消费是最终需求，关乎着经济发展，也是投资者关注的焦点。海外机构普遍认为，刺激消费对经济的拉动会更具有可持续性。

今年的政府工作报告释放了明确信号，提出要制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。

根据国家统计局发布的数据，今年1-2月，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，增速较上年全年加快0.5个百分点。2月份消费者信心指数比上月高0.9个百分点，连续三个月在回升。从趋势来看，我国提振消费的空间和潜力依然很大。

具体到投资决策上，关联消费领域的顺周期企业值得重点关注。

笔者留意到了星盛商业(6668.HK)，其定位大湾区领先的商用物业运营服务供应商，根据其近期公布了2024年度业绩报告，核心数据保持稳健，经营展现出十足的韧性。

结合最新的成绩单剖析一番，星盛商业具备怎样的价值逻辑？

持续稳健经营，增长确定性明确

财报显示，公司实现营收约6.45亿元，同比增长约1.5%；毛利约2.98亿元，毛利率为46.2%，归母净利润约1.54亿元。

在营运数据方面，2024年同店客流和销售额数据分别同比增长8.1%和8.8%。参考2024年社会消费品零售总额同比增长3.5%来看，公司表现处于较好水平。根据赢商网数据，重点城市空铺率9.8%，而公司空铺率仅7.6%，星盛商业出租率优于市场表现。

由此可见，星盛商业的业绩稳中有升，能够在商业项目运营层面取得显著成效。从大环境的视角看，身处存量时代，公司仍能抓住消费市场中更多机会，保持稳定盈利能力。此外，截至2024年末，公司现金及现金等价物13.67亿元，现金储备也十分充足。

所以，星盛商业的基本盘稳固，业绩在看得见的未来没有较大风险，从而向资本市场持续注入信心。

为何星盛商业能够取得上述成绩？笔者认为，背后核心在于星盛商业聚焦可持续、有发展潜力的市场，持续优化运营举措，从而推动了内生增长。

2024年至今，“深耕”和“聚焦”成为行业发展关键词，规模优先转向效益优先成为共识。而星盛商业持续深耕大湾区，聚焦长三角区域，不断去强化推动业绩增长的关键引擎。

去年公司旗舰产品线COCO Park在广州荔湾区健康港顺利开业，上海浦东星河COCO Garden顺利开业，公司继续在核心市场渗透，从而实现当地市场密度的提升。截至2024年末，公司已开业项目达27个，聚焦高质量项目开业，将会带动公司业绩稳健增长。

同时，星盛商业持续对产品和服务升级焕新，重视精细化运营，寻求未来继续更加高质量发展。

从财报中可以看到，星盛商业全年体系内首次合作品牌超500家，引进各类首店150余家，品牌汰换率超25%。

围绕提升消费者体验以及消费者对品牌的感知，比如“大抢节”及“嗨星嘉年华”打造爆款造节IP，8月“大抢节”期间，全国客流同比提升42%，销售同比提升37%。还比如，福田项目全年落地超17场首展，通过越野山地空间运营实现破圈，全年41家首店，实现多个单日业绩全国第一。

围绕抓住港客北上消费新趋势，推动港澳官方活动、专列巴士、特色街区、港客专项礼、头部平台合作等一系列推广策略，提升市场竞争力，将“流量”转化为“存量”。

可以看到今年以来，港澳“北上”热度继续高涨，而星盛商业将继续受益。官方数据显示，一季度，经港珠澳大桥边检站查验的港澳单牌车达到88万辆次，同比增加34%，这是自2023年“澳车北上”“港车北上”政策相继实施以来，单季度首次突破80万辆次。

所以长期来看，公司未来继续增强品牌影响力，将持续挖掘消费潜力，加上稳定运营的已开业项目以及明确的消费趋势，无疑将给星盛商业扩大盈利空间带来充足的确定性。

消费提质扩容趋势下，星盛商业韧性穿越周期

站在价值投资者的视角，从宏观政策、行业趋势及公司基本面自上而下分析，星盛商业作为投资标的，成长潜力十足。

政策端，近期《提振消费专项行动方案》，将“服务消费提质惠民行动”作为重要一环，部署了多个层面提振消费措施。服务消费正日益成为我国城乡居民优化消费结构、促进经济增长的“新引擎”。

目前，各地方的促消费政措施陆续公布，各个部门也在加快形成政策合力。这意味着，在需求侧加大政策力度，标志着消费政策的全面性升级与创新，传导到商用物管服务，以星盛商业为代表的企业，有望在消费提质扩容趋势下，借势实现发展提速。

而正如前面所述，星盛商业正保持稳健增长，财务状况健康的态势，具备实力穿越行业周期，这令公司凸显出投资吸引力。

如何利用数字化和AI能力赋能业务，也是当前投资者关注企业的重点部分。目前，星盛商业已借助DeepSeek可以在低成本下部署大模型，从而探索在人员提效、精细化运营等方面的应用。也就是说，公司未来会凭借AI能力，向内提升效率、优化成本，向外带来一定的利润空间提高。

除此之外，管理层对公司发展也保持充足信心。公司坚持高派息，2024年度，公司拟派发末期股息每股8.3港仙，叠加中期股息后全年派息达每股13.1港仙，派息率维持约80%的高水平，这本质是管理层对公司长期保持成长的现实承诺。

未来，持续稳定分红为投资者创造稳定回报，将吸引更多的长期投资者和稳健型资本的关注，公司长期价值增长值得期待。

总结：

综上所述，星盛商业持续稳健经营，兑现出高质量发展。同时，公司在宏观政策、行业趋势及基本面上呈现出清晰的价值逻辑，作为投资标的，有相对不错的安全边际。可以期待，星盛商业在业绩上保持稳健向上的趋势，为股东和投资者持续创造回报。