金吾财讯 | 天风证券发研报指，中国海外发展(00688)24年公司实现收入约1851.54亿元，同比-8.58%；归母净利润156.36亿元，同比-38.95%，核心利润157.2亿元，同比-33.5%；基本每股盈利1.43元，同比-38.9%。24年公司毛利率17.7%，较23年下滑2.6pct；净利率9.6%较23年下降3.8pct。公司拟派末期股息每股30港仙，全年合计60港仙，分红比例提升至38.5%。该行表示，销售端，24年公司合约销售额3106亿元，同比+0.3%；销售面积1152万平，同比-13.8%，市占率较23年提升0.55pct达3.21%；权益金额2858亿元，同比+2.5%，权益比例较23年提升2pct至92%，克而瑞百强销售权益金额排名较23年上升1位至行业第1，公司在下行市场实现销售额正增长彰显经营韧性及品牌壁垒；销售均价2.70万元/平，较23年提升0.38万元/平；北上广深港销售额占比达61%。拿地端，24年公司于12个城市新增22幅土地，总地价806.1亿元，同比-40%；权益地价696.3亿元，同比-43.2%，权益比例86.4%；总投资强度26%，权益投资强度24%；一线权益拿地金额占比74%。公司24年新增土地货值及总拿地金额均排名行业第一，强资金优势下土储质量继续提升。截至24年末，公司(不含中海宏洋)总土储、权益土储分别为2877、2543万平，较23年同期分别同比-18.3%、-16.3%，约覆盖2.5年销售规模，剩余货量仍较充足。该行续指，公司销售行业领跑，土储优质，财务及融资优势明显，品牌契合行业向改善性需求过渡趋势，有望持续引领行业发展。考虑房价下行对结转毛利率产生影响，该行预测公司 25-26年归母净利润为163.7、169.1亿元(原值：266.7、289.9亿元)，新增27年预测176.9亿元，维持“买入”评级。