金吾财讯 | 港股早盘震荡下行，三大指数反复走低，截至午间收盘，恒指跌10.7%，国企指跌10.8%，恒科指跌13.95%。蓝筹中，药明生物(02269)跌22.82%，联想集团(00992)跌19.74%，比亚迪电子(00285)跌18.6%，吉利汽车(00175)跌17.43%，舜宇光学科技(02382)跌16.65%；涨幅方面，电能实业(00006)、中电控股(00002)、长江基建集团(01038)涨不足1%。板块方面，汽车股随市下行，零跑汽车(09863)跌18.67%，吉利汽车跌17.43%，小鹏汽车-W(09868)跌16%，长城汽车(02333)跌14.75%，理想汽车-W(02015)跌14.41%。华泰证券称，4月3日，美国宣布对进口汽车征收25%的关税。关税政策基本符合市场预期，与2月相比，本轮政策的主要差异点是：满足《美墨加协议》（USMCA）的关税豁免政策延续。同日，中欧双方同意尽快重启电动车反补贴案价格的承诺谈判，为产业投资和合作营造良好的环境。华泰证券认为25%的汽车关税对于国内直接出口的负面影响较小（2024年出口美国仅约11.6万辆），其主要影响日本、韩国、德国等国家的头部车企的预期收入和盈利。本轮政策相对利好满足USMCA条例的北美生产企业，并将间接促进中国和其他国家和地区的合作，中国车企或在欧盟、东南亚等地区获得更多增量。苹果概念普跌，高伟电子(01415)跌25.7%，东江集团控股(02283)跌20.35%，富智康集团(02038)跌20.22%，伟仕佳杰(00856)跌20%，比亚迪电子跌18.6%，瑞声科技(02018)跌16.93%，舜宇光学科技跌16.65%。科技记者马克・古尔曼发文，认为在美国当局最新关税政策下，苹果公司仍然不会在这几年内将 iPhone 手机生产转移到美国本土，这主要是因为成本太高。古尔曼认为，苹果公司会与其供应链进行谈判，让这些供应链公司给予苹果更低的定价；或进一步调整供应链，将组件供应商 / 产品组装商分散到全球各地来应对关税挑战，以便于苹果公司在面对美国当局最新关税政策时仍可以保证利润率。此外，古尔曼也提到苹果公司还有可能对实施产品涨价。作为比较，例如 2022 年日元贬值时，苹果公司便调涨了日版 iPhone 的价格；英国脱欧时，英版苹果产品定价也有所上涨。个股方面，德康农牧(02419)涨10.41%。招商证券研报指出，德康长期深耕于生猪及黄羽鸡养殖行业，经年累积的育种优势使得其畜禽成本领先于同行。生猪：公司自主培育的德康E 系种猪自2023 年起大面积推广，降本成效显著；估算目前公司完全成本或已降至13 元/千克以下，成本居于行业第一梯队。公司计划自西南往华南及华东市场扩张，在自营农场与一号家庭农场稳健扩张的同时，重点发展二号家庭农场模式，预计未来三年公司生猪出栏增速在20~30%左右；黄羽鸡：公司充分利用其种鸡资源优势，提高中慢速及中速型黄羽肉鸡的比例；加大华南地区的拓展力度，预计黄鸡出栏量稳中略有增长。该行预计公司2025~2027 年分别实现营业收入256/322/421 亿元，生物资产公允价值调整后净利润分别为44.4/48.8/76.8 亿元，EPS 分别为11.41/12.55/19.74 元。上调至“强烈推荐”投资评级。赤峰黄金(06693)早盘股价反复，半日跌2.89%。深交所公告，因赤峰黄金在香港市场价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日，根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》的有关规定，港股通标的证券名单发生调整并自2025年04月07日起生效，调入赤峰黄金。中泰国际认为，二季度港股能见度或明显下降，关税将大幅影响中国的出口。由于内需的内生增长动能仍偏弱，中国PPI下行仍将承压，使港股的盈利增长预测有较大的下修风险。另一方面，地缘政治风险上升压制港股的估值，随着中美角力升级，提防后续美国或对中国施加非贸易限制。该行建议采取防守策略，增持现金、黄金、国债等避险资产，股票方面，料高股息的能源、电讯、石油、公用事业、银行央国企、内需导向型的必选消费或部分品牌消费、受惠财政发力的工程机械及资本品，自身产业周期向上及有政策支撑的AI及机械人产业链。