中金:维持东软睿新集团(09616)“跑赢行业”评级 目标价4港元

智通财经
03 Apr

智通财经APP获悉,中金发布研报称,考虑医疗保健和健康服务业务并表影响,上调东软睿新集团(09616)2025年收入5%至23.04亿元,上调经调整归母净利润7%至4.82亿元。引入2026年收入预测25.29亿元和经调整归母净利润5.90亿元。维持跑赢行业评级和目标价4港元(将估值切换至2025年;基于2025年5倍经调整市盈率),公司目前交易于4倍2025年经调整市盈率,对应27%上行空间。

中金主要观点如下:

2024年业绩超出市场预期

公司公布2024年度业绩:收入20.42亿元,同比+13.1%;经调整归母净利润4.64亿元,同比+8.3%,均超出市场预期,得益于核心业务增长快于预期,以及医疗保健和健康服务亏损拖累小于预期。2024年5月31日,公司公告完成东软健康医疗及附属公司的收购。2025年1月9日,公司正式公告更名为东软睿新科技集团。此外,公司公告派发末期股息每股普通股0.388港元(上年同期为0.366港元),总额合计约为2.51亿港元,对应约54%派息率,12.4%股息率。

教育业务增长稳健

全日制学历高等教育服务业务方面,2024年收入16.25亿元,同比+11.8%,占收比79.6%。截至2024年12月31日,三所大学在校生人数合计超5.8万人,同比+2.3%。2024年,教育资源输出业务收入同比+14.9%至2.2亿元,期内公司向133家院校及机构提供其智慧教育平台、教育管理软件、实训室产品及配套教学内容,与62所院校开展了产业学院和专业共建合作,覆盖约2.3万名学生。终身教育业务收入同比-12.3%至1.4亿元,期内公司在原有服务基础上,开设“东软凤凰学院”以开拓老年教育业务,其课程覆盖AI与艺术创作、健康与康复等特色领域。盈利层面,2024年毛利率达47.4%,同比-0.5ppt;经调整归母净利润同比+8.3%至4.64亿元,对应经调整归母净利率22.8%,同比-1ppt。

“教医养”一体化战略布局

伴随东软健康医疗及附属公司的收购完成,公司“教医养”一体化发展的业务框架已初步完成构建。自2024年6月1日至2024年12月31日,医养业务共实现收入5,682万元。展望2025年,管理层将致力于构建“教育+科技”的全新养老服务体系,依托智能产品和信息系统平台,驱动养老产业数字化、智慧化升级。

风险提示:招生不及预期;教育行业政策变化。

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