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增长型与价值型相比起步艰难

去年，成长型基金大获全胜，在 2024 年年底位居主要投资风格因子排行榜 (link)。

事实上，在过去两年中，标普500成长型.IGX的表现均优于标普500价值型.IVX。事实上，在2024年的最后一个月，成长股的表现是近16年来相对于价值股最好的一个月。

尽管如此，今年到目前为止，成长型基金表现不佳。它的交易价格下跌了 5.9%，而价值型则勉强上涨了 0.4%。基准标普 500 指数.SPX今年以来下跌了 2.9%。

因此，IGX/IVX 比率有望连续第三个月下跌，并有望创下自 2022 年第四季度以来的最大季度跌幅。 诚然，2022 年第四季度包括 2022 年熊市的结束，SPX 指数的收盘低点在 10 月份，但纳斯达克指数的收盘低点直到 12 月份才出现。然而，值得注意的是，2025 年经济增长疲软的同时，美国 10 年期国债收益率US10Y=RR今年迄今已从约 4.58% 跌至 4.37% 区域，跌幅超过 20 个基点。

科技.SPLRCT和 Mag 7 公司的疲软 (link) 无疑是一个关键因素。截至 2 月底，科技股占 SPDR 标准普尔 500 指数成长型 ETF SPYG.P 持仓量的近 60%，所有 Mag 7 公司都被列入其最主要的持仓名单。

截至2月底，科技股在SPDR标普500价值型ETFSPYV.P中的权重为26%，仅有3只Mag 7股票在其最高持股量中。此外，医疗保健.SPXHC和金融.SPSY也有很大比重。 与此同时，IGX/IVX 比率在 3 月 10 日触及近期低点，比 SPX 指数在 3 月 13 日的修正低点早三个交易日。此后，该比率一路走高，但周三收盘时低于 50 日和 200 日移动均线：

在该比率能够收复这两条中长期移动均线之前，相对于价值股而言，增长股要想持续走高可能仍有难度。

(特伦斯-加布里埃尔) *****

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