金吾财讯 | 中资券商股全线走低，华泰证券(06886)跌8.70%，中信建投证券(06066)跌4.10%，弘业期货(03678)跌4.07%，中金公司(03908)跌3.60%，光大证券(06178)跌3.66%，兴证国际(06058)跌3.57%，中国银河(06881)跌3.38%，招商证券(06099)跌3.32%。长城证券表示，十年期国债收益率波动、美国关税威胁持续等影响，市场振幅加大，总体缩量调整，本质上是在交易定价复苏政策，市场对后续复苏效果或存疑，叠加时间步入4月，需要等财报、关税等相关事项落地。国内外事件面临重要交织点，市场步入重要观察期。站在当下时点，尽管外部扰动有所增多，核心矛盾是聚焦国内的相关改革及未来增量政策供给，中长期维度坚定看好资本市场发展前景，持续力度或大概率取决于经济基本面的修复情况。该行认为，目前市场的成交量似乎在券商及金融IT上进行有效定价不足，核心点在于市场板块是否或有进一步扩散趋势，可否打破前段高位股高换手率所形成的相对高位成交量模式。
往后看，前期压制券商及金融IT板块的因素有望得到缓解，还未充分演绎经济及盈利躁动预期，更多走强还需要3月份宏观数据的进一步验证，及后续实际利率能否向下调整以刺激需求。
业绩方面，当下稳股市政策组合拳+国内低利率环境+ETF快速出圈，有望共同驱动个人投资者活跃度中枢抬升（ETF+两融规模的变化），券商交易端和业务端均有望持续受益，东方财富2024Q4业绩环比亮眼可作为验证，叠加低基数，预计券商2025年上半年业绩高增长趋势有望延续。
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