金吾财讯 | 中泰国际研报指，药明生物(02269)2024年收入同比增加9.6%至186.8亿元（人民币，下同），股东净利润同比下降1.3%至33.6亿元，反映核心业务盈利的经调整净利润上升1.8%至47.8亿元，总体看下半年情况好转，业绩超预期。该行指，公司下半年新增项目数量较上半年增加约50%，导致扣除出售的爱尔兰工厂订单后，2024年底的未完成订单总额同比增加5.1%。由于美国众议院2024年提出的众议院版本生物安全法案中提出，希望美国药企2032年1月1日前退出与药明康德等五家生物科技企业的合作，而且众议院已于2024年9月大比数通过该草案，该行因忧虑海外企业将逐步减少订单，去年下半年曾大幅下调收入预测，尤其是对2027年后做了保守预期。然而美国在今年出台的《2025财年国防授权法案》中暂未提及生物安全法案，根据该行近期在医药行业的多方了解，按目前情况预计2025年内出台生物安全法案的可能性不高。考虑到公司2024年下半年业绩超预期，而且在手订单也稳健增长，该行将2025-26E收入预测分别上调8.5%、14.1%，股东净利润预测分别上调14.1%、6.8%，经调整净利润预测分别上调6.7%。由于预计美国生物法案预计2025年内难以出台，因此该行也上调2027年后的收入预测，并将DCF模型中的永续增长率假设上调至2.0%。由于港股市况的好转，该行也下调DCF模型中风险溢价假设，目标价上调至27.00港元，维持“中性”评级，后续该行将继续关注美国生物法案动向。
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