3月28日，粉笔（02469）发布2024年度业绩。期内，公司营收为27.9亿元（单位：人民币，下同），归母净利润为2.4亿元，同比增长27.05%。自上市以来，粉笔持续保持盈利稳健，强劲表现已获得市场充分认可。在保持业务稳健发展同时，粉笔加速AI技术落地职业教育各细分场景，聚焦高质量增长，持续领跑行业。

业绩表现来看，在公考培训市场“三寡头”竞争格局下，粉笔占据上风。公告显示，中公教育预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润为1.85亿元至2.35亿元；华图山鼎归属于上市公司股东的净利润为6000万元至9000万元。利润端领跑，粉笔“公考”龙头已然实至名归。

分业务来看，截至2024年末在线学习产品、大班课、小班课及专项课及推广课分别实现收入1.06亿元（单位：人民币，下同）、5.08亿元、16.87亿元及3940万元，约占总收入的3.8%、18.2%、60.5%及1.4%。

通过创新的OMO模式，粉笔整合线上线下资源，实现规模经济与协同效应。展望未来，随着就业市场竞争加剧，财政供养岗位需求或持续增长，粉笔有望继续巩固其在职业考试培训行业的领先地位。

对二级市场的投资者而言，粉笔的核心价值在于其技术壁垒与行业卡位优势：其一，粉笔是首家诞生于互联网、整合线下资源的招录类考试培训服务供应商，在全渠道实现规模经济以创造独特的竞争优势。其二，公司在垂域大模型已经覆盖"教-学-练-测-评"全链路，AI应用潜能可期。

根据智通财经APP了解，作为业界领先的教育科技公司，粉笔多年来持续布局人工智能赛道。2024年粉笔研发支出2.2亿元，技术投入居于第一梯队。2024年底，粉笔积极拥抱开源，引入DeepSeek大模型，预计推动其自研垂域大模型性能进一步释放。通过智能技术矩阵重构公职培训产业生态，实现用户体验智能化升级与运营效能指数级提升，为教育科技行业开辟价值增长新范式。据了解，目前技术升级已覆盖公务员考试核心场景，在用户练习点评、面试点评等关键环节构建起技术护城河。2025年3月，粉笔垂域大模型PRO深度推理能力上线，实现从数据到洞察的跨越。

内部测评数据显示，在题目答疑场景，粉笔自研垂域大模型在言语、判断推理、常识、资料分析等科目中的跑分表现均优于DeepSeek等通用大模型，充分印证了其在公考培训领域的技术领先性与商业化能力。此外，在AI布局方面，粉笔亦领先于中公教育及华图教育，有望率先享受AI赋能行业增长红利。

此外，粉笔基于自研垂域大模型，2024年12月13日正式推出精品面试 AI 点评产品，继申论、行测两项科目后，进一步扩展服务范围，在“AI+职业教育”领域持续发力，构建覆盖“高频学习-刚需场景-系统提升”三大核心产品线。预计随着AI模型快速迭代有望推动更多教育类AI产品落地，一方面大幅提升教育效率，另一方面AI教育场景需求刚性、用户基础大、付费意愿强。随着AI模型快速迭代，粉笔应用端落地空间可期。

事实上，自1月份以来，基于以DEEPSEEK为代表的中国AI技术的快速发展，引发全球对中国资产价格的重估。德银、高盛等国际机构纷纷发声，认为中国在 AI 领域的竞争力将重塑全球产业链格局，中国股票的 “估值折价” 有望逐步消失。这种基于中国AI技术的快速发展，引发对中国资产的重估，亦对港股市场产生了积极影响。受益于AI赋能，教育板块在当下时点拥有较明确的顺逻辑，整体板块静待进攻。

后续政策持续发力下，教育板块将延续贝塔层面行情。聚焦粉笔自身，其AI应用加速落地，不断强化技术优势，业务强阿尔法凸显。

综上，粉笔利润端持续走高，持续强化品牌力和产品力，在职业考试培训行业优势凸显。看好未来行业贝塔与AI赋能的业务阿尔法共振，粉笔将迎来价值提升。