金吾财讯 | 天风证券发研报指，保利物业(06049)24年公司实现营业收入163.4亿元，同比+8.5%；其中，物业管理、非业主增值、社区增值服务收入分别为116.7、19.6、27.1亿元，分别同比+15.0%、-6.4%、-3.9%；物管收入占比提升4pct至71.4%。公司24年实现归母净利润14.74亿元，同比+6.8%；毛利率18.26%，较23年下降1.35ct；物管、非业主、社区增值服务毛利率分别为14.33%、16.02%、36.82%，较23年分别-0.26、-2.67、-1.55pct。公司24年销管费率较23年下降1.32pct至6.94%。公司宣布每股派息1.33元，同比+33.5%，分红比例50%。该行表示，从物管单价看，公司 24年住宅平均物管单价2.41元/平/月，较23年同期增加0.1元，来自关联方及第三方物管单价分别较23年同期+0.1、0.05元，管理项目质量稳步上行。增值服务方面，24年实现收入27.1亿元，同比-3.9%，占营收比重约17%，在社区消费景气度波动、市场竞争加剧的背景下，公司积极推进业务结构优化调整，提升产品与服务方案，聚焦具备物业场景优势的差异化机会，提升业主满意度。24年非业主增值服务收入约19.6亿元，同比-6.4%，主要因案场协销业务规模有所收缩、写字楼租赁收入受市场供需动态调整出现下降；其他非业主增值服务收入6.1亿元，同比+9.0%，得益于工程维修业务的开拓及地产服务链条延伸，实现业务组合的结构性优化。该行续指，公司背靠龙头央企保利集团，内生增长动力强劲，外拓稳定，分红积极，考虑分业务盈利能力受行业影响波动，该行小幅调整公司25-26年归母净利润为15.4、17.9(原值：18.39、20.3亿元)，新增27年预测19.3亿元，维持“买入”评级。