近日，国内CXO行业龙头企业药明康德（603259）发布公告称，4月1日，公司通过大宗交易继续出售所持有的药明合联5080万股股票，约占药明合联当前总股本的4.23%，成交金额约21.78亿港元（不包含手续费等交易费用），占公司最近一期（2024年度）经审计归属母公司股东净资产的3.43%。

　　值得一提的是，这并非药明康德首次减持药明合联，自2024年11月起其已连续三次减持，在不到半年的时间，合计减持套现约46.04亿港元。

　　据此前公告，2024年11月8日及2025年1月10日，药明康德通过两次大宗交易累计出售药明合联8600万股股票，累计成交金额约24.26亿港元（不包含手续费等交易费用）。

　　至于此次减持的原因以及对公司的影响，药明康德表示，通过出售股票获得的现金收益，将用于加速推进全球产能及能力建设，吸引并保留优秀人才，强化公司一体化 CRDMO 业务模式。同时，减持所获收益也将能直接影响公司业绩。

　　药明康德在公告称，经公司财务部门按中国企业会计准则初步核算，本次出售药明合联股票的投资收益约为人民币18.47亿元，占公司最近一期（2024年度）经审计归属母公司股东净利润的比例超过10%，影响公司2025年上半年净利润约为人民币18.47亿元。

　　资料显示，药明合联由药明生物、合全药业香港投资有限公司联合成立于2020年12月，主要从事全球ADC（抗体偶联药物）及更广泛生物偶联药物市场的CRDMO业务，于2023年11月在港交所上市。

　　值得关注的是，从减持时间节点来看，被连续减持的药明合联正处于业绩的高速增长期，同时正是其股价高位。

　　4月1日，药明合联盘中创出上市以来最高价49.5港元/股。自2024年2月低点至2025年4月1日的盘中高点，药明合联涨幅超250%。

　　拉长时间来看，自2023年11月17日在港交所上市以来，药明合联股价累计涨幅近100%。

　　药明合联股价上市以来的翻倍行情，与其亮眼的业绩表现密不可分。

　　2021年至2024年，药明合联营收和净利润均保持高速增长。其中，营收从2021年的3.11亿元暴增至2024年的40.52亿元，净利润则从5493亿元飙至10.70亿元。其间，营收分别同比增长222.91%、218.33%、114.44%、90.80%，净利润同比分别增长108.87%、183.51%、82.07%、277.24%。

　　同时，药明合联预计2025年收入将实现35%增长。

　　相比而言，药明康德的业绩却不尽如人意。根据药明康德2024年年报，报告期内，公司实现营业收入392.41亿元，同比下滑2.73%；归母净利润为94.50亿元，同比下滑1.63%，营收、净利润双降。

　　值得留意的是，药明康德2024年归母净利润中有6.04亿元来自投资收益，其中大部分都是由减持药明合联获得的，若是没有这部分收益公司的业绩表现会更不理想。这意味着，连续高位抛售药明合联，成为药明康德业绩“止血”的关键。

　　读创财经注意到，药明康德创始人李革是位资本运作高手，通过分拆上市，李革已坐拥药明康德、药明生物、药明巨诺、药明合联四家上市公司。

　　通过资本运作实现扩张、上市，李革也从中赚得盆满钵满。

　　李革一边不断分拆公司上市，另一边频繁套现。据不完全统计，仅2023年一年内，李革就累计减持药明康德约1.37亿股，套现超百亿元。此外，李革控制的Biologics Holdings已在药明生物身上套现数轮，截至2024年6月30日，在多轮配售减持后，其持股比例已降至14%。

　　事实上，从资金状况来看，药明康德并不缺钱。截至2024年末，公司的资产负债率为26.44%，短期负债为12.43亿元、一年内到期的非流动负债为2.6亿元，货币资金为183.22亿元，“兜里”的现金比2023年末还多了45亿元。披露年报时，公司还公告拟拿出不超过80亿元闲置资金进行现金管理。

　　可以说，药明康德对药明合联的连续减持，既是应对短期业绩压力的务实之举，亦是对长期战略的重新锚定。然而，长远来看，剥离高增长资产是否会削弱其未来增长潜力？这个问题仍待时间检验。

（文章来源：深圳商报·读创）