长江商报消息 ●长江商报记者 张璐
鼎佳精密二次冲刺IPO迎考。
3月28日，北交所公告，苏州鼎佳精密科技股份有限公司（以下简称“鼎佳精密”）IPO将于2025年4月7日上会审议。
鼎佳精密的产品主要应用于消费电子领域。仁宝电脑长期以来一直是公司的第一大客户，其对鼎佳精密的采购需求对公司的业绩有着重要影响。公司还将2023年新拓展的主要客户纳天柯包装辅料（上海）有限公司（以下简称“纳天柯”）、2024年新拓展的客户宁德时代，列为新客户拓展的主要案例进行介绍。
但是，长江商报记者注意到，由于无法满足纳天柯降价要求，以及宁德时代订单竞价毛利率较低，公司与这两家客户的合作出现不利状况。
另一方面，鼎佳精密此前曾冲刺深交所主板IPO，但因业绩不及预期而终止申报。此次转道北交所上市，公司计划募集资金3.03亿元用于多个募投项目，其中消费电子功能性器件产能将从6.24亿件提升至22.5亿件，增幅超260%，然而其产能利用率出现下滑，大幅扩产的合理性引发监管层质疑。
与宁德时代、纳天柯合作不利
鼎佳精密主要从事消费电子功能性产品及防护性产品的设计、研发、生产与销售。产品可应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子产品。
业绩方面，据招股书显示，2022年—2024年（以下简称“报告期”），鼎佳精密实现营业收入分别为3.29亿元、3.67亿元、4.08亿元，净利润分别为5357.09万元、5194.88万元、5955.14万元。营收逐年增长，而净利润在2023年同比下降3.03%。
报告期，鼎佳精密前五大客户主要为仁宝电脑、台达电子、巨腾国际、立讯精密、和硕科技等制造服务商和组件生产商。报告期各期，前五大客户的销售金额合计分别为1.56亿元、1.84亿元、1.88亿元，营收占比分别为47.46%、50.07%和46.1%。
其中，公司对第一大客户仁宝电脑的依赖度较高。2022年—2024年，对仁宝电脑的销售收入占公司总营收的比重分别为18.29%、22.76%和21.93%，远高于其他主要客户。
此外，自2021年以来，以笔记本电脑为代表的消费电子行业市场增速有所放缓，市场同类竞争日益激烈，2023年，鼎佳精密积极开拓新的应用领域及新客户，并且公司在介绍新客户拓展情况时，特别提到了纳天柯和宁德时代。然而，与这两家公司的合作并非一帆风顺。
根据第一轮审核问询回复，2023年，鼎佳精密成功新开发98名客户，新增客户产生的营收合计2054.06万元，其中销售金额较大的客户包括纳天柯、京东方等；2024年5月，公司子公司昆山鼎佳与宁德时代签订《框架采购合同》。除此之外，公司已成功被戴尔纳入其合格供应商体系。
不过，长江商报记者注意到，上述新客户中，鼎佳精密与部分客户的合作出现了不利情况。2023年、2024年，公司对纳天柯的销售收入分别为1017.26万元、1487.49万元。2024年10月，纳天柯要求公司产品进一步降价，公司无法满足降价要求，由此纳天柯暂时停止向公司下达订单，公司与纳天柯暂停合作。
至于宁德时代，鼎佳精密表示，公司2024年度经审阅的对宁德时代的收入为2.46万元，主要系因在后续竞价过程中公司按照竞价对毛利进行测算后认为毛利率较低，故而放弃订单竞价。
募投项目合理性存疑
实际上，这不是鼎佳精密第一次冲刺上市了。
2023年3月，鼎佳精密申报深交所主板IPO，当时拟募集资金4亿元用于消费电子精密功能性器件生产项目、包装材料加工项目、消费电子精密功能件生产项目和补充流动资金。但公司于2023年9月终止了申报，主要因2023年上半年业绩不及预期，预计全年无法满足主板要求。
随后，鼎佳精密挂牌新三板，并于2024年6月转道申报北交所上市，拟募集资金金额变为3.03亿元，主要系创业板募投项目“补充流动资金项目”变为了“消费电子防护材料生产项目”，拟募资金额有所减少，其余3个募投项目则予以保留。
长江商报记者注意到，截至2023年末，鼎佳精密的资产总额为5.11亿元，净资产为3.61亿元。也就是说，若以净资产计算，鼎佳精密欲通过此次募资再造一个自己。但鼎佳精密此次募资大举扩产的合理性值得商榷。
从产品架构上看，鼎佳精密目前就只有功能性产品、防护性产品。2022年—2024年，其功能性产品的销售占比分别为72.61%、70.14%和71.58%，毛利率分别为35.75%、37.10%和34.96%；防护性产品的销售占比分别为27.39%、29.86%和28.42%，毛利率分别为23.50%、23.54%和18.88%。
报告期，鼎佳精密功能性产品的产能利用率分别为92.9%、77.48%、86.5%；防护性产品的产能利用率分别为92.45%、77.54%、75.45%。两大产品的产能利用率总体呈现下滑，特别是2023年，这两大产品的产能利用率均不足80%。
在自身产能利用率下滑的情况下，此次IPO募投项目中，鼎佳精密拟将消费电子功能性器件产能从6.24亿件提升至22.5亿件，增幅超260%。因此，北交所两轮问询均质疑其扩产合理性。
在公司治理层面，鼎佳精密实际控制人李结平、曹云直接和间接合计控制鼎佳精密89.77%的股份表决权。股权高度集中下的决策风险，也值得关注。
在IPO前两年，即2022年和2024年，公司两次突击分红合计约3480万元，其中约3123万元流入实控人家族口袋。
对此，行业人士分析表示，股权集中、“一股独大”可能引发监管机构关注。由于控股股东持股比过高，公司决策权集中，中小股东较难形成有效的监督和制衡，较容易导致公司治理机制失效，进而增加决策失误风险。
责编：ZB