知识产权及全球权益，未来对外授权合作潜力充足。该行予公司买入评级。根据2024年业绩略微下调2025-26年收入预测，但上调公司整体峰值收入预测至100亿元以上、上调长期利润率预测，以反映该行对公司在肾病领域布局和自研mRNA平台更乐观的预期，上调DCF目标价至65港元。2025年重点关注两款商业化品种销售、伊曲莫德获批（2025底/2026年初）及mRNA管线更多数据公布及临床/临床前推进。
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