4月2日，即将迎来美国总统特朗普口中的“解放日”。

眼下，包括特朗普的亲信幕僚在内的所有人都在等待最终细节。特朗普的表态时而温和，时而强硬，令人摸不着头脑。

早间，美国财长贝森特预告：特朗普将于美东时间周三下午3点（北京时间次日凌晨3点）正式公布对等关税的细节。

《华盛顿邮报》最新披露，白宫助手起草了一份提案，拟对至少大多数输美商品征收约20%的关税。如果按此计划实施，将对严重打击全球经济。轱辘慧此前多次提示特朗普本轮关税要比预期来得更猛。

穆迪首席经济学家Mark Zandi称，假设永久性关税在本季度生效，并引发美国贸易伙伴的强烈报复，美国经济几乎会立即陷入衰退，并将持续一年多，失业率将超过7%。

年初，美股已深受关税不确定性拖累。标普500指数和纳指创下2022年以来最差季度表现，资金纷纷转向海外市场与避险资产。4月2日对等关税落地，全球资本市场又将迎来惊涛骇浪。

对此，摩根大通本周就发布了一份4月2日的交易指南。他山之石可以攻玉，轱辘慧特别整理，为迷茫的投资者提供借鉴。

开篇，Andrew Tyler领衔的团队重申对美股的“战术性看空”立场。摩根大通表示，政策不确定性已成为影响市场的主导因素，“特朗普看跌期权”和“美联储看跌期权”在短期内都不会被激活。换言之，无论美股怎么跌，特朗普和美联储短期内都不会救市。

因此，摩根大通认为标普500指数支撑点不在市场普遍预计的5000-5300点区间，或低于5000点。

不过，在关税政策正式宣布前，市场关注的关键变量之一是特朗普政府是否能与G7国家达成贸易协议或框架。

例如，若美英达成贸易协议，市场可能会重新评估美国对欧盟和日本征收关税的影响，从而缓解看空情绪。与此同时，澳大利亚、日本和英国被视为相对安全的避风港。

摩根大通指出，按照贝森特的说法，本轮贸易摩擦可能持续到6月。关税政策将经历公告、反制、升级和和解等数个阶段。重要的是，这不是股市的一次性清算事件，关税尚未完全反映在市场价格中。

摩根大通建议的当天资产配置方案：

区域层面：澳大利亚、日本、英国市场将被视为相对安全的避风港；中国市场因潜在的财政刺激也存在机会。

美股板块层面：能源和公用事业股(不含AI题材)为最佳做多选择；低收益的非必需消费品与高Beta值的TMT板块是共识的做空标的；部分金融板块——全球系统重要性银行(G-SIBs)、保险、支付处理商可能具备避险属性。

FICC层面：信用债表现或优于权益市场；建议做多贵金属、原油及天然气。

关税政策的两种可能结果

理想情况：10%或以下的统一关税，不包括增值税，同时愿意讨论行业关税（铝/钢25%，汽车25%，欧盟香槟/葡萄酒200%，芯片和药品潜在25%）。

消极情况：高于预期的统一关税，包括增值税，外加额外的行业关税。

摩根大通在报告中假设了不同关税下的市场反应：

10%关税：取消/替代加拿大/墨西哥关税，标普500指数上涨2-2.5%，10年期收益率上升约10个基点，欧元/美元降至1.06-1.07。

25%关税：标普500指数下跌1.25%-1.75%，10年期收益率下降12-14个基点，欧元/美元降至1.03-1.05。

35%关税：标普500指数下跌2%-3%，10年期收益率下降20个基点，欧元/美元降至1.01-1.03。

暴风骤雨来临之前，一般风平浪静。轱辘慧再次提醒投资有风险，系好安全带。