里昂上调周黑鸭评级 聚焦“产品+效率”打开盈利新空间

证券日报
03 Apr

  本报讯 (记者矫月见习记者梁傲男)近日,国际投行里昂发布研报,将周黑鸭国际控股有限公司(以下简称“周黑鸭”)评级上调至“高确信跑赢大市”,目标价从1.70港元升至2.30港元,对应2026年预测PE20倍,接近其上市以来20.5倍的历史平均水平。里昂指出,周黑鸭核心产品优势与盈利质量改善将支撑长期增长,当前估值具备吸引力。

  里昂强调,市场此前过度关注周黑鸭门店关闭速度,却忽视其核心竞争壁垒——产品力。2024年下半年,周黑鸭门店总数优化至3031家,通过聚焦一二线核心商圈及低线城市高潜力区域,单店效率显著提升。财报显示,2024年公司毛利率同比提升4.4个百分点至56.8%,主因原材料价格下行周期中精准控本及产品结构优化,预计2025年毛利率将维持55.5%高位,经营杠杆效应逐步显现。

  随着单店销售复苏及渠道效率提升,里昂预计到2026年,周黑鸭收入有望实现6.2%增长,凭借单店销售复苏及经营杠杆效应,净利润上调17%。里昂认为2024年至2027年周黑鸭的净利润复合增长率(CAGR)达42%,2027年净利润有望达2.81亿元人民币。

  2025年,周黑鸭计划在门店调整、产品聚焦、品牌升级和渠道组合等方面采取一系列战略转型措施。

  一方面,聚焦高潜力区域门店,强化鸭制品核心优势,并计划通过品牌升级提升产品吸引力;另一方面,持续拓展商超、便利店、新零售及零食折扣等多元化渠道,打造“餐饮+零售”双渠道组合,在行业中具备独特优势。

  里昂还强调,周黑鸭的护城河在于独特风味、高质控标准及创始人回归后决策效率提升。目前其“聚焦”战略已显成效,长期来看,产品力与效率双轮驱动有望重塑卤味赛道壁垒。

  此次评级上调,反映了国际大行对周黑鸭从“规模驱动”转向“价值驱动”的认可。在消费理性化的趋势下,周黑鸭有望通过产品力巩固基本盘,以效率提升释放盈利空间,长期增长逻辑清晰,具备穿越周期的投资价值。

(文章来源:证券日报)

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