来源：新华财经

　　新华财经北京3月31日电 在市场避险情绪高涨的背景下，国际现货黄金再度开启了“新高之旅”。上周（3月24日-28日当周），国际现货黄金开盘3024.09美元/盎司，最高触及3086.75美元/盎司，最低3002.45美元/盎司，报收3085.18美元/盎司，当周上涨61.87美元或2.05%，连续第四周收阳。本周一，金价延续强势，继COMEX黄金突破3100美元 /盎司之后，现货黄金也已经将3100美元大关踩在脚下。

　　地缘政治不确定性和对美国经济滞胀风险升温的担忧，使得市场避险情绪高涨，这推动金价自上周以来就屡创新高，截至发稿，一季度涨幅已经超过19%，为1986年以来最大季度涨幅。

　　展望新的一周，特朗普的汽车关税生效在即、“对等关税”细节也将揭晓，同时美国非农数据将在周五粉墨登场，市场神经高度紧张。另外，美联储主席鲍威尔会否继续坚持“通胀暂时论”，以及地缘局势前景等，都将成为影响金价走势的重要因素。

　　关税担忧萦绕、地缘局势动荡依旧 避险情绪影响金价

　　今年以来，在美国关税“大棒”挥舞、地缘局势依旧动荡的背景下，黄金持续受到高涨的避险情绪推动。

　　美国总统特朗普26日在白宫签署行政令，对美国进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效。这一政策迅速引发全球多国强烈反对。加拿大总理卡尼称此举为“对加拿大工人的直接攻击”，并承诺设立20亿加元（约14亿美元）“战略应对基金”支持本土汽车业。日本首相石破茂表示将考虑“所有选项”回应，巴西总统卢拉批评该政策“阻碍世界贸易”，欧盟则警告将采取“坚定、相称的反制措施”，包括对价值260亿欧元的美国商品加税，还料将打击美国服务出口，目标包括大型科技公司。

　　与此同时，本周特朗普将宣布征收“对等关税”，尽管特朗普声称政策将“宽松”并存在豁免空间，但特朗普反复调整的关税立场已导致市场信心波动，全球贸易体系正面临新一轮挑战。

　　此外，地缘局势仍未见明显的缓和迹象。尽管美、俄、乌三方不同层级的团队进行了多次谈判，但三方各自最新声明的差异，也反映出三方在关键议题上的实质性分歧仍未消除，乌克兰问题的谈判明显不及预期。

　　而在中东方面，3月18日，以方以哈马斯拒绝接受美国提出的停火方案、释放被扣押人员为由，恢复对加沙地带大规模空袭及地面行动。据巴勒斯坦加沙地带卫生部门29日发布的数据，自18日以来，以军对加沙地带的袭击已造成至少921人死亡、2054人受伤。同日，胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞宣布，由于以色列对巴勒斯坦加沙地带发动大规模空袭，该组织将采取“最高级别的升级行动”来打击以色列。而美国也仍在对也门连续发动空袭。

　　美国经济“滞胀”担忧升温 “非农”备受关注

　　在贸易局势和地缘局势持续推高市场避险需求的同时，对美国经济“滞胀”风险的担忧则进一步加持了黄金的价值。

　　上周五公布的美国2月核心PCE物价指数年率录得2.8%，为2024年12月以来新高，高于市场预期的2.7%；美国2月核心PCE物价指数月率录得0.4%，创2024年1月以来新高，同样高于预期的0.3%。另外，美国2月个人支出月率录得0.4%，不及预期的0.5%，前值-0.20%。

　　美国2月核心PCE环比和同比增速均超预期，而个人消费支出不及预期。最新一轮数据公布后，亚特兰大联储GDPNow模型，进一步将美国一季度GDP年化季率增速下调至-2.8%。

　　加上美联储官员密集发声，“维持政策稳定、保持耐心”仍是共识，同时也承认，通胀路径偏离预期、关税影响不确定性上升，已让2025年的经济前景更为模糊。同时，美联储官员也就贸易局势如何使他们的工作变得更加困难发出了警告。

　　本周美联储主席鲍威尔和副主席杰斐逊都将发表讲话，在贸易局势风起云涌的背景下，鲍威尔是否依然坚持“通胀暂时论”，将备受瞩目。

　　另外，经济数据方面，尽管ISM制造业PMI和JOLTS职位空缺数据将公布，但预计在周三特朗普政府宣布对等关税的细节之前，投资者可能会忽略这些消息。

　　特别值得关注的是周五的非农数据。若就业人数新增20万人或以上，则会直接利多美元，利空黄金；但若新增就业人数低于或等于10万人，或导致美联储降息预期升温，进而为金价再次上涨打开大门。

　　持仓数据表现各异 隐含金价冲高回落风险

　　黄金的持仓数据也呈现差异化表现，或隐含金价冲高回落的风险。

　　具体来看，高频数据显示，截至3月28日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周增加7055手，至526195 手。但美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至3月25日的一周内，COMEX黄金投机者将净多头头寸下降7470手合约，至192687手合约。

　　ETF方面，在截至3月28日当周，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓增加1.43吨，总持仓为931.94吨。这显示ETF投资者正在回归黄金市场，在过去两个月里，投资者向主要的黄金ETF投入了超过120亿美元，为2020年以来最多。

　　技术上看，本周多个短中期周期的对应窗口，因此需谨防金价冲高回落风险。另外，金价进入3050-3100美元/盎司阻力区域，向上突破有望打开冲击3150-3200美元/盎司区域的大门。支撑关注3065-3030美元/盎司区域，关键支撑3000-2980美元/盎司区域。

　　国内方面，沪金主连（AU2506）进入720-725元/克阻力区域，突破有望冲击728-740元/克阻力区域，关键阻力750-755元/克区域；支撑关注713-700元/克整数关口，关键支撑688-691元/克。沪银主连（AG2506）合约阻力8550-8750元/千克，关键阻力8850-9150千克区域；支撑8350-8250元/千克区域，关键支撑8000元/千克。

　　（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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责任编辑：何俊熹