今年春节以来，DeepSeek的火爆出圈证明了中国有能力在AI领域打破国外的技术垄断，这一里程碑式的事件不仅重塑了全球对中国科技企业价值的认识，更促使全球资本流动格局发生显著变化，资金加速回流中国资产，尤其是科技板块，抢筹态势明显。

而科技与消费的“交叉点”同样成为了投资者关注的焦点，这是因为在今年的全国两会中，提振消费成为了重要议题，被政府工作报告列入了首要任务，市场预期这一政策将会为与消费相关的科技企业带来新发展机遇。

在此背景之下，为电商零售企业提供数字化服务的微盟集团(02013)逐渐步入了投资者视野，其最新财报也成为了投资者关注的重点。

据微盟3月21日发布的2024年的年度财报显示，公司报告期内经调整总营收为人民币14.68亿元(人民币，下同)，调整来自2023年广告服务所获得返点的一次性价格折让1.29亿元。同时，期内经调整毛利为9.06亿，经营现金流从2023年的流出5.96亿大幅收窄至流出3.32亿，这已经是微盟经营现金流连续三年的大幅改善。此外，截至2024年12月31日止微盟的现金及银行存款余额约17.79亿元，现金和财务状况健康良好。

从业务角度来看，虽然宏观环境和广告平台返点政策的变化在一定程度上令微盟经营承压，但其核心业务保持稳健向好的发展态势。报告期内订阅解决方案收入约为9.19亿元，每用户平均收入上升4.2%至人民币14598元，其中智慧零售继续发挥压舱石作用，录得收入6.18亿元，同比内生增长5.2%，占订阅解决方案的收入比例为67.2%，品牌商户的每用户平均订单收入为19.3万元。

同时，微盟营销助力商户投放的广告毛收入约为人民币180.15亿元，同比增长24.5%，这得益于商家解决方案每付费商户平均开支同比上升25%至约27万元。

在积极应对行业挑战实现核心业务稳健发展的同时，微盟亦加速布局产业新机遇。作为腾讯的生态服务商，微盟凭借先发优势迅速布局“微信小店”，且公司ALL IN AI，接入DeepSeek等多家主流大模型平台，加速推进AI应用的落地，以AI技术赋能自身业务发展。可以预见，“微信小店”与AI技术“平权”的产业机遇将为微盟的发展注入新活力。

全面实现大客化转型，布局“微信小店”带来多维新增量

由于行业发展周期以及宏观经济的影响，SaaS行业已从高速扩张步入了紧缩式增长阶段，在此背景下，SaaS企业已不再追求单纯的规模增长，而更注重经营效益及回报比例，微盟亦是如此。

在2023年5月出售了智慧餐饮业务后，微盟更加聚焦智慧零售等大客业务，持续主动缩减在小微商户方面的投入。经过一年半的调整与优化，微盟已在2024年全面实现大客化的成功转型。报告期内，微盟在大客市场影响力进一步提升，在中国时尚零售百强中占比48%，商业地产百强占比50%，连锁便利店百强占比42%。且微盟于报告期内推出了全新升级版智慧购百解决方案，这带动商业地产新客户签约增长70%，保利商旅、新城控股集团、开元集团、武商集团等多家头部企业均已是微盟客户。

正是得益于对大客化战略的持续推进，微盟报告期内订阅解决方案的付费商户的平均收入上升4.2%至14598元，且智慧零售收入内生增长5.2%至6.18亿元。可以说，大客化战略已成为助推微盟核心业务稳健发展的关键性力量。

在大客化战略取得显著成效的同时，腾讯的“微信小店”亦是微盟报告期内的重点发力方向。腾讯基于“微信小店”推出的“送礼物”功能，可以说是社交电商行业的重磅事件，这意味着腾讯打破了微信生态内部长期存在的“流量孤岛”问题，商户入驻门槛过高、用户转化率低等痛点亦得到有效解决，这是腾讯对微信生态内电商基础设施的重塑，通过构建全域流量闭环，腾讯有望激活微信13.71亿月活跃用户的商业潜力。

可以预见，在“微信小店”推出“送礼物”功能后，商户大规模涌入腾讯生态的步伐将进一步加快，这也将带动微信对服务商需求的大幅增长。其背后的逻辑在于，相较其他电商平台的中心化运营，微信是一个“去中心化”的生态，除了微信生态内的各个入口的互联互通，整条产业链的上下游包括从营销投放、私域运营到交易转化的整条链路，都需要更多服务商的能力来共建生态。2024年，微信生态累计入驻服务商已超3000家。

作为首批接入腾讯微信小店的服务商，微盟在行业内率先推出“微盟×微信小店”五大解决方案，通过一体化运营、智能化提效、组织节点管理及微信小店CRM会员运营系统，助力不同业务类型、业务阶段和运营水平的商家提升基于微信小店生态生意增长的运营效率和业务能力。这意味着微盟从“小程序”迈向了“微信小店”的新时代。

在2025年春节前夕，微盟面向商家推出“微信小店开店扶持计划”，为商家提供包括开店指导、流量激励、运营扶持的一站式开店服务，帮助商家借势春节实现业绩增长。随着微盟服务越来越多的商家入驻“微信小店”，微盟的业务发展有望迎来多个维度的新增量。

首先是广告业务。微盟在视频号达人合作领域展现出显著的增长潜力，

2024年微盟所服务的视频号达人GMV猛增至近3亿，深度孵化合作的达人数量增长近7.5倍。得益于为视频号年度达人提供服务的不断增多，2024年微盟营销的腾讯广告大盘消耗同比增长26%，视频号广告消耗近同比增长29%。商家加速涌入“微信小店”将为微盟的广告业务带来全新增量，且微盟亦深入布局快手、小红书等平台挖掘新增长空间。

其次是技术服务。接入“微信小店”的中小商家更倾向于聚焦垂直场景插件，而微盟基于此已将其大模型应用产品WIME入驻微信服务商平台，成为微信小店首批AI工具服务商，以满足中小商家的强烈需求。头部品牌商家则更倾向于采购一整套的解决方案，而微盟在标准化和定制化产品方面均具备显著优势，公司有服务大客户的深厚经验积累。使用一体化解决方案(零售+会员+企微)的合作商户账号同比增长59%;服务拥有百万会员规模的客户同比增长28%，拥有千万会员规模的客户同比增长20%。因此微盟的技术服务有望在头部品牌商家中获得较大的市场份额。

此外，公私域运营能力将成为微盟拓展大客户的关键抓手。大品牌商家对公私域结合的价值尤为看重，因为公私域用户的积累沉淀能产生品牌粘性，有助于其客户积累。而微盟在“公私域”上的深厚积淀可帮助商家通过公众号不断触达消费者，在降低营销成本的同时实现增购和复购，这是商家不可或缺的。

显然，已在微信生态积累诸多客户的微盟，在为存量客户提供更多增值服务的同时，也将随着“微信小店”的持续繁荣而有望获得新增量客户。且无论是传统的全链路营销亦或是AI赋能下的新触达方式，均会带来营销需求的明显上升，届时微盟或有望将迎来客户数量与客户需求双重提升的发展新阶段。

DeepSeek加速AI平权，微盟AI应用落地再加速

若说紧抓“微信小店”新机遇或有望为微盟带来多维度的新增量，那么由DeepSeek引发的“科技平权”则进一步打开了微盟未来成长的想象空间。

DeepSeek在训练/推理成本较低的背景下实现了不输海外AI巨头的高质量效果，本质上是通过技术创新与模式创新，打破传统技术垄断与资源壁垒。且DeepSeek宣布开源，这意味着AI等高精尖技术从少数精英阶层的专属工具转变为普惠全社会的公共基础设施，企业只需接入DeepSeek便拥有了全球领先的AI能力，这为应用端的发展带来了更多可能。

在AI的时代浪潮趋势下，微盟始终将AI技术的研发与应用置于战略核心位置，其ALL IN AI，欲通过AI 技术红利激活新质生产力，引领产业从数字化向数智化跃迁。

在大模型生态上，微盟WAI已成功接入包括DeepSeek、通义千问、腾讯混元、文心一言、商汤日日新、月之暗面Kimi、智谱AI等10余家大模型平台，从店铺搭建、内容生成到营销策划等全环节，帮助商家降本增效。同时，微盟于2024年入驻腾讯AI助手应用“腾讯元宝”，成为共建AI智能体生态的首批企业。

在AI大模型产业落地上，微盟不断探索AI技术与核心业务的融合。截至目前，微盟已形成“AI+SaaS、AI+营销、To B(个性化AI定制解决方案)、To C(AI电商设计工具)“四大方向，探索AI Agent 全新布局。基于此业务布局，微盟已成功上线微盟WAI、WAI Pro、WIME三大智能化解决方案，可面向不同客群提供适配的AI Agent解决方案。

其中，WAI的智能经营Agent助力客户全流程提效，人效平均提升超75%，且在7月AI Agent上线后，微盟WAI SaaS版月活客户环比提升74%，核心功能使用次数同比提升248%，AI生成素材的采纳率同比提升53.4%，WAI智能助理系统问答准确率达到88.2%。

WAI Pro作为微盟独立的AI应用产品，通过15个AI Agent工具，企业能够实现策略的快速落地和视觉素材的高效产出。在2024年双11黄金周旅游行业项目中，WAI Pro就已助力人效提升50%，整体工时减少40%，同时实现了优秀的投放效果。

而于2024年推出的“WIME”是面向中小微电商从业者的AI产品，可为电商运营全链路生产提效，商品素材创作提效80%，店铺上架速度提升50%，团队运营成本下降60%。2024年双十一大促期间，WIME活跃用户量提升20%，使用量提升37.8%，AI图片创作量激增309.7%。截至2024年12月31日，WIME累计注册用户48,905人，月度付费率和月活跃用户数持续提升，单月分别最高提升29.2%、116.6%。

由此可见，在全线产品集成DeepSeek后，微盟的AI应用能力得到了显著增强，先进算法与微盟丰富的业务场景的深度融合，让微盟AI解决方案的精准度与效率持续提升，这使得微盟的产品和服务于市场中更具竞争力。

总结：SaaS企业或迎来价值重估

随着Deepseek科技平权时代的到来，SaaS行业一个新的共识或将逐渐形成，即紧缩式增长阶段或会提前结束，这是因为Deepseek的到来有望打破这一僵局。

民生证券便认为，“DeepSeek最先激活的方向是SaaS”，企服SaaS有望迎来远超远程办公时期发展机遇，叠加AI应用有望带来增量，SaaS企业具有戴维斯双击的潜力。

而这背后的逻辑在于，进入AI平权时代后，SaaS企业的数据沉淀能力成为了最稀缺的资源，这是因为数据质量决定了AI的上限，且通过AI可激活SaaS企业沉淀的数据资产;同时，SaaS的入口价值在AI时代被重新定义，是从“工具”到“生态中枢”的转变，AI与SaaS的双向赋能将形成“数据飞轮-场景扩展-价值跃迁”的正向循环，SaaS企业的价值重估或已拉开帷幕。

就微盟而言，深耕腾讯生态后以先发优势抢先布局“微信小店”，有望在多个维度迎来新增量，且ALL IN AI后，公司AI应用能力显著提升，实现了对增量市场的有效挖掘，AI赋能下的SaaS数据潜力正加速释放。在“微信小店”与AI平权两个产业机遇的带动下，微盟的稳健发展或将更具韧性。

但从资本市场的层面来看，微盟股价目前仍处于自2021年调整以来的绝对低位，且估值亦处于历史低位水平，暂未反映微盟基本面变化可能带来的价值重估。随着公司大客化战略的持续深化、布局“微信小店”成长潜力的释放以及AI应用提速下对内在价值的拉动，微盟股价或有望迎来触底反转。