10年期国债收益率跌破了1.8%

30年期国债收益率跌破了2%

之前十债到过1.8%

碰到这个关键点位后，市场怕YM主导资金面紧平衡，又反弹回去了

但今天这波收益率下行，在突破关键点位上，还是比较坚决的

原因看起来是资金面边际走松

但内核实际上是市场对宏观叙事的逻辑发生了变化

相比于科技重估

市场开始关注基本面的延续性

比如关税弄出来后

如果后续出口数据掉下来了

内需方面会有什么举措来对冲

扩大内需是长期战略

但财政究竟能在当前的框架下做多少，能有多大的逆周期调节的力度，市场是有疑虑的

如果真需要对冲外需下降

那看起来最快最简单的方式还是货币层面入手

换句话说，当市场开始关注一季度的企稳不可持续后，那么市场可能倾向于相信通过货币宽松去稳增长可能是阻力最小的方式

股票的话，成交量已经跌破了万亿

科技抱团没那么坚固后，融资买入的热情下降了

与此同时，其他板块虽然估值不高，但又看不到EPS持续回升的可能

于是量化资金开始打野，通过板块轮动获取收益

长期资金选择了避险的方式，又跑到了银行去找稳定分红

但选择稳定分红的资金多数都是配置型的，不太做交易

于是大盘明显变得量能不足

南下资金依然净买入117亿

重估的热情还在，毕竟港股的科技股多少还是有EPS支撑，估值也不高

只是SU7事件导致的风险偏好回落对恒科的压制犹存

目前看，选择货币宽松对冲基本面压力的方向去做资产配置成了阻力较小的共识

（转自：债文新说）

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