3月28日，据上交所官网显示，北京昂瑞微电子技术股份有限公司（以下简称“昂瑞微”）首次公开发行股票（IPO）并在科创板上市获上交所受理。这既是今年以来上交所受理的第二单IPO项目，也是今年以来上交所受理的首单未盈利企业IPO申请。

此前，自2023年6月智翔金泰上市后，采用第五套标准申报的未盈利企业IPO审核进程进入实质性暂停阶段；2023年9月盛科通信采用科创板第二套标准上市后，未再出现未盈利企业登陆科创板；直到去年11月，西安奕材科创板IPO申请获受理，这也是“科创板八条”发布后，上交所受理的首家未盈利企业，目前该IPO项目仍处于“已问询”状态。

包容性，是资本市场在支持科技企业特别是未盈利企业最突出的优势之一。3月11日，中国证监会党委召开扩大会议，提出“增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展”。证监会这一表态也被视作2024年“科创板八条”落地后，未盈利企业上市通道重启延续的重要信号。

业内人士普遍认为，在资本市场深化改革、服务国家创新战略的背景下，上交所受理昂瑞微上市申请，是资本市场支持未盈利科技型企业的又一典型案例，彰显了资本市场支持新质生产力，服务科技创新、产业创新的制度包容性持续深化。

上交所再受理未盈利企业IPO申请

成立于2012年的昂瑞微是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，也是国家级专精特新重点“小巨人”企业。财报数据显示，2022-2024年，昂瑞微归母净利润分别为-2.90亿元、-4.50亿元和-6470.92万元；截至2024年末，累计未弥补亏损为-12.39亿元。

“通过把握通信制式升级和国产化替代的市场机遇，提升产品竞争力和业务管理水平，公司业务规模不断扩大，营业收入从2022年度的9.23亿元增长到2024年度的21.01亿元，复合增长率达50.88%，2024年度亏损额较前期大幅收窄。”昂瑞微称，但考虑到市场景气度、行业竞争、客户拓展、供应链管理等影响经营结果的因素较为复杂，其营业收入可能无法持续增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险，且一定时期内无法向股东进行现金分红。

据悉，此次IPO昂瑞微拟募资20.67亿元，用于5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目、射频SoC研发及产业化升级项目、总部基地及研发中心建设项目。

数据显示，2022年至2024年，昂瑞微研发投入金额累计为9.8亿元，占近三年累计营业收入的比例为20.77%，已形成的核心技术均系自主研发的成果。截至2024年末，昂瑞微共拥有56项境内发明专利，1项境外发明专利，其中52项专利均被应用于其主营业务。

关于公司上市目的，昂瑞微在招股书中写道：“加速关键技术突破，提高自主创新能力；聚集行业优秀人才，提升技术研发水平；提升公司治理水平，为投资者和社会创造可持续的价值回报”。

资本市场支持新质生产力态度明确

科创板设立之初，便设置了多元包容的发行上市条件，在第二至五套上市标准中取消了盈利指标要求，有力地支持了生物医药、集成电路等领域一批具备关键核心技术、较强科技创新能力的优质未盈利企业上市，促进资本与技术的有效对接。其中，“市值+研发”的第五套上市标准，更是迈出境内资本市场允许无收入、未盈利的企业发行上市的第一步。据Wind统计，截至目前，科创板586家上市公司中，有54家在IPO时尚未盈利。

2023年8月，监管部门提出科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡之后，未盈利企业上市逐渐“熄火”。“当初IPO整体节奏都收紧了，未盈利的企业申报了也会被劝退，不过近期监管多次表态支持未盈利企业上市，重申资本市场包容性制度安排，就又有企业想要试一试。”有投行人士表示。

证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，科技创新是探索未知的过程，既孕育新的动能，也伴随着风险。科技企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，成功的可能有爆发式增长甚至指数级增长，失败的也可能要付出巨大代价，这是市场规律，也是创新规律。

前述科创板IPO申请已获受理的两家企业中，西安奕材选择适用第四套标准，即“预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”；昂瑞微因具有表决权差异安排，适用科创板为差异化表决权企业所设置的第二套上市标准，即“预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币5亿元”。

事实上，不仅是未盈利企业，近期，A股整体发行审核速度有所提升。Wind数据显示，今年3月份，沪深市场共有13家企业上市，较去年同期几乎实现翻倍。此外，年内拿到注册批文的拟IPO企业中，多家企业从提交注册到获得IPO批文，用时仅十余天。

不过，在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，当前A股IPO呈现“结构性恢复”特征，审核重启但增量有限，效率提升且硬科技企业优先推进。IPO市场的全面恢复需待市场承受力、企业质量、资金面三方条件成熟。

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