老品牌苏泊尔（002032.SZ）经营业绩增长乏力。

3月27日晚，苏泊尔披露了2024年年报。报告期，公司实现营业收入224.27亿元，同比增长5.27%；归属母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）22.44亿元，同比增长2.97%。

长江商报记者发现，2019年，苏泊尔的营收、净利分别为198.53亿元、19.20亿元，时隔5年，二者累计增长13.29%、16.88%，且2024年增速均放缓。据此判断，苏泊尔的业绩增长已现疲态。

长江商报记者注意到，苏泊尔现金分红不手软。2024年，公司将派发现金红利22.39亿元，占当年归母净利润的99.74%。三年时间，公司将累计分红78.63亿元，而同期归母净利润之和为64.92亿元。

苏泊尔的现金分红大部分流进了大股东的腰包。目前，公司控股股东为SEB国际股份有限公司（简称“SEB国际”），持股比为83.18%，其为法国SEB集团全资子公司。

长江商报记者发现，自2007年入主以来，分红加持股市值，法国SEB集团累计赚超400亿元。

业绩增速放缓

苏泊尔的经营业绩增速继续放缓。

根据年报，2024年，苏泊尔实现营业收入224.27亿元，同比增长5.27%，较上年同期略有放缓；归母净利润22.44亿元，同比增长2.97%，较上年增速放缓明显。

曾经，苏泊尔的经营业绩表现为持续快速增长。2013年至2019年，公司归母净利润同比增速均为两位数，年均复合增长率在20%左右。其中，2019年，公司营业收入、归母净利润分别为198.53亿元、19.20亿元，同比增长11.22%、14.97%，较2018年均超过20%的增速有明显放缓。

2020年至2023年，公司实现的营业收入分别为185.97亿元、215.85亿元、201.71亿元、213.04亿元，同比变动幅度为-6.33%、16.07%、-6.55%、5.62%；归母净利润分别为18.46亿元、19.44亿元、20.68亿元、21.80亿元，同比变动幅度为-3.84%、5.29%、6.36%、5.42%.

上述数据显示，这4年，公司营业收入两年增长两年下降，归母净利润在2020年出现下降，随后3年持续增长，但增速较慢。加上2024年，公司归母净利润同比增速已经连续两年放缓。

再来看2024年，从季度数据看，2024年一至四季度，苏泊尔实现的营业收入分别为53.78亿元、55.86亿元、55.48亿元、59.15亿元，季度营业收入较为稳定，同比变动幅度为8.38%、11.29%、3.03%、-0.37%；归母净利润分别为4.70亿元、4.71亿元、4.92亿元、8.12亿元，同比变动幅度为7.23%、6.40%、2.22%、-0.73%。

从季度数据来，2024年四季度，公司营收、净利双降。

苏泊尔以高压锅闻名于世，但产品不只有压力锅，还包括炒锅、煎锅、汤奶锅等明火炊具及厨房用具品类，以及电饭煲、豆浆机、空气炸锅等厨房小家电品类，还涉足油烟机、燃气灶、消毒柜等厨卫电器品类，空气净化器、挂烫机等生活家居电器品类。

苏泊尔称其产品国内市占率“第一”。根据奥维云网（AVC）监测数据，苏泊尔炊具线上市场份额继续保持增长态势，线下总体市场份额牢牢占据行业第一位置；厨房小家电线上、线下市场份额均位居行业第一。

值得一提的是，2024年，苏泊尔向大股东方面销售收入70.46亿元，同比增长 20.51%，占营业收入的31.42%，较上年提升3.97个百分点。

不过，市占率“第一”，仍然拉不动苏泊尔的营收、净利。公司依赖关联交易推进海外销售，勉强带动业绩增长，足见其遭遇“中年危机”。

2024年营销费用16.9亿

苏泊尔还存在重营销轻研发的问题。

2021年至2024年，苏泊尔的销售费用分别为19.10亿元、21.56亿元、20.80亿元、21.82亿元，呈增长趋势。

与之对应的研发费用，分别为4.50亿元、4.16亿元、4.31亿元、4.70亿元，出现明显波动。

对比发现，公司销售费用均为研发费用的4倍多。

在公司的销售费用中，营销费用是绝对主力。2024年，公司广告、促销及赠品费（合计简称“营销费用”）为16.91亿元，占销售费用的77.48%。

除了重营销轻研发，苏泊尔的产品也频频被投诉。在黑猫投诉平台、12315平台上，均有针对苏泊尔产品质量的投诉，涉及油烟机、蒸锅、养生壶等。

2025年2月27日，消费者李先生投诉称，其于2024年11月29日购买的电饭锅，冒充合格产品，要求退货更换。后经杭州市滨江区市场监督管理局组织调解，未达成调解协议。

2024年11月15日，有用户投诉称，在淘宝天猫商城苏泊尔官方旗舰店购买的珐琅电炖锅型号DG30YC861内置蒸架，与该型号产品说明书不符，与淘宝页面详细描述不符，与客服发的官方图片不符。存在以次充好、以假充真、虚假销售、欺骗消费者行为。

尽管产品质量频遭投诉，业绩增长乏力，但并不影响苏泊尔的大股东赚得盆满钵满。

2004年，苏泊尔登陆深交所，成为中国炊具行业首家上市公司。这一年，苏泊尔在大中城市压力锅市场占有率超过40%。

2007年，法国炊具巨头SEB集团（赛博集团）相中了苏泊尔，苏泊尔也希望借助SEB集团走出去。通过要约收购、协议受让等方式，SEB集团获得苏泊尔52.74%的股份，成为控股股东。随后几年，SEB集团持续收购苏泊尔股权。至2016年6月底，SEB集团合计受让了苏泊尔80.98%的股权，交易价款合计约88.08亿元。

如今，88.08亿元的投资已经让SEB集团赚“嗨”了。

截至2025年3月28日，苏泊尔市值为468亿元，SEB集团通过SEB国际持有公司83.18%的股份，持股市值约为389亿元。

SEB集团入主以来，推动苏泊尔持续高比例现金分红。其中，近三年其合计分红78.63亿元，而公司三年归母净利润之和为64.92亿元。

长江商报记者粗略估算，通过现金分红，SEB集团累计分得约120亿元。分红加持股市值增长，入主18年来，SEB集团暴赚约421亿元。