小程序：每日投行/机构观点梳理

国外

1. 高盛：上调金价预测至3300美元，最高可至4200美元

高盛：将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测区间调整至3250-3520美元/盎司。中期黄金价格风险仍偏向上行，在尾部风险情景下，到2025年底黄金价格可能超过每盎司4,200美元。大型亚洲央行的买家可能会在未来3到6年内继续迅速购买黄金，以达到预估的潜在黄金储备目标范围。

2. 高盛：高通胀抬升美联储降息门槛，经济指标与通胀预期成关键变量

高盛经济学家写道，高通胀以及基于调查得出的高通胀预期，为美联储今年可能实施的降息举措设定了更高的门槛。他们指出，调查数据因受访者的政治倾向而变得有些模糊，但这些数据仍不容忽视。他们补充称，不断恶化的经济指标仍有可能促使美联储降息。他们表示，如果“基于市场的通胀补偿表明，今年的通胀上升态势不会持续到2025年之后”，那么美联储官员们会感到安心。此外，经济走弱应该会在未来几年使通胀略有下降。芝加哥商品交易所（CME）的数据显示，期货市场对于今年会降息两次还是三次存在分歧。

3. 荷兰国际：黄金未来仍有进一步增持的空间

黄金期货价格上涨，维持在接近历史高点的水平。荷兰国际集团的分析师在一份报告中指出，由于特朗普总统不可预测的贸易政策推动了贸易和经济的不确定性，增强了对避险资产的需求，这种贵金属自年初以来已累计上涨近14%。尽管如此，自创下新的历史纪录以来，黄金的交易区间相对较窄。荷兰国际集团称，在2025年第一季度，以黄金为支撑的交易型开放式指数基金（ETF）截至目前已录得155公吨的净流入，使持仓总量达到2023年9月以来的最高水平。该集团还补充道，鉴于目前的持仓总量仍低于2020年的峰值水平，未来仍有进一步增持的空间。

4. 德商银行：如果美国经济走弱，日元可能会受到冲击

德国商业银行外汇分析师沃尔克马尔・鲍尔在一份报告中表示，如果美国经济走弱，日元可能会受到冲击，因为这可能对日本的经常账户产生负面影响。他指出，日本的经常账户高度依赖美国的经济发展。2021年至2024年9月底的12个月期间，日本经常账户盈余的增加完全是由来自美国的初次收入增长所推动的。

5. 荷兰国际：市场小觑美对等关税，欧元二季度末料贬至1.05

荷兰国际集团分析师ChrisTurner在一份报告中指出，市场低估了美国将于4月2日生效的对等关税给欧元带来的风险。“欧盟（以德国为首）与美国存在大量贸易顺差，很可能成为美国政府调整全球贸易政策的首要目标。”荷兰国际集团预计，由于美国实施的关税措施，到第二季度末欧元兑美元汇率将跌至1.05。

6. 加皇银行：英国2月通胀低于预期，货币政策节奏依旧

加拿大皇家银行资本市场的分析师表示，英国2月通胀数据低于预期，主要受服装和鞋类价格因素影响，不过这对货币政策而言并非改变大局的因素。他们在一份报告中指出，鉴于该数据与英国央行2月的预测基本相符，央行很可能会坚持逐步降息的计划。我们认为，该数据中没有足够的新信息能让货币政策委员会改变其循序渐进的策略。

国内

1. 中信证券：认为后续国内核聚变政策信号有望进一步强化

中信证券研报表示，近期核聚变领域迎来密集催化，我们认为后续国内政策信号有望进一步强化。此外，海内外实验装置接连取得重要突破，整体商业化节奏有望显超预期。国内核电设备核心供应商均已在此领域领先布局，我们看好核聚变大发展背景下设备端的景气度提升，具备高端极限制造能力的现有核电设备核心供应商有望深度受益。

2. 中信证券：预计下半年国内IDC厂商进入业绩兑现周期

中信证券研报表示，过去一个季度，全球IDC板块经历了较大幅度的波动，美股市场代表公司受美国宏观经济以及关税政策等扰动股价出现回调，而国内IDC公司则在四季报后大幅回撤，主要缘自市场对国内IDC公司全年收入以及Capex展望的担忧。参考海外经验，头部公司在依靠网络效应实现客户粘性与收入优化的前提下，依旧保持了较为谨慎稳妥的资本开支规划。国内IDC作为重资产业务，企业从capex投入到业绩兑现的传导周期较长，市场需要更为合理的预期，我们预计25H2将是国内IDC公司业绩兑现的重要观察窗口，建议持续关注海内外一线IDC公司的中长期投资机遇。

3. 中信证券：建议关注具备确定性的核心零部件环节和部分相关设备企业

中信证券研报表示，外骨骼机器人可为工业、物流、户外运动等多种场景提供助力和为医疗场景满足康养需求，作为一种人机紧耦合系统受益于AI和工业控制技术的迭代发展。在人口老龄化背景下，日渐增加的康养需求和日益减少的劳动力为外骨骼机器人的应用打开了广阔的市场空间。建议关注具备确定性的核心零部件环节和部分相关设备企业。

4. 银河证券：基建投资增速维持高位，水利投资高景气延续

银河证券研报称，1—2月，广义基建投资增速为9.95%，增速较前值提升0.75%，狭义基建投资增速为5.6%，较前值提升1.2%。三大下游中，1—2月电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长25.4%，较上月提升1.5%；交通运输、仓储和邮政业投资同比增长2.7%，较上月下降3.2%；水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增长8.5%，较上月提升4.3%。预计2025年基建将继续在扩大有效投资、稳住经济大盘、推动经济实现质的有效提升和量的合理增长方面发挥积极作用。

5. 中金公司：2025—2027年煤机设备订单韧性可能会好于市场预期

中金公司研报认为，目前煤价和煤炭企业盈利能力仍处于历史相对高位，预计煤炭产量在2027年碳达峰前仍处于稳定或小幅增长状态，预计2025—2027年煤炭行业整体产能利用率处于70%以上高位水平，煤炭固定资产投资在2027年之前出现大幅下滑的可能性较小，而且煤炭行业智能化渗透率仍有提升空间。因此，中金公司认为本轮煤机周期下行较2013—2017年那一轮可能有所差异，2025—2027年煤机设备订单韧性可能会好于市场预期。2027年之后，煤炭行业产能利用率中期可能会回落到70%以内，煤机行业固定资产投资可能会面临一定的下行压力，取决于落后产能退出情况。

6. 中泰证券：铜的供需紧张结构更加夯实，驱动铜价中枢向上

中泰证券研报称，基于全球铜矿企2025年生产指引以及冶炼厂亏损加大将带来减产的判断，将2025年铜精矿增量下调至33.4万金属吨，同时下调全球冶炼厂开工率1个百分点，对应全球精铜产量增速仅为1%，全球精炼铜将继续维持去库状态。铜的供需紧张结构更加夯实，驱动铜价中枢向上。