截至目前,ServiceNow(NOW.N)股价在2025年已下跌21%,Salesforce(CRM.N)下跌16%,Adobe(ADBE.O)下跌11%。iShares Expanded Tech Software ETF(IGV)也下跌了6%。
那么,现在是否是重返该行业的时机?伯恩斯坦的分析师认为,许多软件公司最终可能会受益于提升效率的趋势,但他们对不同公司的看法有所区别,并建议投资者慎重考虑头部企业的表现。
例如,ServiceNow大约8%至9%的收入来自美国联邦客户,使其成为受“政府效率部”(Department of Governmental Efficiency)裁员影响最大的企业之一。但伯恩斯坦团队认为,这可能只是短期问题。
许多软件公司通过“席位许可证”模式销售产品,即客户需根据使用软件的员工数量支付费用。如果联邦机构试图减少员工,市场担忧他们可能会减少席位许可证的购买量。
不过,伯恩斯坦的分析师认为,待尘埃落定后,企业可能会更加依赖生产力软件,以应对员工减少的现实挑战。在这样的环境下,ServiceNow可能会受益。此外,该股目前的估值被他们称为“罕见的‘折扣’”。
“从长期来看,我们仍然认为ServiceNow是‘下一个微软’。”他们在给客户的报告中写道。“如果你能忍受短期波动,我们鼓励现在持有该股(抄底可能很难)。 ”
伯恩斯坦团队也看好Adobe,尽管他们承认市场情绪何时能对该公司转向正面仍然难以判断。
“投资者因对大大小小竞争对手的担忧而变得谨慎,而Adobe改变了财报结构,却没有提供足够的历史数据帮助投资者理解公司发生了什么。”他们写道。
如果Adobe的人工智能年度经常性收入达到或超过预期,可能有助于提振股价。“稳定的”营收增长也会是一个积极信号。但伯恩斯坦团队表示,“这一点可能需要时间来验证。”
分析师们也看好网络安全领域的公司,如Palo Alto Networks(PANW.O)和Zscaler(ZS.O)。
“虽然网络安全业务通常也是基于席位的,但其联邦客户敞口较小。”他们表示。此外,Palo Alto Networks此前面临较高的同比基数压力,但未来这种情况将有所缓解。而Zscaler则有望受益于销售策略的调整。
Palo Alto Networks股价今年以来略有上涨,但近三个月小幅回落。Zscaler表现更佳,年初至今股价已上涨17%。
相较之下,伯恩斯坦对Salesforce的股票持更加谨慎的态度,并给予其“跑输大盘”的评级。
“投资者情绪和股价因Agentforce的预期而受到提振,但Agentic AI仍处于早期阶段,即使该产品大获成功,也可能需要数年时间才能成为公司增长的重要驱动力。”分析师写道。与此同时,他们补充称,Salesforce整体业务的有机营收增长正在放缓。
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